Wie die große Dateninvestition der Londoner Börse letztlich scheiterte

Die London Stock Exchange Group steht vor einer KI-Disruption

Die London Stock Exchange, gegründet im Jahr 1698, gilt seit langem als das Herzstück der London Stock Exchange Group (LSEG).

Im vergangenen Mai wandte sich David Schwimmer, CEO der LSEG, an die Aktionäre in der Butcher’s Hall, um die strategische Neuausrichtung des Unternehmens auf datengetriebene Dienstleistungen hervorzuheben. Er erklärte mit Stolz, dass sich die LSEG von einer primär europäischen Börse zu einem globalen Schwergewicht im Bereich Finanzinfrastruktur und Datenlösungen entwickelt habe.

Damals applaudierten die Investoren Schwimmers Vision, genehmigten ein großzügiges Vergütungspaket in Höhe von 7,8 Millionen Pfund und trieben den Aktienkurs des Unternehmens auf neue Höchststände.

Doch der rasante Fortschritt der künstlichen Intelligenz hat kürzlich einige Investoren dazu veranlasst, sich zu fragen, ob LSEGs starker Fokus auf Daten nach hinten losgehen und das Unternehmen möglicherweise als „KI-Verlierer“ abstempeln könnte.

LSEG gehörte zu mehreren Unternehmen, die in der vergangenen Woche vom deutlichen Einbruch der Software-Aktien betroffen waren, der durch die Einführung des neuen Claude KI-Automatisierungstools von Anthropic ausgelöst wurde. Diese Entwicklung des Silicon-Valley-Technologieunternehmens schürte Bedenken hinsichtlich der Zukunft traditioneller Datenunternehmen.

Im Verlauf der Woche fiel der Aktienkurs der LSEG um mehr als 8 % auf den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren, da die Zweifel an der datenfokussierten Strategie von Schwimmer wuchsen.

Durch die Verlagerung des Schwerpunkts von der Verwaltung der Londoner Aktien- und Anleihemärkte auf Daten und Analysen könnte die LSEG sich Angriffen von KI-Innovatoren wie Anthropic ausgesetzt haben.

„In dieser Woche geht es darum, zuerst zu reagieren und später Fragen zu stellen“, kommentierte Michael Werner, Analyst bei UBS. „Das eigentliche Problem ist, wie lange diese Unsicherheit rund um KI anhalten wird. Solange sie besteht, werden die Aktienkurse eher von der Stimmung als von den Fundamentaldaten bestimmt.“

Für viele bleibt die London Stock Exchange das wertvollste Gut der LSEG, eine historische Institution, die Großbritannien als globales Finanzzentrum mitbegründet hat.

Doch unter Schwimmers Führung argumentieren einige Kritiker, dass die Börse gegenüber der aggressiven Expansion des Unternehmens in den Bereichen Daten und Analysen in den Hintergrund getreten ist.

Daten und Analysen im Mittelpunkt

Im Jahr 2024 überstiegen die Einnahmen aus Daten und Analysen 4 Milliarden Pfund und machten damit fast die Hälfte des Gesamtumsatzes der LSEG aus. Im Vergleich dazu trug die Sparte Kapitalmärkte, zu der auch die Börse gehört, nur 1,8 Milliarden Pfund – rund 20 % des Gesamterlöses – bei.

Der Vorstoß der LSEG in den Bereich Big Data begann 2019 mit der Übernahme von Refinitiv, einem führenden Anbieter von Finanzinformationen und Handelsterminals, für 27 Milliarden Dollar (19,8 Milliarden Pfund).

Mehrere Jahre später kündigte die LSEG eine Partnerschaft mit Microsoft im Wert von 2,8 Milliarden Dollar an, um neue Daten- und Analyseprodukte zu entwickeln und damit Bloombergs Dominanz im Markt für Finanzterminals herauszufordern.

Mit dem wachsenden Einfluss von KI hat die LSEG ihr Engagement im Datenbereich weiter vertieft und Partnerschaften mit führenden KI-Unternehmen wie Anthropic und ChatGPT geschlossen.

Sorgen der Investoren und Marktreaktionen

Fragen zum Geschäftsmodell der LSEG gibt es schon seit einiger Zeit, die sich mit dem rasanten Fortschritt der KI-Technologie in der Branche weiter verschärfen.

„Mit jeder neuen Version von GPT oder Claude wird die Technologie exponentiell leistungsfähiger. Investoren beginnen sich zu fragen, ob dies das Geschäftsmodell der LSEG bedroht“, sagte Kunal Kothari, Fondsmanager bei Aviva Investors.

Einige Analysten haben bereits früher vor der starken Abhängigkeit der LSEG von Daten gewarnt. Analysten von Barclays stellten fest, dass Investoren greifbare Ergebnisse aus der Partnerschaft mit Microsoft sehen und die finanziellen Auswirkungen der jüngsten Kooperationen der LSEG verstehen möchten.

Werner fügte hinzu, dass die LSEG beim jüngsten Marktrückgang „durch Assoziation schuldig“ sei und die Investoren nun erwarten, dass das Unternehmen seine Versprechen einlöst, bevor es ihr Vertrauen zurückgewinnt.

Gemischte Aussichten für die Zukunft der LSEG

Trotz des jüngsten Ausverkaufs bleiben einige Investoren hinsichtlich der Perspektiven der LSEG in einer KI-getriebenen Welt optimistisch.

„Die LSEG könnte weiterhin neben KI florieren, und es ist unwahrscheinlich, dass jedes neue Tool sofort übernommen wird. Letztlich müssen die Menschen sich mit der Technologie wohlfühlen, und dieser Übergang dauert in der Regel länger als erwartet“, beobachtete Kothari.

Niall Gallagher, Fondsmanager bei Jupiter, bemerkte: „Ich habe mehrere Technologie-Hype-Zyklen miterlebt, darunter die TMT-Blase der späten 1990er Jahre. Auch wenn die Technologie ganze Branchen transformiert, geschieht das selten über Nacht.“

Gallagher betonte, dass die einzigartigen Datenbestände der LSEG, die von KI nicht leicht repliziert werden können, weiterhin eine zentrale Stärke darstellen. Er räumte jedoch ein, dass einige Datenprozesse durch KI kostengünstiger ersetzt werden könnten, sieht aber dennoch einen bedeutenden Wettbewerbsvorteil bei der LSEG.

Es bleibt ungewiss, ob Schwimmers Fokus auf Daten sich letztlich auszahlen wird und ob sich der Aktienkurs der LSEG auf frühere Höchststände erholen wird.

Dennoch bestehen weiterhin Bedenken, dass es der LSEG schwerfallen könnte, das Image abzuschütteln, von der KI-Revolution abgehängt zu werden.

„Die LSEG hat leider das Etikett eines KI-Nachzüglers erhalten“, sagte Ben Bathurst, Analyst bei RBC Capital. „Die meisten Marktteilnehmer erkennen an, dass der jüngste Ausverkauf überfällig war, aber es ist kurzfristig schwierig, diesen Argumenten zu begegnen, da die wirklichen Auswirkungen erst im Laufe der Zeit deutlich werden.“