Goldman Sachs: Drei langfristige Vorteile des US-Aktienmarktes brechen zusammen, Iran verstärkt den Trend

Während der US-Handelszeit am 4. März kam es zu erheblichen Schwankungen in mehreren Anlageklassen. Chris Hussey vom Handelsbereich von Goldman Sachs erklärte in der Kundenmitteilung des Tages, dass die drei langfristigen Wachstumstreiber, auf die sich die Märkte im vergangenen Jahr verlassen haben, gleichzeitig ins Wanken geraten und die Eskalation des Iran-Konflikts diese Veränderungen verstärkt.

Das Fundament, das die Entwicklung der US-Aktienmärkte gestützt hat, war wie ein stabiler „dreibeiniger Hocker“: Die langanhaltenden Vorteile durch die AI-Revolution, der anhaltende zyklische Schwung der „Echo-Booms“ nach der Pandemie sowie die Aussicht, dass sich die Federal Reserve (Fed) mit einem Wechsel in der Leitungsspitze im späten Frühjahr in Richtung einer „marktfreundlicheren“ Geldpolitik bewegen könnte.

Hussey betont jedoch, dass dieser „dreibeinige Hocker“ nun von Unsicherheiten an allen drei Beinen gleichzeitig getroffen wird. Wenn AI von „Revolution“ zu „Störung“ wird und der Iran-Konflikt zu einem Energie-Schock führt, kann der Markt die Kursbewegungen nicht länger mit einem einzigen Hauptthema erklären; die Risikobereitschaft ist anfälliger für Überraschungsinfos.

Die ersten Risse zeigten sich auf der AI-Seite. Bereits Ende letzten Jahres verlagerte sich das Marktinteresse von der „AI-Revolution“ zur „AI-Disruption“, und dieser grundlegende Trend wurde in den Aktienkursen im Januar und Februar besonders deutlich, was zu enormem Bewertungsdruck im Software-Sektor führte. Mit der Eskalation des Iran-Konflikts wurden die beiden anderen Stützpfeiler des Marktes — zyklische Dynamik und Zinssenkungserwartungen der Fed — ebenfalls grundlegend erschüttert.

Der Markt hat bereits Zeichen gesetzt: Der S&P 500 fiel zum Handelsstart unter die jüngsten klaren Kursbereiche, die 6800-Punkte-Marke wechselte von Unterstützung zu Widerstand und das Marktverhalten wechselte blitzschnell vom „Buy the Dip“ zu „Risiken steuern“.

Die Iran-Krise bricht die Logik des US-Aktienaufschwungs

Die plötzliche Eskalation der Iran-Krise wurde zum entscheidenden Auslöser, der das Marktgleichgewicht störte. Die Konflikte im Nahen Osten verursachten starke Schwankungen der Rohöl- und Gaspreise, beeinträchtigten nicht nur direkt die globalen Lieferketten, sondern lösten auch einen Abverkauf über verschiedene Anlageklassen hinweg aus, sodass Aktien, Anleihen, Gold und Kryptowährungen zeitweilig synchron fielen.

Der rasante Anstieg der Energiepreise verstärkte das Risiko einer wieder aufkommenden Inflation und bedrohte das Wirtschaftswachstum unmittelbar. Diese überraschende Variable hat die Markt-Erwartungen für einen bevorstehenden Zyklus von Zinssenkungen der Fed stark abgekühlt, die langfristigen Renditen stiegen und Investoren wurden gezwungen, die Fortdauer einer restriktiven Ära neu zu bepreisen.

Angesichts dieser erheblichen Marktturbulenzen hebt Goldman Sachs-Analyst Chris Hussey hervor, dass Investoren unter den Bedingungen nachlassender AI-Vorteile, zurückgehender Zyklendynamik und Unsicherheiten in der Geldpolitik in der aktuellen „roten See“ ungewöhnlich schwierig navigieren können.

Die direkte Übertragung geopolitischer Konflikte auf den Markt erfolgt über die Energiepreise und sie ist zugleich das schärfste Instrument zur Erosion der US-Makro-Grundlagen. Steigende Rohölpreise erhöhen das Inflationsrisiko, was das globale Wirtschaftswachstum bremsen könnte und so die früheren zyklischen Vorteile zur Abwehr der „AI-Disruption“ schwächt.

Goldman Sachs-Analystin Jessica Rindels liefert eine quantitative Schätzung des Schocks. Sie erläutert, dass das Brent-Rohöl-Kontrakt für den nahen Monat seit Börsenschluss letzten Freitag um rund 10 US-Dollar pro Barrel gestiegen ist. Makroökonomisch betrachtet, würde ein Anstieg des Ölpreises um 10 Dollar das US-BIP-Wachstum um etwa 10 Basispunkte schmälern.

Unter den derzeitigen Marktbedingungen haben diese 10 Basispunkte einen besonders disruptiven Effekt, da das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P 500 bei 22 liegt — einem historischen Hoch. Bei solch hohen Bewertungen kann jede Unsicherheit über Wirtschafts- und Unternehmensgewinnentwicklungen überproportionale Rückschläge an den Aktienmärkten auslösen.

Was Investoren noch mehr beunruhigt als das verlangsamte Wirtschaftswachstum, ist der Einfluss der Energiepreise auf den Inflationsverlauf, was wiederum direkt die nächsten Schritte der Fed bestimmt.

Jessica Rindels geht davon aus, dass ein Anstieg der Ölpreise um 10% den Kern-CPI um 4 Basispunkte und den Gesamt-CPI um 28 Basispunkte erhöhen wird. Bleibt der Ölpreisanstieg bestehen, könnte die jährliche Gesamtrate des US-CPI im Mai wieder auf 3,0% steigen und für den Rest des Jahres über der bisherigen Goldman-Benchmark liegen.

Die Logik ist eindeutig: In einer Welt, in der die Inflation auf 3% zurückkehrt, fehlt jede Grundlage für Zinssenkungen der Fed. Das steht im krassen Gegensatz zur früheren Markterwartung, dass die Inflation bis Jahresende auf 2,0% zurückgeht und mehrere Zinssenkungen folgen.

Die tatsächlichen Folgen der Nahost-Krise auf die globale Energieversorgung sind weiterhin im Entstehen. Goldman Sachs-Analyst Sam Dart hat seine Prognose für die europäischen Gaspreise im ersten Halbjahr 2026 um etwa 50% erhöht, um die durch Produktions- und Transportunterbrechungen im Nahen Osten bewirkte Reduktion des LNG-Angebots um 20% zu reflektieren.

Die Preisbildung am Energiemarkt folgt streng der Angebots-Nachfrage-Logik. Chris Hussey und das Goldman-Team fassen zusammen, dass bis ein klares Bild von Unterbrechungen der Energieversorgung vorliegt, extreme Energiepreisvolatilität zur Norm wird. Für Investoren besteht das realistischste Risiko darin, dass diese erhöhte Volatilität nicht auf Rohstoffe beschränkt bleibt, sondern sich auf Aktien, Anleihen und andere Finanzmärkte ausbreitet.