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Wie 动察 Beating überwacht, entfacht angesichts der erwarteten auf 725 Milliarden US-Dollar ansteigenden KI-Investitionsausgaben unter den Silicon-Valley-Giganten derzeit eine weltweite Anleihen-Emission. Angesichts des enormen Bedarfs an Rechenleistung wird die Emission von Anleihen in verschiedenen Währungen zur zentralen Strategie der Tech-Giganten, um von günstigen Kreditzinsen zu profitieren.Amazon und Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, führen diese internationale Arbitragewelle an. Nachdem Amazon im März einen Rekord bei der Emission von Euro-Anleihen aufgestellt hat, bereitet das Unternehmen aktuell erstmals die Emission von Schweizer-Franken-Anleihen mit Laufzeiten zwischen 3 und 25 Jahren vor. Alphabet, dessen Investitionsausgaben in diesem Jahr bereits auf 190 Milliarden US-Dollar erhöht wurden, hat intensiv Euro-, kanadische Dollar- und Schweizer-Franken-Anleihen ausgegeben und plant nun erstmals eine Anleiheemission auf dem japanischen Markt. Bloomberg-Analysten betonen, dass diese beiden Giganten durch die Nutzung der extrem niedrigen Zinssätze in Japan und Europa riesige Summen zu minimalen Kosten aufnehmen können, ohne dabei ihre finanzielle Flexibilität in ihrem Heimatmarkt zu beeinträchtigen und somit weiterhin massive Investitionen in Rechenleistung tätigen können.Auf dem gleichen Weg des „Schuldenmachens für Rechenleistung“ hat Meta hingegen deutlich größere Schwierigkeiten. Obwohl das Unternehmen gerade erfolgreich Investment-Grade-Anleihen im Wert von 25 Milliarden US-Dollar emittiert hat, führte Mark Zuckerbergs Eingeständnis im Geschäftsbericht, dass es keinen „präzisen Plan“ für die Monetarisierung von KI gibt, dazu, dass Meta beim aktuellen Anleihenverkauf einen deutlich höheren Risikoaufschlag von Wall Street hinnehmen musste und das angebotene Volumen stark geschrumpft ist. Im deutlichen Gegensatz dazu ist Microsoft das einzige der vier großen Tech-Unternehmen, das die gewaltigen KI-Ausgaben ausschließlich aus dem starken eigenen operativen Cashflow stemmt und die Anleihewelle komplett umgeht.

⑴ Das Mitglied des geldpolitischen Ausschusses Polens, Wnorowski, erklärte, dass trotz der beschleunigten Annäherung der Inflation an das obere Ende des Zielkorridors der Zentralbank derzeit keine Notwendigkeit für eine übereilte Zinserhöhung bestehe. Die jährliche Inflationsrate Polens stieg im April auf 3,2 % und lag damit über den erwarteten 2,9 % – hauptsächlich angetrieben durch steigende Kraftstoffpreise. Der Zielbereich der Zentralbank des Landes liegt bei 1,5 % bis 3,5 %.⑵ Wnorowski ist der Ansicht, dass das aktuelle Inflationsniveau zwar beunruhigend, aber nicht ausreichend als Argument für eine übereilte Zinserhöhung sei. Insgesamt sei der restriktive Charakter der aktuellen Geldpolitik angemessen und befinde sich in einer günstigen Position, um in jede Richtung reagieren zu können. Aufgrund von Unsicherheiten im Zusammenhang mit geopolitischen Konflikten und deren wirtschaftlichen Auswirkungen beließ die polnische Zentralbank den Leitzins am Mittwoch unverändert bei 3,75 %.⑶ Er führte weiter aus, dass die Haltung des Ausschusses zunehmend restriktiver geworden sei, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung gestiegen sei und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung deutlich geringer ausfalle. Der derzeitige angebotsseitige Schock der polnischen Wirtschaft beschränke sich hauptsächlich auf den Rohölsektor, werde aber das Wachstum merklich belasten. Zuvor hatte er ein Wirtschaftswachstum von möglicherweise über 4 % für dieses Jahr prognostiziert; nun sei es jedoch angebracht, diese Schätzungen zu vergessen und sich an Prognosen in Richtung etwas über 3 % zu gewöhnen.⑷ Wnorowski ist zuversichtlich, dass die Inflation nicht dauerhaft 3,5 % überschreiten wird, auch wenn der Spielraum zur Obergrenze derzeit gering ist. Sollte die Obergrenze jedoch überschritten werden, werde dies zwar nicht sofort zu einer Zinserhöhung führen, aber die Diskussionen auf eine tiefere Ebene vorantreiben. Er wartet auf die neuen Prognosen der Zentralbank, die im Juli veröffentlicht werden. Das Basisszenario bleibe weiterhin abwartend, bei gleichzeitiger Entschlossenheit, jederzeit zu handeln.

⑴ Die Tschechische Zentralbank hat in ihre jüngste Wirtschaftsprognose alternative Szenarien aufgenommen, in denen die Energiepreise über oder unter dem Basis-Ausblick liegen, und darauf hingewiesen, dass der entsprechende Zinspfad ebenfalls steigen oder fallen wird. Im Szenario höherer Energiepreise bedeutet dies, dass der PRIBOR-Zinssatz bis Ende 2026 etwa 4,5% beträgt, während niedrigere Energiepreise bis Ende 2026 zu einem leichten Rückgang des Zinssatzes führen werden.⑵ Außerdem hat die Tschechische Zentralbank ein Szenario für eine wirtschaftliche Abschwächung simuliert, in dem der PRIBOR-Zinssatz 2027 unter 3% sinken wird. Die Zentralbank hat zudem ein größeres Schockszenario vorbereitet, das auf einem Anstieg der Energiepreise durch die Schließung der Straße von Hormus basiert, wodurch der dreimonatige Interbankenzinssatz deutlich stärker sinken würde.⑶ Die stellvertretende Zentralbankchefin Zamrazilova erklärte, dass dank der langfristig auf dem Zielniveau liegenden Inflation die derzeitige Lage relativ komfortabel sei und die Realzinsen im positiven Bereich lägen.