Das Urteil des Obersten Gerichtshofs der USA zur Aufhebung von Trump treibt Aktien nach oben, könnte jedoch Anleihenwächter verschrecken

Von Laura Matthews und Suzanne McGee

20. Februar (Reuters) – Das Urteil des Obersten Gerichtshofs der USA am Freitag, das Präsident Donald Trumps umfassende Zölle für nichtig erklärte, ließ die Aktienkurse leicht steigen, könnte jedoch unter sogenannten Bond Vigilantes erneut Besorgnis über die Staatsfinanzen auslösen und einen Ausverkauf von US-Staatsanleihen anstoßen, der die Renditen in die Höhe treiben könnte.

Die Entscheidung könnte zudem die Risikobereitschaft unter jenen Investoren dämpfen, die erwarten, dass Trump andere Wege suchen wird, um die Importzölle erneut einzuführen. Dies könnte sich negativ auf Sektoren mit hohen Auslandserlösen oder solche auswirken, die empfindlich auf Preisänderungen bei Rohstoffen und Komponenten reagieren, erklärten Investoren und nannten dabei Technologie, Materialien, Energie und Industrie.

Das Gericht bestätigte das Urteil einer Vorinstanz, dass der republikanische Präsident seine Befugnisse nach dem Gesetz von 1977, auf das er sich zur Rechtfertigung der Zölle berufen hatte, überschritten hat. Die Regierung muss nun möglicherweise 150 bis 200 Milliarden US-Dollar an US-amerikanische und ausländische Unternehmen zurückzahlen, die diese Zölle entrichtet haben. Dies könnte Autobauer, Importeure von Konsumgütern und andere Branchen begünstigen.

Die Aktien stiegen zunächst um etwa 0,5 % infolge der Meldung, wobei Einzelhändler, andere zyklische Konsumaktien und ETFs mit Engagement in ausländischen Märkten die größten Gewinne verzeichneten, auch wenn ein Teil dieser Gewinne in der folgenden Stunde wieder abgegeben wurde. Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen stiegen leicht auf 4,102 %.

"Die große Frage für alle ist, was genau mit den Rückzahlungen passiert und ob das bedeutet, dass die Regierung die Zolleinnahmen zurückerstatten muss und wie schnell das geschieht. Und die zentrale Unsicherheitsquelle ist, wie die Regierung darauf reagiert", sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities in New York.

"Für den Rentenmarkt ist entscheidend, wie sich die zukünftigen Zolleinnahmen entwickeln."

Ökonomen des Penn-Wharton Budget Model schätzen den Rückzahlungsbetrag auf rund 175 Milliarden Dollar, berichtete Reuters am Freitag. Dennoch glauben Handelsexperten, dass das Verfahren rechtlich umstritten sein wird und Rückzahlungen keineswegs garantiert sind.

Das Urteil wirft zudem Zweifel an den Prognosen auf, wonach in den nächsten zehn Jahren Billionen von Dollar an Einnahmen zur Bedienung des 30 Billionen Dollar schweren US-Staatsdefizits erzielt werden könnten. Dies verstärkt die zunehmende Verunsicherung des Marktes über die Höhe des US-Defizits und könnte Bond Vigilantes dazu ermutigen, die Staatsverschwendung mit einem Ausverkauf von US-Staatsanleihen zu bestrafen, was die Renditen steigen lässt.

"Die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren sind aus Sorge gestiegen, dass das US-Finanzministerium nun eine bedeutende Summe an US-Unternehmen zurückzahlen muss. Das würde zu einem höheren Defizit und einer möglichen Verschlechterung der Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten führen", sagte Phil Blancato, Chief Market Strategist bei Osaic in New Jersey.