JPMorgan warnt: Künstliche Intelligenz bedroht bis zu 150 Milliarden Dollar an CLO-Krediten

KI-Boom stellt Herausforderungen für den US-CLO-Markt dar

Fotograf: Victor J. Blue/Bloomberg

JPMorgan Chase & Co. schätzt, dass der rasante Fortschritt der künstlichen Intelligenz zwischen 40 Milliarden und 150 Milliarden US-Dollar an besicherten Krediten (leveraged loans), die in US-Collateralized Loan Obligations (CLOs) gehalten werden, beeinflussen könnte.

Diese Prognose basiert auf der Analyse der Bank zu den Sektoren, die am anfälligsten für KI-Störungen sind – ein Thema, das die Diskussionen auf der jüngsten SFVegas 2026-Konferenz dominierte. Die Veranstaltung verdeutlichte, wie Software und Technologie die Landschaft für Unternehmens-CLOs neu gestalten.

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Wie CLOs funktionieren und der Einfluss von KI

CLOs ermöglichen es Investoren, Zugang zu variabel verzinsten Krediten zu erhalten, im Gegensatz zu traditionellen festverzinslichen Anleihen. Diese Finanzinstrumente entstehen, indem leveraged loans gebündelt und in Tranchen mit unterschiedlichen Risiko- und Renditeprofilen strukturiert werden. In letzter Zeit überprüfen CLO-Manager ihre Bestände genau, um herauszufinden, welche Kredite am anfälligsten für KI-getriebene Veränderungen sind – insbesondere nach einem signifikanten Ausverkauf von Software-bezogenen Krediten nach dem Start des fortschrittlichen Claude-Chatbots von Anthropic PBC.

„Es als ‚KI-pokalypse‘ zu bezeichnen, wäre vielleicht übertrieben“, schrieben JPMorgan-Strategen unter der Leitung von Rishad Ahluwalia. „Während der Fokus auf Software gerechtfertigt ist, glauben wir, dass es noch wichtiger – wenn auch schwieriger zu definieren – ist, die breiteren Auswirkungen von KI auf das CLO-Kreditrisiko zu bewerten.“

Um ihre Schätzung zu erreichen, verwendete das Team von JPMorgan eine einfache Screening-Methode auf Basis von Marktpreisen und Kreditratings. Sie räumen jedoch ein, dass dieser Ansatz wenig Nuancen bietet, insbesondere in komplexen Sektoren wie dem Gesundheitswesen, wo proprietäre Daten und regulatorische Herausforderungen die Risikobewertung erschweren.

Refinanzierung und Marktrisiken

Die Strategen wiesen außerdem darauf hin, dass die Refinanzierung problematisch werden könnte, da etwa 51 Milliarden US-Dollar an softwarebezogenen Schulden mit einem Rating von B- oder schlechter im Jahr 2028 fällig werden und weitere 50 Milliarden US-Dollar im Jahr 2029 auslaufen.

Sie stellten ferner fest, dass die erhebliche Exponierung gegenüber Software im privaten Kreditmarkt die Fähigkeit zur Refinanzierung von syndizierten Krediten einschränkt – eine Veränderung gegenüber früheren Jahren, als Public-to-Private-Transaktionen häufiger waren.

Auch die Konferenzteilnehmer äußerten sich besorgt über mögliche Preisschwankungen, sollte sich der Arbeitsmarkt abschwächen oder sollten Befürchtungen bezüglich KI zu einem breiteren Marktausverkauf führen.

„Unsere Ökonomen erwarten, dass die Integration von KI in die Wirtschaft schrittweise erfolgen wird“, schrieben die Strategen. „Nichtsdestotrotz birgt der zunehmende Einfluss von KI auf die Finanzmärkte das Risiko einer plötzlichen Änderung der Erwartungen, was sich in unserem vorsichtigen Ausblick für CLOs im Jahr 2026 widerspiegelt.“

Mit Berichterstattung von Scott Carpenter.

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