Short-Positionen auf zentralisierten Krypto-Börsen haben das aggressivste Niveau seit August 2024 erreicht, als Bitcoin ein mehrmonatiges Tief von 55.000 $ erreichte, bevor er innerhalb von nur vier Monaten auf sein Jahreshoch von 106.000 $ anstieg.
Laut aggregierten Funding-Rate-Daten, die von Santiment Feed zusammengestellt wurden, ist die Marktausrichtung derzeit stark auf die Abwärtsseite ausgerichtet. Zum Zeitpunkt dieses Berichts wurde Bitcoin auf dem Niveau von 66.500 $ gehandelt, nachdem er um 47,3 % von seinem Allzeithoch im Oktober 2025 gefallen war.
Die Analyse von Santiment zeigt, dass bei negativen Funding-Rates auf den Perpetual-Futures-Märkten Short-Seller Händler bezahlen, die auf steigende Kursbewegungen setzen. Je stärker der negative Wert, desto aggressiver ist das Short-Exposure.
Exchange-Funding-Rates rutschen ins Negative – stehen weitere Verluste bevor?
Dem „Funding Rates Aggregated By Exchange“-Chart von Santiment zufolge fielen die Futures-Märkte im Q3 2024 stark ins Negative, als Trader auf einen Preisverfall von Bitcoin wetteten. Zwischen dem 1. und 6. August jenes Jahres verlor Bitcoin ganze 12.000 $ an Wert, was die Stimmung an den Derivatemärkten stark verschlechterte.
Bitcoin-Short-Wetten gegen den Preis-Chart. Quelle: Santiment Bitcoin drehte jedoch seine Talfahrt und kletterte 20 Tage später wieder in die ursprüngliche Preisspanne von 66.000 $. Die Short-Positionen wurden gesqueezed, als der Preis zu steigen begann, und überfüllte bärische Wetten wurden liquidiert, was die Händler zwang, ihre Positionen zurückzukaufen. Laut Santiment trug dies dazu bei, dass Bitcoin in den folgenden vier Monaten um 83 % anstieg.
Angesichts der aktuellen Konstellation könnte der Markt vor einem weiteren 80 %-Preisanstieg stehen, auch wenn Santiment betont, dass massenhafte Short-Liquidationen kein klarer Indikator für den Beginn einer bullischen Phase sind.
Dem Santiment-Chart zufolge gab es anhaltende negative Funding-Spitzen von Ende Januar bis Anfang Februar. Das Chart zeigt eine Folge tieferer Hochs und tieferer Tiefs durch November, Dezember und Januar, aber als der BTC-Preis sich um 65.000 $ verdichtete, nahm der Short-Druck zu.
„Extrem negative Funding-Rates können den Boden für schnelle Preis-Erholungen bereiten. Viele Short-Positionen werden mit Hebel eröffnet, das heißt, Trader leihen sich Kapital, um potenzielle Gewinne zu erhöhen. Steigt der Preis jedoch statt zu fallen, geraten diese gehebelten Shorts schnell in Verlust. Sobald die Verluste einen bestimmten Schwellenwert erreichen, schließen Börsen die Position automatisch, um ihre Systeme zu schützen“, so die Analyse.
Die Marktstimmung erinnert an das Liquidationsereignis im Uptober
Beim Ereignis am 10. Oktober, das 19 Milliarden Dollar an gehebelten Wetten auslöschte, erlebten mehrere zentralisierte Börsen und DEXes Long-Liquidationen, die Bitcoin zweistellig einbrechen ließen. Nach diesem Rückgang wechselten Trader auf Short-Positionen und drehten die Funding-Rate ins Negative.
Bitcoin wird nun nahe 65.900 $ gehandelt, nachdem er während der Volatilität Ende Januar kurzzeitig näher an 59.000 $ gefallen war. Negative Funding-Spitzen haben Perpetual-Trades belastet, da die Markstimmung insgesamt bärisch ist.
Auch wenn starkes Shorten keine sofortige Rallye garantiert, erhöht es die Wahrscheinlichkeit von Volatilität, wenn der Preis zu steigen beginnt. Bei der aktuellen Positionierung könnte eine moderate Aufwärtsbewegung von Bitcoin die Märkte erfassen, falls Short-Liquidationsschwellen das Niveau vom 10.10. erreichen.
„Aufgrund des Mangels an Vertrauen am Markt – basierend auf anderen Stimmungsmetriken – erwarten wir nicht, dass diese Short-Positionen sich plötzlich von selbst schließen. Daher ist ein Liquidationsereignis durch steigende Preise das wahrscheinlichste Ergebnis“, schloss Santiment seine Prognose auf X ab.
Bitcoin nähert sich fast unterbewerteten Bereichen
Seit seinem Allzeithoch im Oktober letzten Jahres befindet sich Bitcoin seit etwa vier Monaten in einem Abwärtstrend. Das Market Value to Realized Value (MVRV)-Verhältnis der Coin liegt bei etwa 1,1, was darauf hindeutet, dass Trader den aktuellen Preis für fair halten.
Wenn das MVRV-Verhältnis in früheren Marktzyklen unter 1 fiel, galt Bitcoin als unterbewertet. Der aktuelle Wert legt nahe, dass der Preis sich diesen Bereichen nähert, doch dieser Zyklus unterscheidet sich stark von früheren.
Bitcoin stieg vor dem Höchststand im Oktober nicht in eine ausgedehnte überbewertete Zone. Falls der Markt nie eine Phase extremer Überbewertung durchlief, bedeutet das, dass die Bodenbildung von den früheren Zyklen abweicht.
