Die jüngste Kursentwicklung von Bitcoin, der sich im mittleren 90.000-Dollar-Bereich bewegt, gibt den Bullen Hoffnung, doch die Mechanik unter der Oberfläche des Marktes erzählt laut dem neuesten Beitrag von CryptoQuant eine bescheidenere Geschichte. Die beiden Fonds, die am stärksten mit der Preisbildung verbunden sind – Fidelitys FBTC und ARKs ARKB – treiben den Kursanstieg nicht mehr so an wie im vergangenen Jahr, und das Fehlen dieser Kaufkraft an den Börsen wird deutlich, wenn man über die Schlagzeilen hinaussieht. Mitte Januar notiert Bitcoin bei etwa 95.600 US-Dollar, hat sich zwar von jüngsten Rückgängen erholt, konnte aber keine breite, von Überzeugung getragene Rallye aufbauen, wie sie historisch tiefe ETF-Liquidität erfordert.
Fidelitys FBTC hält zwar weiterhin einen großen Bestand an Bitcoin, aber das Zuflussprofil ist abgeflacht; FBTC hat die Höchststände von etwa März letzten Jahres nicht erneut erreicht und insgesamt sind die kumulierten Zuflüsse ins Stocken geraten. Das ist relevant, denn der Bitcoin-Kurs hat die kombinierten Zuflüsse von FBTC und ARKB seit der Einführung von Spot-ETFs mit bemerkenswerter Genauigkeit gespiegelt. Wenn diese beiden Fonds keine konstanten Käufer mehr sind, wird die Markttiefe geringer. Tracker für Krypto-Bestände zeigen, dass FBTC Mitte Januar etwa 202.000 BTC hält – eine beachtliche Position, die aber nicht mehr die treibende Kraft für neue Nachfrage zu sein scheint.
ARKs ARKB zeigt noch deutlicher, wie die Liquidität schwindet. Nach einem Höchststand Mitte 2025 lag der Fonds im Sommer bei etwa 49.000 BTC. Seitdem sinkt ARKBs Bestand in den Herbst- und Wintermonaten langsam, ein kontinuierlicher Rückgang, der leicht zu übersehen ist, wenn man die Bestandsdiagramme nicht täglich verfolgt. Dieser Abwärtstrend verringert eine Art von Randnachfrage, die gemeinsam mit den Zuflüssen von Fidelity frühere Bitcoin-Rallyes unterstützte. Aktuelle öffentliche Schätzungen setzen ARKBs Bitcoin-Exposure im mittleren 40.000er-Bereich an, was einen Rückgang gegenüber den Sommerhochs darstellt.
Wie sieht es mit BlackRocks IBIT aus?
Er bleibt die mit Abstand wichtigste Liquiditätsquelle im ETF-Universum, und seine Akkumulation ist enorm. Der Trust von BlackRock hält mehrere Hunderttausend BTC, wobei öffentliche Tracker die Bestände in den jüngsten Meldungen bei etwa 780.000–790.000 zeigen. Ein wichtiger Aspekt ist jedoch, dass viele IBIT-Käufe außerbörslich über OTC-Schalter abgewickelt werden. Das bedeutet, dass diese Käufe nicht immer als aggressive Marktgebote erscheinen, die die Preise in Echtzeit nach oben treiben. Effektiv fungiert IBIT als Stütze; ohne die außerbörslichen Käufe hätte die jüngste Korrektur deutlich tiefer ausfallen können.
Ein historisches Echo ist erwähnenswert: Die Aktie von MicroStrategy erreichte im November 2024 ihren Höchststand und konnte fast ein Jahr lang keine neuen Hochs mehr verzeichnen – ein Muster, das sich auch auf ETF-Ebene zeigt: Nach der Spitzennachfrage folgt eine lange, zähe Abkühlungsphase. Für Trader und Asset-Manager ist das bedeutsam: Kurzfristige Zuflüsse könnten durch Schlagzeilen oder Momentum wieder anziehen, aber der Trend bleibt negativ, sofern die großen ETF-Käufer nicht zu kontinuierlichen, sichtbaren Marktkäufen zurückkehren.
Wenn das nicht passiert, werden OTC-Verkäufer schließlich ihre Bestände auf den offenen Markt werfen und die nächste Abwärtsbewegung könnte heftiger ausfallen als es heute scheint. Bis dahin sollten Anleger jede Rallye als vorläufig betrachten. Der Kurs könnte kurzfristig neue Höchststände testen, aber ohne eine robuste ETF-Nachfrage an den Börsen bleibt die Rallye fragil – und fragile Rallyes brechen erfahrungsgemäß schnell zusammen.
