Unter dem Druck fauler Kredite ist der Apollo Private Credit Fund gezwungen, seine Bewertung nach unten anzupassen.

Das Risiko fauler Kredite auf dem Kreditmarkt nimmt weiter zu, eine Reihe von aufsehenerregenden Unternehmensausfällen hat an der Wall Street für große Wachsamkeit gesorgt. Nach dem jüngsten Zusammenbruch einer britischen Non-Bank-Finanzinstitution wurden auch große Private-Equity-Kreditgeber in Mitleidenschaft gezogen, sodass ein von Apollo Global Management verwalteter Fonds gezwungen war, seine Bewertung zu senken und die Dividende zu kürzen.

Laut einem früheren Artikel von Deutsche Finanznachrichten ist der britische Kreditgeber Market Financial Solutions (kurz MFS) kürzlich spektakulär zusammengebrochen und befindet sich nun im britischen Insolvenzverfahren. Gerichtsunterlagen zeigen, dass interne Einheiten der Firma ihr "schwerwiegende Verstöße" und "erhebliche Lücken bei Sicherheiten" vorwerfen, was dazu geführt hat, dass mehrere an der Wall Street ansässige Finanzriesen, die sie finanzierten, mit hohen potenziellen Verlusten konfrontiert sind.

Dieses Ereignis löste rasch eine Kettenreaktion auf den Kapitalmärkten aus, die Aktienkurse der betroffenen Finanzinstitute gerieten unter Druck. Im Zuge dessen stürzte der Aktienkurs der Jefferies Financial Group um fast 9,8% ab, der von Apollo sank um 4,7%. Auch die Aktienkurse von Barclays und Santander sanken nach Börseneröffnung um 3,8% beziehungsweise 1,7%.

Weitverbreitete Kreditangst breitet sich in der Finanzwelt aus. Vor diesem Hintergrund hat eine von Apollo überwachtes Business Development Company (BDC) die Quartalsdividende gekürzt und den Wert ihres Portfolios um etwa 3% abgeschrieben. Diese Maßnahme hat die Sorgen der Anleger über die allgemeine Gesundheit des Kreditmarkts weiter verschärft.

Großkonzerne tief im Risiko engagiert

MFS wurde 2006 unter der Leitung von CEO Paresh Raja gegründet und ist ein Non-Bank-Finanzdienstleister, der "komplexe, durch Immobilien besicherte Kredite" anbietet. Das Unternehmen vergibt hauptsächlich Überbrückungskredite und ist stark auf die Unterstützung von Wall-Street-Instituten angewiesen. Auf dem Höhepunkt seines Geschäfts erreichte das Kreditvolumen von MFS bis zu 2,4 Milliarden Pfund.

Mit dem Zusammenbruch von MFS sind die finanzierenden Wall-Street-Giganten tief in die Krise verstrickt. Laut Bloomberg erklärte der Richter in der Insolvenzanhörung, dass allein Barclays etwa 600 Millionen Pfund im Zusammenhang mit MFS investiert hat. Atlas SP Partners, ein Unternehmen im Besitz von Apollo, gab an, ein Risikoengagement von etwa 400 Millionen Pfund zu haben. Insider berichten zudem, dass Jefferies ein Risiko von etwa 100 Millionen Pfund trägt. Auch Wells Fargo & Co. und Castlelake LP sind betroffen.

Verdacht auf Doppelverpfändung und Geldverschiebung

Im Zentrum des schnellen Zusammenbruchs von MFS stehen mutmaßliche Betrugsvorwürfe. Die interne Einheit, die das Insolvenzverfahren vorangetrieben hat, wies in Gerichtsunterlagen darauf hin, dass der Dezember letzten Jahres einen Wendepunkt darstellte, da MFS einen "Großteil oder sogar das gesamte" Einkommen aus bestimmten Transaktionen verlagert habe, ohne dass der Verbleib der Gelder bekannt sei. Zudem wird MFS beschuldigt, mit denselben Vermögenswerten bei verschiedenen Kreditgebern Kredite aufgenommen zu haben – eine Praxis, die als "Doppelverpfändung" bekannt ist.

Als Reaktion auf diese Vorwürfe führte MFS die Probleme in einer Stellungnahme auf eine "vorübergehende Blockade, die unsere Nutzung der täglichen Bankdienstleistungen einschränkte", zurück. Paresh Raja erklärte, dass die aktuelle Situation nicht die Qualität des zugrunde liegenden Geschäfts oder der Vermögenswerte widerspiegele. Bislang haben die Behörden niemanden wegen illegalen Verhaltens angeklagt.

Nicole Byrns, Gründerin von Dumar Capital Partners, betonte, dass der Markt in den letzten sechs Monaten darüber diskutiert habe, wie Betrug verhindert werden könne, dieses Ereignis jedoch zeige, dass es weiterhin Schwächen bei der Erkennung solcher Praktiken geben könne.

Warnsignale der Krise alarmieren die Wall Street

Der Zusammenbruch von MFS ist kein Einzelfall, das Geschäftsmodell ähnelt dem der jüngst in Schwierigkeiten geratenen US-Autokreditfirma Tricolor Holdings und des Autozulieferers First Brands Group, was die Großbanken zu erheblichen Wertberichtigungen zwingt.

Diese Ereignisreihe hat die Führungsspitzen der Finanzwelt stark sensibilisiert. Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, warnte, dass er erste Parallelen zwischen dem heutigen Markt und der Zeit vor der Finanzkrise 2008 sehe und "einige Leute Dummheiten machen" würden.

Auch im breiteren Private-Equity-Kreditbereich ist die Anspannung spürbar. Vor Kurzem hatte Blue Owl Capital beschlossen, bei einem seiner Retailfonds die vierteljährlichen Rücknahmen auszusetzen, was zu einem Ausverkauf von Asset-Management-Aktien führte. Bruce Richards, Vorstandsvorsitzender von Marathon Asset Management, verglich die Marktrisiken mit "einem Zug, der aus der Ferne auf einen zurast", und sagte unverblümt: "Der Markt ist gerade erst aufgewacht."