Nvidia scheint unterbewertet zu sein, obwohl die Gewinne auf starkes Wachstum hindeuten

Nvidias rasantes Wachstum trifft auf Skepsis der Investoren

Fotograf: SeongJoon Cho/Bloomberg

Nvidia Corp. hat kürzlich beeindruckende Quartalsergebnisse vorgelegt und damit seinen Ruf als eines der am schnellsten wachsenden Unternehmen am Markt untermauert. Dennoch wird die Aktie zu Bewertungen gehandelt, die eher für Value-Aktien als für führende Wachstums-Tech-Unternehmen typisch sind.

Am Donnerstag fielen die Nvidia-Aktien um 5,5 % – der stärkste Rückgang seit Mitte April – und zogen auch den S&P 500 Index nach unten. Das voraussichtliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens liegt nun bei etwa 22, deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 37 und nur geringfügig über dem Gesamtniveau des S&P 500. Da Analysten ihre Prognosen aufgrund von Nvidias starker Umsatzprognose von 78 Milliarden US-Dollar für das kommende Quartal – deutlich über der bisherigen Wall-Street-Schätzung von 73 Milliarden US-Dollar – aktualisieren, wird erwartet, dass diese Bewertung weiter sinkt.

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„Es gibt eine deutliche Lücke zwischen Nvidias herausragenden Ergebnissen und der Reaktion des Marktes“, beobachtete Robert Pavlik, Senior Portfolio Manager bei Dakota Wealth Management und Nvidia-Aktionär. „Angesichts dieser Zahlen würde man erwarten, dass die Aktie besser abschneidet. Das Wachstum des Unternehmens ist unbestreitbar.“

Derzeit wird Nvidia niedriger bewertet als etwa ein Drittel der S&P 500-Unternehmen, obwohl das Unternehmen laut Bloomberg-Daten mit einem Umsatzwachstum von 65 % im vergangenen Jahr das dritthöchste Wachstum im Index verzeichnet. Zum Vergleich: Palantir Technologies liegt beim Umsatzwachstum direkt hinter Nvidia, wird jedoch mit einem weitaus höheren voraussichtlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt – etwa dem 98-fachen.

Warum also diese Diskrepanz? Investoren verlagern ihren Fokus weg von den Finanzen Nvidias hin zu übergeordneten Bedenken. Es wächst die Sorge, dass große KI-Akteure wie Meta, Alphabet, Microsoft und Amazon ihre enormen Ausgabenpläne zurückfahren müssen, was die künftigen Verkäufe von Nvidia erheblich beeinträchtigen könnte.

„Der Ausverkauf dreht sich wirklich darum, dass der Markt hinterfragt, ob wir den Höhepunkt erreicht haben“, erklärte Daniel Pilling, Portfolio Manager bei Sands Capital Management, ebenfalls Nvidia-Investor. „Diese Unsicherheit spiegelt sich in der Bewertung der Aktie wider.“

Schon vor der Veröffentlichung der Nvidia-Zahlen zeigte sich der Markt nervös in Bezug auf KI-bezogene Investitionen. Sorgen um die Rendite hoher Investitionen und mögliche Störungen durch neue Technologien belasteten bereits Software- und Technologiewerte.

Marktausblick und Analystenmeinungen

„Nvidia befand sich in einer schwierigen Lage – egal welche Ergebnisse vorgelegt wurden, es war unwahrscheinlich, dass die Erwartungen erfüllt würden“, sagte Paul Nolte, Marktstratege bei Murphy & Sylvest Wealth Management. „Die eigentliche Frage ist, wann wir greifbare Gewinne aus all den Investitionen sehen werden.“

Ein weiteres Thema ist, ob Nvidias kometenhafter Aufstieg – fast 1.000 % seit der Einführung von ChatGPT Ende 2022 – noch Spielraum für weitere Kursanstiege lässt. „Wer soll jetzt noch kaufen? Die meisten großen Fonds haben ihre Positionen bereits ausgeschöpft“, bemerkte Jay Goldberg, Senior Analyst bei Seaport Group, der eine seltene Verkaufsempfehlung für Nvidia aufrechterhält. „Selbst wenn die Aktie günstig erscheint, gibt es kaum noch Käufer, die sie weiter nach oben treiben könnten.“

Trotz dieser Bedenken bleibt die Wall Street überwiegend optimistisch. Nvidia-Aktien werden zu einer der niedrigsten Bewertungen seit der Marktturbulenz im vergangenen April gehandelt, und einige Investoren sehen darin eine Chance. Während Kapital von Big Tech in weniger volatile Sektoren umgeschichtet wird, bewegt sich Nvidias Aktie in einer Seitwärtsrange.

„Nvidia sieht jetzt wie eine Value-Aktie aus“, sagte Tejas Dessai, Research Analyst bei Global X. „Die Underperformance der Aktie hängt eher mit Marktpositionierung und Umschichtungen zusammen als mit einer echten Nachfrageschwäche.“

Diese Mischung aus starkem Wachstum und attraktiver Bewertung macht Nvidia zu einem klassischen „Wachstum zu einem vernünftigen Preis“ (GARP)-Kandidaten. „Die Fundamentaldaten, die Bewertung, die Kennzahlen – alles spricht dafür, dass Nvidia eine überzeugende Ergänzung für jedes Portfolio ist“, so Pavlik von Dakota.

Dennoch zögern einige, Nvidia als Value-Aktie zu bezeichnen. „Sie verhält sich nicht wie eine typische Value-Aktie – sie ist viel volatiler“, kommentierte Pilling von Sands Capital.

Technologie-Sektor: Trends

Laut Bloomberg-Daten steuert ein US-ETF für den Softwaresektor darauf zu, den Philadelphia Semiconductor Index zum ersten Mal seit Mitte Dezember zu übertreffen. Software-Aktien erholten sich am Donnerstag, da Investoren von Nvidia und KI-Infrastruktur-Anbietern umschichteten. Anfang der Woche kündigte Anthropic eine Reihe von Partnerschaften mit Software- und Datenserviceunternehmen an, was dem Sektor zusätzlichen Auftrieb verlieh.

Neueste Technologie-Schlagzeilen

• Netflix ist aus dem Bieterverfahren für Warner Bros. Discovery ausgestiegen und ebnet damit den Weg für Paramount Skydance, das ikonische Studio für 111 Milliarden US-Dollar zu übernehmen.
• Block, unter der Leitung von Jack Dorsey, entlässt 4.000 Mitarbeiter – fast die Hälfte der Belegschaft –, da das Unternehmen auf KI setzt, um die Arbeitsproduktivität neu zu gestalten.
• Anthropic PBC hat das jüngste Angebot des Pentagon bezüglich der Nutzung seiner KI-Technologie abgelehnt und damit die Pattsituation kurz vor einer staatlichen Frist verschärft.
• Die Aktien von Dell Technologies stiegen stark, nachdem das Unternehmen einen besser als erwarteten Umsatz für seine KI-Server in Aussicht stellte und damit eine starke Nachfrage nach KI-Rechenzentrumsinfrastruktur signalisierte.
• Die Aktien von CoreWeave fielen stark, nachdem größere als erwartete Verluste und gestiegene Investitionen gemeldet wurden, was Bedenken hinsichtlich übermäßiger Ausgaben aufkommen ließ.
• Nvidia hat im vergangenen Jahr seine Investitionen in Partner und Kunden drastisch erhöht und über 70 Milliarden US-Dollar eingesetzt, um seine Führungsrolle bei KI-Chips zu behaupten.

Bevorstehende Quartalszahlen

• Am Freitag werden keine bedeutenden Quartalszahlen erwartet.

Mit Beiträgen von Subrat Patnaik, David Watkins und Henry Ren.

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