Stablecoins werden bleiben, aber nur, wenn sie richtig aufgebaut sind

Meinung von: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO von Concordium

Stablecoins werden als das verbindende Element zwischen der Krypto-Welt und dem traditionellen Finanzwesen gefeiert. Sie versprechen die Effizienz der Blockchain – schnellere, günstigere und bessere Transaktionen – und bewahren gleichzeitig die Stabilität einer an einen Vermögenswert gebundenen Währung, meist dem US-Dollar. Dieses Angebot ist für Institutionen, die ihre veraltete und teure Infrastruktur modernisieren wollen, sehr attraktiv.

Unter dem Versprechen revolutionärer Effizienz liegt eine kritische, oft übersehene Gefahr: das Überwachungsrisiko, das in diesen digitalen Vermögenswerten steckt, insbesondere wenn sie mit traditionellen Systemen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und zur Identifizierung von Kunden (KYC) integriert werden.

Viele große Banken überlegen inzwischen ebenfalls, eigene Stablecoins herauszugeben, was die AML-Compliance weiter verkompliziert.

Das derzeitige Finanzsystem, das behauptet, Kleinanleger zu schützen, tut dies oft auf Kosten der finanziellen Freiheit des Einzelnen. Banken verlangen Begründungen für Transaktionen größerer Summen. Dies ist ein Eingriff, der dem Grundversprechen von Peer-to-Peer-E-Cash widerspricht, wie von Satoshi Nakamoto vorgesehen: überflüssige Zwischenhändler zu beseitigen.

Die Herausforderung für Stablecoins und das gesamte Blockchain-Ökosystem besteht darin, den schwer fassbaren Mittelweg zu finden: breite Akzeptanz zu erreichen und dabei grundlegende bürgerliche Freiheiten zu bewahren.

Die Schwächen von AML/KYC

Die regulatorische Komponente digitaler Vermögenswerte ist für die breite Akzeptanz entscheidend. Regulierungsbehörden sollen die Öffentlichkeit schützen, doch die Systeme, die sie überwachen, sind tief fehlerhaft und für das digitale Zeitalter ungeeignet.

Der Ansatz des traditionellen Finanzsystems zur Geldwäschebekämpfung ist von Natur aus ineffizient. Man betrachte die Meldungen über verdächtige Aktivitäten (SARs): Zehntausende werden versendet, aber nur wenige werden tatsächlich gelesen. Sie sind eine reine Pflichtübung – eine massive, ineffiziente Kostenbelastung, die wenig bis nichts zur effektiven Bekämpfung von Finanzkriminalität beiträgt.

Das Dilemma der Überwachung

Das Hauptüberwachungsrisiko ergibt sich aus der Zentralisierung. Die meisten konformen Stablecoins verlassen sich auf zentrale Emittenten, die bei jedem Teilnehmer strenge KYC-Prüfungen durchführen und so das traditionelle Bankenmodell nachbilden. Dies schafft einen einzigen kritischen Schwachpunkt – einen großen Datenpool mit persönlichen Informationen – und einen Wächter, der Geld aufgrund regulatorischen Drucks überwachen, hinterfragen oder einfrieren kann.

Während die Krypto-Welt auf Anonymität aufgebaut wurde, ist diese mit den regulatorischen Anforderungen einer großflächigen institutionellen Nutzung nicht vereinbar. Diese Diskrepanz bleibt bestehen, weil die regulatorische Seite mit der Innovation der Blockchain nicht Schritt hält.

Das Problem ist nicht die Notwendigkeit von Compliance, sondern das Fehlen von programmierbarer Logik auf der grundlegenden Ebene. Wenn Geld intelligent wäre und eine Transaktion nur nach Erfüllung bestimmter regulatorischer Vorgaben ausgeführt werden könnte, würde das invasive Überwachungssystem nachträglich wegfallen.

Um das Potenzial von Stablecoins wirklich freizusetzen, müssen wir ein System entwickeln, das mit bürgerlichen Freiheiten vereinbar ist. Dieses System muss regulatorische Compliance sicherstellen und gleichzeitig das Recht des Nutzers auf Transaktions-Privatsphäre und finanzielle Freiheit schützen. Dazu sind drei zentrale Säulen zu adressieren.

Grundlegende Sicherheit ist entscheidend

Jeder große Hackerangriff lässt sich auf einen Fehler im Smart Contract einer Anwendung zurückführen. Die zugrunde liegende Layer-1-Blockchain wurde nie gehackt. Für ein sicheres und konformes Stablecoin-System muss die Kernlogik in die Protokollebene integriert werden.

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Compliance sollte eine Funktion des Geldes selbst sein, nicht eine schwache Anwendung, die darauf aufbaut. Vorschriften wie Geofencing gehören in die Protokollebene implementiert. Die Transaktionslogik sollte binär sein: Erfülle die programmierten regulatorischen Vorgaben und die Transaktion läuft sofort durch, andernfalls scheitert sie. Das beseitigt die Notwendigkeit umfangreicher Compliance-Teams, die sich durch zahllose SARs arbeiten.

Blockchain muss genutzt, nicht verstanden werden

Die größte Hürde für eine breite Akzeptanz ist nicht die Regulierung, sondern die Technologie selbst. Wir erwarten immer noch von normalen Nutzern, dass sie die byzantinische Komplexität einer Blockchain verstehen. Blockchain sollte genutzt werden, nicht verstanden. Die Lösung liegt in der Abstrahierung dieser Komplexität. Wenn ich einen Kaffee bezahle, denke ich nicht an die traditionellen Zahlungswege – ich tippe einfach und zahle.

Compliance sollte einmalig auf Wallet- oder Identitätsebene erfolgen. Der Nutzer durchläuft eine einzige KYC-Prüfung, wodurch attestierte, datenschutzfreundliche Attribute seiner digitalen Identität beigefügt werden. Mit dieser verifizierten Identität kann der Nutzer frei interagieren. Das Ziel ist einfach: Nachweisen, dass ich über 18 bin, ohne zu verraten, wer ich bin. Das ist das Wesen echter digitaler Privatsphäre: Compliance-Nachweis ohne Identitätsoffenlegung.

Regulierungsbehörden müssen Rahmen setzen

Regulierungsbehörden sind stets hinter der Innovationskurve zurück. Der einzig gangbare Weg, der regulatorische Klarheit erzwingt, ist die Entwicklung von Lösungen, die unmittelbare, milliardenschwere Probleme großer Finanzakteure adressieren. Kommt eine Lösung auf den Tisch von Jamie Dimon oder Larry Fink und reduziert deren Compliance-Belastung drastisch, werden sie sie übernehmen. Wenn große Akteure wie Morgan Stanley oder BlackRock sich bewegen, zwingen sie globale Regulierungsbehörden, den Rahmen anzugleichen.

Die Tokenisierung von Vermögenswerten, wie Geldmarktfonds, ist der perfekte erste Schritt. Compliance-Nachweis auf der Protokollebene ermöglicht echten Peer-to-Peer-Austausch, sowohl für einfache Zahlungen als auch für komplexe milliardenschwere Handelsgeschäfte.

Der Weg nach vorn

Stablecoins bieten eine unglaubliche Gelegenheit, ein fehlerhaftes Finanzsystem zu reparieren – sofern sie nicht zu einem trojanischen Pferd für verstärkte, intrusive Überwachung werden. Das Ziel ist die Wiederherstellung finanzieller Freiheit bei gleichzeitiger Integration von Compliance in den strukturellen Code.

Die Technologie ist bereit für den Einsatz. Dieses Win-Win-Win-Szenario senkt die Kosten für Institutionen, garantiert regulatorische Compliance und schützt die Privatsphäre des Einzelnen. Um über die "stinkende T-Shirt-Cyberpunk"-Fantasie hinaus zu wachsen, müssen wir Realisten sein. Die Welt wird sich beim Thema Compliance nicht ändern.

Unsere Aufgabe ist klar: Eine digitale Infrastruktur schaffen, in der Geld intelligent ist, Compliance automatisch erfolgt und finanzielle Freiheit zur Grundeinstellung wird. Nur dann können Stablecoins ihr Versprechen als nächste Generation globalen elektronischen Bargelds erfüllen.

Meinung von: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO von Concordium.