S&P schlägt Alarm bei Paramount Global! Übernahme zum Spitzenpreis könnte Schuldenlast erhöhen, Verschuldungsgrad droht zu steigen

Laut Informationen von Zhihui Finanzen erklärten Analysten von S&P Global Ratings, dass das von Paramount Sky (PSKY.US) vorgeschlagene 111 Milliarden US-Dollar schwere Übernahmeangebot für Warner Bros. Discovery (WBD.US) Druck auf dessen Kreditrating ausüben wird, auch wenn das fusionierte Unternehmen mit der Zeit möglicherweise den Schuldenstand reduzieren kann.

S&P Global Ratings vergibt derzeit ein „BB+“-Rating an Paramount Sky, die höchste Stufe im Non-Investment-Grade-Bereich. Das Unterhaltungsunternehmen konnte diese Woche erfolgreich eine Vereinbarung zur Übernahme von Warner Bros. Discovery abschließen und setzte sich damit im monatelangen Bieterwettbewerb gegen Netflix (NFLX.US) durch.

Anfang dieser Woche erhöhte Paramount Sky sein Angebot für den vollständigen Erwerb aller Warner Bros. Discovery-Aktien von 30 auf 31 US-Dollar je Aktie – ein reines Barangebot, das über dem Angebot von Netflix in Höhe von 27,75 US-Dollar pro Aktie liegt. Der Vorstand von Warner Bros. Discovery teilte am Donnerstag in einer Erklärung mit, dass das neue Übernahmeangebot von Paramount Sky in Höhe von insgesamt 111 Milliarden US-Dollar für die Anteilseigner vorteilhafter sei als die zuvor mit Netflix getroffene Vereinbarung. Da Paramount Sky ein besseres Angebot abgegeben hatte, hätte Netflix ursprünglich vier Arbeitstage Zeit gehabt, um das eigene Angebot zu überarbeiten. Das Streaming-Unternehmen entschied sich jedoch letztlich für den Rückzug und beendete damit den monatelangen Übernahmekampf mit ständig angepassten Offerten.

Naveen Sarma, Analyst bei S&P Global Ratings, sagte am Freitag: „Das fusionierte Unternehmen wird eine sehr hohe Schuldenlast tragen, etwa in der Größenordnung von 80 Milliarden US-Dollar. Angesichts des Leverage-Levels des fusionierten Unternehmens ist klar, dass das Rating unter erheblichem Druck stehen wird.“ Er ergänzte: „Das Leverage wird höher sein, als es für das Beibehalten dieses Ratings akzeptabel wäre.“

Sarma schätzt, dass – abhängig von den endgültigen Finanzierungsbedingungen – das Leverage, also das Verhältnis von Unternehmensschulden zu einem Gewinnindikator, das Siebenfache oder mehr erreichen könnte. Er erklärte jedoch, dass das Unternehmen zur Wahrung des „BB+“-Ratings das Leverage unter das 4,5-Fache senken müsse.

Berichten zufolge soll die geplante Übernahme von Paramount Sky teilweise durch eine Fremdfinanzierung in Höhe von 57,5 Milliarden US-Dollar erfolgen, wobei die Mittel von Bank of America (BAC.US), Citigroup (C.US) und Apollo Global Management (APO.US) bereitgestellt werden. Sarma erklärte, das fusionierte Unternehmen könne das Leverage durch den Verkauf überschneidender Vermögenswerte (wie Fernsehproduktionsstätten und Studiogrundstücke) sowie durch Kostensenkungen reduzieren.