Bitcoin [BTC] hat mehrere turbulente Wochen durchlaufen. Angesichts erneuter geopolitischer Spannungen fließt Kapital allmählich zurück in die Anlage, was dem Preis ermöglicht hat, verlorenes Terrain zurückzugewinnen.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag Bitcoin über der Schwelle von 71.000 $, nachdem die Kryptowährung mehrere Wochen darunter verweilte. Die Erholung ist bemerkenswert.
Die entscheidende Frage bleibt jedoch, ob dies den Beginn einer nachhaltigen Aufwärtsbewegung markiert oder lediglich eine temporäre Stabilisierung vor einer weiteren Volatilitätswelle darstellt.
Entschuldung verändert das Marktrisiko
Bitcoin hat einen ausgeprägten Entschuldungszyklus begonnen, der das Risikoprofil des Derivatemarkts deutlich verändert.
Seit dem 6. Oktober ist das Open Interest von 47,5 Milliarden $ auf 23,2 Milliarden $ gesunken – ein Rückgang um 24,3 Milliarden $. Mehr als die Hälfte des zuvor eingesetzten Hebelkapitals hat den Markt verlassen.
Dieses Ausmaß des Kapitalabzugs ist bedeutsam. Wenn der Hebel während einer schwierigen Preisphase abgebaut wird, signalisiert dies häufig, dass spekulative Exzesse aus dem System entfernt wurden.
Mit weniger überdehnten Positionen sinkt die Wahrscheinlichkeit eines kettenreaktionsartigen Liquidationsereignisses erheblich.
Quelle: CryptoQuant
Zu Beginn dieses Jahres erreichte das größte tägliche Liquidationsereignis am 5. Februar 1,14 Milliarden $. In mehreren Sitzungen im Januar wurden ebenfalls kombinierte Long- und Short-Liquidationen von über 500 Millionen $ verzeichnet.
Im Gegensatz dazu haben die jüngsten Liquidationsbeträge kaum die Marke von 150 Millionen $ überschritten. Der starke Rückgang der erzwungenen Positionsauflösungen deutet darauf hin, dass die systemische Fragilität nachlässt.
Ohne den massiven Einsatz von Hebel in eine Richtung ist der Markt weniger anfällig für heftige Kursbewegungen durch Liquidationen.
Dies eliminiert die Volatilität zwar nicht vollständig, senkt aber das Risiko eines chaotischen Zusammenbruchs auf dem aktuellen Niveau erheblich.
Derivatemarkt-Positionierung zeigt anhaltenden Skeptizismus
Trotz der jüngsten Preiserholung zeigen die Derivatedaten weiterhin eine vorsichtige Haltung unter Tradern.
Der Funding Rate bleibt negativ, was darauf hindeutet, dass Short-Trader weiterhin zahlen, um ihre Positionen zu halten. Seit dem 6. Januar haben Bullen das Funding lediglich viermal kontrolliert.
Dieses Ungleichgewicht unterstreicht eine nachhaltige bärische Tendenz auf den Permanent-Märkten.
Quelle: CryptoQuant
Der Preis reagiert häufig auf Funding-Dynamiken. Ein negativer Funding Rate bei steigendem Preis kann darauf hindeuten, dass Trader erwarten, dass die Rallye abebbt. In einigen Fällen signalisiert eine solche Divergenz zugrunde liegende Schwäche.
Das Bild ist jedoch nicht einseitig. Das Taker Buy/Sell Ratio ist auf 1,16 gestiegen, was darauf hinweist, dass zuletzt aggressive Markt-Käufer die Verkäufer übertroffen haben.
Ein Wert über 1 spiegelt eine stärkere Nachfrage auf dem Permanentmarkt wider. Bemerkenswert ist, dass das letzte Mal, als dieses Verhältnis ähnliche Werte erreichte, im Juni war – eine Phase, der ein breiterer Aufwärtstrend folgte.
Wenn der Kaufdruck weiterhin das Angebot absorbiert, könnten Short-Positionen unter Druck geraten. Ein dauerhaftes Ungleichgewicht zwischen aggressiven Käufern und Short-lastiger Positionierung könnte Bedingungen für weitere Kursanstiege schaffen.
Börsenreserven stärken die strukturelle Sachlage
Neben Derivaten liefert die On-Chain-Positionierung zusätzliche Erkenntnisse.
Die Exchange-Reserven von Bitcoin sind auf etwa 2,73 Millionen BTC gefallen. Ein rückläufiger Reservebestand deutet in der Regel darauf hin, dass Investoren ihre Vermögenswerte von Börsen in private Wallets abziehen.
Quelle: CryptoQuant
Dieses Verhalten korreliert historisch mit einem verringerten kurzfristigen Verkaufsdruck. Coins, die nicht auf Börsen liegen, sind weniger leicht für schnelle Liquidationen verfügbar, wodurch das verfügbare Angebot am Spotmarkt verknappt wird.
Der kontinuierliche Rückgang der Reserven bietet eine mechanische Unterstützung für die Preisstabilität. Auch wenn dies keine Wertsteigerung garantiert, verringert es die Wahrscheinlichkeit unerwartet auftretender starker Abverkäufe am Spotmarkt.
Insgesamt hat der Markt noch nicht vollständig in eine bullishe Phase gewechselt. Doch mit aus dem System gespültem Hebel und nachlassendem strukturellem Verkaufsdruck erscheinen die Abwärtsrisiken – zumindest kurzfristig – zunehmend begrenzt.
Endzusammenfassung
- Die laufende Entschuldung verringert die Wahrscheinlichkeit eines Volatilitätsschocks.
- Shorts dominieren weiterhin die Funding Rates, aber Volumenstärke und fallende Börsenreserven bieten Unterstützung.
