Warum Institutionen Ethereum trotz schnellerer Blockchains weiterhin bevorzugen

Ethereum beherbergt weiterhin die größte Konzentration von Stablecoins und dezentralem Finanzkapital (DeFi), auch wenn immer schnellere Netzwerke entstehen.

Neuere Blockchains versprechen höhere Durchsatzraten und geringere Kosten, sodass sich die Frage stellt, ob institutionelles Kapital irgendwann von Ethereum abwandern könnte.

Kevin Lepsoe, Gründer von ETHGas und ehemaliger Morgan Stanley-Derivate-Manager in Asien, sagte, er erwarte, dass Ethereums Vorsprung bestehen bleibe, da Institutionen in der Regel Kapitaltiefe gegenüber auffälliger Leistung priorisieren.

„[Transaktionen pro Sekunde] ist das Maß, das Ingenieure begeistert, aber ist das auch das, was Kapital auf die Blockchain treibt?“ fragte Lepsoe im Interview mit Cointelegraph.

„Das Kapital ist auf Ethereum; die Stablecoins sind dort. TradFi schaut darauf, wo die Liquidität ist“, sagte er.

Institutionelles Kapital bringt Skaleneffekte und Stabilität in das Ökosystem einer Blockchain. Große Vermögensverwalter und Emittenten von tokenisierten Fonds bewegen Kapital in Mengen, die die Liquidität vertiefen und das Angebot von Stablecoins verankern. Ihre Präsenz kann die Position eines Netzwerks über hype-getriebene Aktivitäten hinaus festigen, die in Bullenmärkten steigen und in Abschwüngen zurückgehen.

Liquidität hält Ethereum vor schnelleren Konkurrenten

Wenn Institutionen bevorzugt dort operieren möchten, wo das meiste Geld bereits liegt, wird eine schnellere Blockchain allein nicht das Kapital von Ethereum abziehen.

In den vergangenen Marktzyklen ist Leistung ein Mittel geworden, um Nutzer anzuziehen. Solana hat sich als schnelle Alternative zu Ethereum herauskristallisiert und wird als „Ethereum-Killer“ bezeichnet, obwohl dieses Label umstritten ist. Solana hat durch den NFT-Boom und Memecoin-Wahn viele Privatanleger angezogen, aber die erhöhte Aktivität war langfristig nicht nachhaltig.

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Solana hat inzwischen seine eigene Generation von „Solana-Killern“ hervorgebracht, die mit einer höheren theoretischen Transaktionsrate (TPS) werben. Doch die Liquidität von Ethereum sorgt für engere Spreads, geringere Slippage bei großen Trades und die Fähigkeit, institutionelle Transaktionen aufzufangen, ohne die Preise stark zu verzerren.

„Ich denke an Ethereum wie an die Innenstadt“, sagte Lepsoe.

„Man könnte irgendwo in den Vororten einen Marktplatz bauen und dort vielleicht weit ab von den Marktpreisen handeln, vielleicht ist es bequemer oder man mag das Ambiente. Aber wenn man die tiefste Liquidität will, geht man in die Innenstadt – und das ist Ethereum.“

Obwohl frühere Krypto-Booms von spekulativen Privatanlegern geprägt waren, zeichnet sich die nächste Phase dadurch aus, dass mehr institutionelles Kapital beteiligt sein wird. Institutionelle Akteure interessieren sich, wie es aktuell aussieht, vor allem für praktische Anwendungsfälle wie Stablecoins und Real-World Assets (RWA).

Selbst der weltweit größte Vermögensverwalter setzt auf RWA-Produkte. Das USD Liquidity Fund (BUIDL) von BlackRock ist ein tokenisierter Treasury-Fonds, der auf Ethereum begann und auf mehrere Blockchains ausgeweitet wurde. Ethereum hält mehr als 30 % der BUIDL-Marktkapitalisierung.

Ethereum ist ebenfalls das größte Netzwerk für Stablecoins, die laut Samara Cohen, BlackRocks Global Head of Market Development, „zur Brücke zwischen traditionellem Finanzwesen und digitaler Liquidität werden“.

Ethereum führt die Branche beim Stablecoin-Marktvolumen mit 160,4 Milliarden Dollar, laut DefiLlama.

Die Liquidität von Ethereums L2 kehrt zu L1 zurück

Obwohl Lepsoe sagte, dass die Tiefe der Liquidität die institutionelle Präferenz prägt, darf die Effizienz eines Netzwerks nicht vollständig ignoriert werden.

Ethereum hat sein technisches Profil angepasst. Transaktionsgebühren, die früher bis zu nahezu unbrauchbaren Preisen stiegen, sind deutlich gefallen, da Layer-2-Rollups den Druck auf die Hauptchain verringerten. Diese Lösungen brachten jedoch eigene Probleme mit sich: Rollups fragmentierten die Liquidität über verschiedene Umgebungen hinweg.

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Lepsoe beschrieb die Liquiditätsfragmentierung als einen Vorteil für Ethereum. Er argumentierte, dass die L2s die Liquidität von der Hauptchain abgezogen haben und dadurch verhindert wurde, dass das Kapital zu Konkurrenten abfließt.

„Ich denke, es hat die Liquidität tatsächlich davon abgehalten, zu anderen L1s zu gehen, wo sie wahrscheinlich nicht zurückgeholt werden könnte“, sagte er.

Kürzlich hat Ethereum seinen Fokus wieder auf die Skalierung der Hauptchain gelegt. Mitgründer Vitalik Buterin sagte, dass viele Layer 2s es nicht geschafft haben, zu dezentralisieren, während die Hauptchain nun ausreichend skaliert.

„Beide diese Fakten, aus unterschiedlichen Gründen, bedeuten, dass die ursprüngliche Vision der L2s und ihre Rolle in Ethereum keinen Sinn mehr macht und wir einen neuen Weg benötigen“, schrieb Buterin kürzlich auf X.

Skalierungsupgrades stärken Ethereums Liquiditätsvorteil

Mit gebändigten Transaktionsgebühren wird für Ethereum erwartet, dass es 2026 den Glamsterdam-Fork ausführt, den Gaslimit pro Block von 60 Millionen auf 200 Millionen erhöht und seine Layer 1 mit der Zeit auf 10.000 TPS bringt.

Für Ethereum fällt das Timing mit der Evaluierung von Blockchain-Infrastrukturen durch Institutionen für die nächste Generation von Finanzdienstleistungen zusammen.

Neben Protokoll-Upgrades experimentieren Infrastruktur-Anbieter mit Wege zur Effizienzsteigerung bei der Ausführung. Projekte wie Lepsoes ETHGas zielen darauf ab, den Block-Konstruktionsprozess von Ethereum durch Offchain-Ausführung und -Koordination zu optimieren, während Psy Protocol Zero-Knowledge-Technologie nutzt, um mehrere Transaktionen zu bündeln.

Marcin Kaźmierczak, Mitgründer des Blockchain-Oracle RedStone – das Datenfeeds für tokenisierte Vermögenswerte und institutionelle Blockchain-Anwendungen liefert – sagte, dass Ethereum bevorzugt wird, da Institutionen Blockchains bevorzugen, die „seit sehr langer Zeit auf die Probe gestellt“ wurden. Allerdings expandieren Institutionen „aggressiv“ in Ethereum, schauen sich aber auch andere Optionen an.

„Sie schauen sich Solana an, das gute Fortschritte macht. Canton ist für sie extrem wichtig, weil es ihnen Privatsphäre bietet, die sie sehr, sehr schätzen“, sagte Kaźmierczak gegenüber Cointelegraph.

Lepsoe sagte, er sehe „keine Gefahr“ durch Solana oder Canton, da Ethereum immer noch den tiefsten Liquiditätspool habe, was der Hauptanreiz für große Investoren sei.

Für institutionelles Kapital könnten Leistungsverbesserungen die Kapazität von Ethereum erweitern, aber die Liquidität bleibt sein entscheidender Vorteil. In Blockchain-Märkten kann Geschwindigkeit Nutzer in Boomphasen anziehen, aber das Kapital bleibt dort, wo bereits die tiefsten Märkte existieren.

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