Der Euro schlägt den Dollar nun im zweiten Jahr in Folge, und die Zahlen sprechen eine klare Sprache. Der Euro eröffnete bei 1,1872, der Schlusskurs lag bei 1,1868.
Laut Daten von TradingView liegt die Euro-Rendite seit Jahresbeginn bei 0,91 %. Während der Handelssitzung am Montag bewegte sich der Kurs zwischen 1,1849 und 1,1878. In den vergangenen 52 Wochen schwankte er zwischen 1,0360 und 1,2081.
Der Dollar hat in diesem Jahr gegenüber einem Währungskorb, zu dem auch der Euro und das Pfund gehören, 1,3 % verloren. Das folgt auf einen Rückgang von 9 % im Jahr 2025. Der Dollar befindet sich nun nahe einem Vierjahrestief.
Deutsche Bank stellt die Dollar-Safe-Haven-These in Frage
Die Deutsche Bank sagt, dass der alte Glaube, der Dollar steige, wenn Aktien fallen, nicht mehr zutrifft. George Saravelos, globaler Leiter der FX-Analyse bei der Bank, schrieb in einer Notiz vom 11. Februar, dass viele Investoren davon ausgehen, dass der Dollar bei Risikoaversion steigt.
George sagte, ein einfaches Chart des Dollar gegenüber Aktien zeige, dass dies nicht zutreffe. Die durchschnittliche Korrelation zwischen USD und Aktien sei historisch betrachtet nahezu null gewesen. Im vergangenen Jahr habe sich der Dollar erneut vom S&P entkoppelt.
George wies auf steigende Risiken im US-Aktienmarkt hin. Er beschrieb „KI-Konzentrations- und Kannibalisierungsrisiken“. Software-Aktien wurden Anfang des Monats stark getroffen, nachdem Anthropic neue KI-Tools eingeführt hatte, die professionelle Arbeitsabläufe übernehmen können. Viele große Softwareunternehmen verkaufen diese Workflows als Kernprodukte.
Der S&P 500 Software and Services Index ist in diesem Jahr um fast 20 % gefallen. Wenn das Aktienrisiko steigt und der Dollar nicht anzieht, verliert das alte Safe-Haven-Skript an Wirkung. Das unterstützt den Euro.
Investoren stoßen Dollar-Engagement ab, da politische Risiken zunehmen
Fondsmanager halten die bärischsten Dollar-Positionen seit mehr als einem Jahrzehnt. Eine am Freitag veröffentlichte Umfrage der Bank of America zeigte, dass das Dollar-Engagement unter das Tief vom vergangenen April gefallen ist.
Damals hatte Präsident Donald Trump, der als 47. Präsident die Wahl 2024 gewann, die Märkte mit weitreichenden Zöllen verunsichert. Die Umfrage besagte, dass das Sentiment seit mindestens 2012 nicht mehr so negativ gewesen sei.
Die Schwäche des Dollars ist nicht nur ein Umfragephänomen. Optionsdaten der CME Group zeigen, dass Wetten gegen den Dollar mittlerweile die bullischen Positionen übersteigen. Das kehrt das Muster um, das im vierten Quartal 2025 noch zu sehen war.
Große Vermögensverwalter berichten, dass Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger sich gegen weitere Verluste absichern oder ihr Engagement in Dollar-Anlagen reduzieren.
Risikoabsicherungen gegen einen weiteren Rückgang des Dollar gegenüber dem Euro haben Niveaus erreicht, die nur während des Covid-19-Schocks und nach den Zoll-Ankündigungen vom vergangenen April zu beobachten waren. Investoren zahlen einen Aufpreis für einen zusätzlichen Schutz vor weiteren Verlusten.
Auch Wachstumsdaten spielen eine Rolle. Die Wirtschaft der Eurozone ist im vierten Quartal 2025 um 0,3 % gewachsen. Das entspricht einer Jahresrate von 1,4 %. In Asien stieg USD JPY um 0,4 % auf 153,27, nachdem Japan schwache Zahlen meldete.
Japans Wirtschaft wuchs im Dezemberquartal annualisiert nur um 0,2 %, deutlich unter der Prognose von 1,6 %. Wenn Europa konstantes Wachstum verzeichnet und Japan enttäuscht, zählt die relative Stärke. In diesem Umfeld gewinnt der Euro weiter an Boden.
