Nach dem starken Rückgang an den Kryptowährungsmärkten veröffentlichte der Ökonom Alex Krüger eine umfassende Einschätzung der Gründe für den jüngsten Rückgang.
Krüger argumentierte, dass der Verlust an Marktdynamik nicht auf einen einzelnen Faktor zurückzuführen sei, sondern vielmehr auf eine Kombination aus strukturellen und makroökonomischen Elementen.
Nach Krüger begann der Prozess mit einem scharfen Ausverkauf, den er als das „Massaker vom 10. Oktober“ bezeichnete. Es folgte eine Phase starker Euphorie, die den übermäßigen Optimismus ablöste, den das „Digital Asset Treasures (DAT)“-Modell – Strategien zur Haltung von Krypto-Assets in Unternehmensbilanzen – erzeugt hatte, was den Markt schwächte. Darüber hinaus setzte die Umkehrung einiger großvolumiger Kapitalflüsse nach der Anklage des US-Justizministeriums (DoJ) gegen die in Kambodscha ansässige Prince Group die Liquidität zusätzlich unter Druck.
Krüger vertrat die Ansicht, dass die jüngste Zunahme der Diskussionen über Quantencomputing nicht ignoriert werden dürfe und betonte, dass dieses Risiko „real“ sei. Er erklärte zudem, dass die enormen Chancen im Bereich der künstlichen Intelligenz Kapital, Talente und sogar Mining-Kapazitäten von Kryptowährungen abziehen und dadurch erhebliche Opportunitätskosten entstehen.
Krüger stellte fest, dass die zunehmende Wahrnehmung von Bitcoin als „amerikanisches Asset“ ebenfalls die Nachfragedynamik beeinflusst. Er bemerkte, dass chinesische Investoren, die beim Aufstieg der Rohstoffmärkte eine bedeutende Rolle spielten, mittlerweile deutlich weniger Interesse an Kryptowährungen zeigen als früher. Darüber hinaus argumentierte er, dass die zunehmende Dominanz institutioneller Investoren und traditioneller Finanzakteure dazu geführt habe, dass sich Krypto von seiner „Cypherpunk“- und rebellischen Tech-Identität entfernt und sich zu einem ETF-zentrierten Instrument gewandelt habe. Er schloss daraus, dass Kryptowährungen nicht mehr „ein Raum für Randgruppen und Genies“ seien, sondern vielmehr ein Bestandteil von 401k-Portfolios.
Krüger erklärte zudem, dass die mit Donald Trump verbundenen politischen Risiken und die Unsicherheiten, die ein möglicher Regierungswechsel zu den Demokraten mit sich bringen könnte, ebenfalls auf die Preisbildung drücken. Darüber hinaus gebe es einen Mangel an Innovationen, insbesondere in der Zeit nach Hyperliquid, und der Zusammenbruch des Memecoin-Hypes im Solana-Ökosystem habe das Vertrauen der Anleger beschädigt.
Das Überangebot am Markt war laut Krüger ebenfalls eines der Hauptprobleme. Unter Berufung auf Daten von CoinMarketCap, die zeigen, dass die Anzahl der erfassten Kryptowährungen 29,91 Millionen erreicht hat, stellte der Ökonom fest, dass ein Großteil der Token unter den Top 200 überbewertet ist und deren technische Charts seit Langem verzerrt erscheinen. Er argumentierte außerdem, dass die ständige Einführung neuer Token oft nach kurzen Kursanstiegen zu starken Einbrüchen führe, wobei meist nur Insider-Investoren profitieren.
Nach Krüger hat die Abschwächung der „digitalen Gold“-Erzählung sowie starke Rückgänge in bestimmten Aktienkategorien, etwa bei Softwareaktien, ebenfalls die Risikobereitschaft im Kryptomarkt verringert. Er stellte fest, dass in diesem Umfeld bei jedem Anstieg aggressivere Verkäufe zu beobachten sind, während die Kaufbereitschaft bei Kursrückgängen erheblich nachgelassen hat.
Auf makroökonomischer Ebene merkte Krüger an, dass die Kandidatur von Kevin Warsh einen neuen Wendepunkt am Markt geschaffen habe. Da Warsh ein Befürworter kleiner Bilanzen sei, seien die Erwartungen an Quantitative Easing (QE) und Yield Curve Control (YCC) zurückgestellt worden, während stattdessen nun die Sorgen um Quantitative Tightening (QT) in den Vordergrund treten.
