Bitcoin bleibt unter wichtigem On-Chain-Niveau, da ETF-Abflüsse anhalten und Liquidität knapp bleibt: Analysten

Bitcoin wird Ende Februar weiterhin unter einem wichtigen Onchain-Bewertungsmaßstab gehandelt, da Analysten sagen, dass die jüngste Kursentwicklung das strukturelle Marktgefüge neu definiert hat – was auf angespannte Liquidität und das Fehlen einer anhaltenden institutionellen Nachfrage hinweist.

Glassnode stellte in seinem aktuellen Wochenbericht fest, dass Bitcoin deutlich unter den „True Market Mean“ gefallen ist – ein Modell, das die aggregierten Anschaffungskosten des aktiven Angebots verfolgt. Dieses Niveau, derzeit bei etwa 79.000 $, hat historisch als Trennlinie zwischen Expansions- und Kompressionsphasen fungiert, so das Unternehmen.

Nach der bestätigten Unterschreitung sieht das Unternehmen den Realized Price nahe 54.900 $ – die durchschnittlichen Anschaffungskosten aller umlaufenden Coins – als untere strukturelle Grenze. In früheren Zyklen wurde der Korridor zwischen diesen beiden Ankern durch eine langanhaltende Konsolidierung geprägt.

Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei etwa 67.700 $ gehandelt und bewegte sich damit in einer breiten Spanne von 60.000 bis 70.000 $, die laut der Preisübersicht von The Block die jüngste Kursentwicklung bestimmt hat.

Anhaltende institutionelle Mittelabflüsse

Die aktuellen Preisniveaus markieren eine weitere Verschlechterung gegenüber den Bedingungen Anfang Februar, als Analysten feststellten, dass Bitcoin unter 70.000 $ „defensiv blieb“ bei schwacher Nachfrage. Seitdem sind die ETF-Zuflüsse dauerhaft negativ geworden, und der Verkaufsdruck am Spot-Markt hat zugenommen, was das Fehlen einer strukturellen Nachfrage unterhalb des Marktes unterstreicht.

Glassnodes Daten zeigen, dass die Nettoströme der US-Spot-ETFs wieder in anhaltende Abflüsse übergegangen sind und damit eine zuvor stetige Quelle marginaler Nachfrage entfernt wurde. Das kumulierte Spot-Volumen-Delta über große Börsen ist ebenfalls ins Negative gedreht, was laut Unternehmen auf aktive Verkaufsaggression und nicht auf passive Liquiditätslücken hindeutet.

Während sich Onchain-Akkumulationsmetriken von einer ausgeprägten Verteilung verbessert haben, bleibt laut den Analysten von Glassnode der Appetit großer Inhaber fragil. Der Accumulation Trend Score hat sich in Richtung eines neutralen Werts um 0,4 bewegt, was darauf hindeutet, dass der aggressive Verkauf nachgelassen hat, doch die Überzeugung großer Akteure ist nicht in vollem Umfang zurückgekehrt. Die Liquiditätsbedingungen bleiben angespannt, mit realisierten Gewinn-Verlust-Verhältnissen in einer engen Spanne, die historisch mit Stressphasen verbunden ist, so Glassnode.

Panik abgekühlt

Derweil deutet das Verhalten bei Derivaten darauf hin, dass die Panikphase abgekühlt ist, aber noch nicht in neuen Optimismus umgeschlagen ist. Die implizite Volatilität ist deutlich von den jüngsten Höchstständen zurückgegangen, und der 25-Delta-Skew – ein Maß für die Nachfrage nach Absicherung gegen fallende Kurse – hat sich von extremen Niveaus zurückgebildet. Die Daten deuten laut Glassnode darauf hin, dass Händler ihren Crash-Schutz auflösen, aber keine nennenswerten neuen Positionen auf der Oberseite eingehen.

Auch die makroökonomischen Rahmenbedingungen prägen weiterhin das Umfeld. Die Protokolle der Fed-Sitzung im Januar hatten einen restriktiven Ton und unterstrichen Geduld bei Zinssenkungen und hielten die Möglichkeit weiterer Straffungen offen, falls die Inflation anhält.

„Bitcoin befindet sich in einer Anpassungsphase angesichts makroökonomischer Vorsicht“, sagte Antonio Di Giacomo, Senior Market Analyst bei XS.com, und verwies auf Widerstand bei etwa 70.000 $ und eine mittelfristige Unterstützung im Bereich von 64.000 bis 65.000 $. Er fügte hinzu, dass die fehlende Klarheit über geldpolitische Lockerungen spekulative Anlagen belastet.

Nic Puckrin, Mitgründer von Coin Bureau, sagte, dass die Liquidität – und nicht nur technische Niveaus – darüber entscheiden wird, wann ein tragfähiger Boden entsteht. Er verwies auf Onchain-Spotvolumendaten, die weiterhin Verkaufsdruck zeigen, und deutete an, dass eine tiefere Kapitulation in Richtung der Region von 55.000 bis 58.000 $ möglich bleibt, sofern keine ETF-Zuflüsse zurückkehren oder der Dollar deutlich schwächer wird.

Der Tenor spiegelt einen aktuellen Bericht von K33 wider, der sagte, Bitcoin bewege sich auf eine „späte Bärenmarktphase“ zu, mit Regimesignalen, die denen nahe dem Tiefpunkt von 2022 ähneln. Analysten warnen jedoch, dass eine strukturelle Erholung typischerweise eine klare Verbesserung der Liquidität erfordert und nicht nur eine Neuausrichtung der Positionierungen.

Trotz der trüben Marktlage gibt es einige frühe Signale für eine Stabilisierung. Thomas Perfumo, Global Economist bei Kraken, merkte an, dass die implizite Volatilität unter die realisierte Volatilität gefallen ist – ein Muster, das in früheren Korrekturphasen Erholungen vorausging. Coin Days Destroyed, ein Indikator für die Aktivität langfristiger Inhaber, hat sich ebenfalls stabilisiert, was laut Perfumo auf einen geringeren Angebotsdruck älterer Coins hindeutet.

Dennoch sind sich mehrere von The Block befragte Analysten einig, dass die Überzeugung weiterhin gedämpft ist. ETF-Zuflüsse bieten keinen Schutz nach unten, große Akteure akkumulieren nicht aggressiv, und die makroökonomischen Bedingungen haben sich noch nicht eindeutig gewandelt.