Nvidia veröffentlicht Finanzergebnisse. Investoren an der Wall Street reagieren: "Ist das alles?"

Podcast-Highlights: Marktanalysen und Unternehmensgewinne

In dieser Episode befassen sich die Motley Fool-Mitwirkenden Tyler Crowe, Matt Frankel und Jon Quast mit mehreren wichtigen Themen, darunter:

• Die jüngste finanzielle Entwicklung von Nvidia
• Veränderungen in der CPU- und GPU-Branche
• Eine bullishe und bearishe Analyse der Ergebnisse von MercadoLibre
• Quartalsergebnisse von The Trade Desk

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Komplettes Transkript

Aufgenommen am 26. Februar 2026.

Nvidia’s Ergebnisse: Wachstum und Marktreaktion

Tyler Crowe: Wie erwartet, starten wir mit den Ergebnissen von Nvidia. Ich bin zusammen mit Matt Frankel und Jon Quast dabei, um die Zahlen zu analysieren. Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2025 fiel die Nvidia-Aktie um etwa 4%. Obwohl das Unternehmen einen beeindruckenden Umsatzanstieg von 73% gegenüber dem Vorjahr meldete, zeigte sich der Markt unbeeindruckt – vielleicht, weil ein derart explosives Wachstum bei Nvidia mittlerweile zur Norm geworden ist. Jon, wie siehst du das?

Jon Quast: Ich bin nach wie vor erstaunt über die Leistung von Nvidia. Sie haben nicht nur einen Umsatzanstieg von 73% im Quartal erzielt, sondern prognostizieren sogar 77% Wachstum für das nächste Quartal. Um das ins Verhältnis zu setzen: Der Jahresumsatz von Nvidia erreichte $216 Milliarden, ein Anstieg von $85 Milliarden gegenüber dem Vorjahr – eine Summe, die viele Unternehmen in ihrer gesamten Existenz nie erreichen. Ihr Nettoergebnis lag bei $120 Milliarden. Bemerkenswert ist auch, dass diese Ergebnisse keinerlei Einnahmen aus China enthalten, was künftig als Wachstumstreiber dienen könnte. Sovereign AI ist ebenfalls ein Bereich, den man beobachten sollte: Der Umsatz hat sich verdreifacht auf $30 Milliarden, da immer mehr Staaten in KI-Infrastruktur für die nationale Sicherheit investieren. Diese Zahlen sind wirklich außerordentlich.

Matt Frankel: Das ist nicht das erste Mal, dass Nvidia die Erwartungen übertrifft und die Aktie danach trotzdem fällt. Das Unternehmen wird aktuell mit etwa dem 46-fachen des Gewinns und dem 24-fachen des Umsatzes bewertet. 73% Umsatzwachstum ist zwar außergewöhnlich, aber vermutlich nicht jedes Jahr haltbar. Der Großteil der massiven Investitionen von Unternehmen wie Meta, Amazon und Alphabet fließt in Datenzenter-Chips – hauptsächlich von Nvidia. Allein diese drei geben dieses Jahr rund $500 Milliarden aus, um KI-Infrastruktur zu schaffen. Wenn Nvidia das Wachstumstempo von 73% beibehielte, kämen wir bis 2030 auf Ausgaben in Billionenhöhe; das ist nicht realistisch. Wenn Nvidia keine wirklich außergewöhnlichen Ergebnisse liefert, ist eine Kurskorrektur angesichts der Bewertung und Nachhaltigkeitsfragen nicht überraschend.

Tyler Crowe: Matt, scheint, dich beeindruckt das 73%-Wachstum nicht so sehr wie andere. Es stellt sich auch die Frage nach veränderter Nachfrage: Da KI-Unternehmen von Training auf Einsatz umstellen, könnten CPUs künftig wichtiger werden als Nvidias GPUs. Zudem entwickeln große Cloud-Anbieter eigene Chips. Zwar bietet Nvidia auch CPUs und andere Produkte an, aber ich frage mich, ob ihre Preismacht durch den zunehmenden Wettbewerb herausgefordert wird. Berücksichtigst du das, oder siehst du andere Risiken?

Matt Frankel: Das halte ich für eine berechtigte Sorge. Ich habe oft gesagt, man sollte nicht in ein Unternehmen investieren, bevor man sich nicht davon abgeraten hat. Das ist einer der Gründe, warum ich AMD besitze und nicht Nvidia – obwohl Nvidia ein großartiges Unternehmen ist. Wenn Unternehmen wie Alphabet eigene Prozessoren entwickeln, betrifft das sowohl Nvidia als auch AMD, doch Nvidias Premiumpreise könnten unter Druck geraten. Die Margen von AMD sind geringer, aber der Anteil der Datenzentren-GPUs am Geschäft ist kleiner, und ihre Produkte erzielen keine so hohen Preise. Für AMD besteht daher weniger Risiko eines Margendrucks – daher mein Entschluss.

Jon Quast: Ihr habt beide gute Argumente. Die Margen von Nvidia haben sich in den letzten fünf Jahren verdoppelt und liegen inzwischen über 50%. Es ist unrealistisch, dass die Margen dauerhaft so hoch bleiben. Irgendwann werden sie sich auf ein normales Niveau zurückentwickeln, was Auswirkungen auf den Investmentcase hat. Aus diesem Grund kaufe ich derzeit keine Nvidia-Aktien, obwohl mich die Ergebnisse beeindrucken. Ich kann nicht mit Zuversicht prognostizieren, wie weit der Umsatz noch steigen kann oder wann die Margen sich normalisieren – deshalb halte ich mich vorerst zurück.

Tyler Crowe: Das ist eine gute Sichtweise. Ob man eine Position vergrößert oder einfach hält, ist etwas anderes, als erstmals einzusteigen. Anleger sollten Bewertung und Perspektiven sorgfältig abwägen. Nach der Pause wechseln wir zu MercadoLibre und besprechen das jüngste Quartal.

MercadoLibre: Wachstum und Profitabilität unter der Lupe

Tyler Crowe: Es macht mir Spaß, den Advocatus Diaboli zu spielen – vor allem mit Matt und Jon. Die Aktien von MercadoLibre fielen nach der jüngsten Gewinnmeldung um etwa 8% und liegen in der letzten Woche sogar fast 13% im Minus. Jon, du hast in einem anderen Gespräch erwähnt, dass die Bewertung der Aktie derzeit so niedrig ist wie seit der Weltwirtschaftskrise nicht mehr. Ist das korrekt?

Jon Quast: Ich bezog mich auf das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das zwar nur eine Kennzahl ist, aber dabei hilft, Gewinnschwankungen zu glätten. Momentan liegt MercadoLibre bei etwa dem Dreifachen des Umsatzes, nur wenig über der Bewertung in der Tiefe der Weltwirtschaftskrise. Betrachtet man andere Kennzahlen, liegt das Verhältnis zum Free Cash Flow bei 16 und das Verhältnis zum Cashflow aus dem Betrieb bei acht – was für ein Unternehmen, das sieben Jahre in Folge den Umsatz um über 30% gesteigert hat und dabei stark in Infrastruktur investiert, ziemlich günstig ist.

Tyler Crowe: Die Aktie erscheint also historisch günstig. Matt, kannst du die Ergebnisse des vierten Quartals erläutern?

Matt Frankel: Die Zahlen sehen auf den ersten Blick robust aus. Das Bruttowarenvolumen der E-Commerce-Plattform stieg um 37% im Vorjahresvergleich, und die verkaufte Artikelzahl kletterte um 43%. Die Fintech-Sparte Mercado Pago wuchs um 53%, das Kreditportfolio erhöhte sich um 90% auf $12,5 Milliarden. Insgesamt nahm der Umsatz im Jahresvergleich um 47% zu. Das Hauptproblem ist die Profitabilität: Die Nettomarge sank auf 6,4% – von über 10% im Vorjahr. Das sollte man beobachten.

Tyler Crowe: Mich stört: Nicht jedes Wachstum ist positiv, wenn es zulasten von Margen und Erträgen geht. Die Margen und Erträge von MercadoLibre erreichten 2023 ihren Höhepunkt, und nun machen Rückstellungen für Kreditausfälle ein Viertel des Bruttogewinns allein im letzten Quartal aus. Das lässt mich an der Qualität des Wachstums zweifeln. Was ist deine Meinung dazu?

Matt Frankel: Das ist eine berechtigte Sorge. Von fast vier Prozentpunkten Margendruck stammen über 3% aus gestiegenen Kosten – darunter höhere Rückstellungen und Investitionen. Ähnliche Entwicklungen sahen wir bei anderen Fintechs: Rasantes Kreditwachstum erschwert das Risikomanagement. Ich bin noch nicht übermäßig beunruhigt – MercadoLibre bleibt profitabel und wächst seit Jahren sehr schnell –, aber als Aktionär beobachte ich das aufmerksam.

Jon Quast: Hinzu kommt, dass das Operieren in Lateinamerika ein höheres Kreditrisiko und höhere Zinsen mit sich bringt, insbesondere weil viele Kunden keine Kredithistorie haben. Die Rückstellungen sind also höher, dafür sind auch die potenziellen Erträge größer, wenn Konten im Bestand bleiben. Zudem hat MercadoLibre kürzlich den Schwellenwert für kostenlosen Versand in Brasilien gesenkt – das schlägt auf die Margen. Amazon hat 2005 ähnliches getan, was die Margen vorübergehend belastete, aber schließlich zu enormem Umsatzwachstum und neuen Monetarisierungsoptionen führte. Ich glaube, MercadoLibre verfolgt einen langfristigen Ansatz – ähnlich wie Amazon.

Tyler Crowe: Wir verfolgen die Entwicklung von MercadoLibre weiterhin Quartal für Quartal. Nach der Pause schauen wir, ob The Trade Desk einen Weg aus dem jüngsten Tief findet.

The Trade Desk: Nachlassendes Wachstum und Übernahmespekulation

Tyler Crowe: Kommen wir zu The Trade Desk. Die Aktie ist heute etwa 6% im Minus und hat innerhalb eines Jahres 67% verloren. Es gab Wechsel im Management und eine deutliche Veränderung der Bewertung. Was steckt hinter der Marktreaktion auf die letzten Ergebnisse?

Jon Quast: Das Hauptproblem ist das verlangsamte Wachstum. The Trade Desk meldete gerade ein Wachstum von 14% – das langsamste seit Börsengang – und prognostiziert für das nächste Quartal nur 10%. Es besteht die reale Möglichkeit, dass das Wachstum 2026 einstellig wird. Amazons Werbegeschäft wuchs dagegen um 22% – und das auf viel größerem Niveau. The Trade Desk hat Amazon sogar namentlich erwähnt und gesagt, das eigene Produkt sei überlegen – aber der Vergleich ist nicht zu übersehen. Anleger sorgen sich verständlich um das Abflachen der Wachstumsrate.

Matt Frankel: Momentan ist The Trade Desk ein Unternehmen mit geringerem Wachstum, und Investoren wollen Antworten – vor allem zum Managementwechsel und zur Frage, wann das Wachstum wieder anzieht. Amazons starke Werbeperformance wirft Fragen zur Konkurrenz auf. Trotz dieser Sorgen bleibt The Trade Desk profitabel und wird mit dem 11,4-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Ich sehe Big Tech nicht als existenzielle Bedrohung; das Unternehmen könnte sogar zum Übernahmekandidaten werden. Trotz möglicher Kursschwankungen könnte der Einstieg jetzt für langfristige Anleger kein schlechter Zeitpunkt sein.

Tyler Crowe: Übernahmen sorgen immer für spannende Diskussionen. Falls The Trade Desk übernommen würde, wer wäre deiner Meinung nach ein geeigneter Käufer?

Jon Quast: Walmart wäre eine logische Wahl, weil sie mit Amazon mithalten wollen und bereits eine Partnerschaft mit The Trade Desk im Retail-Media-Bereich haben. Interessant wäre auch Roku, das von der Werbe-Expertise von The Trade Desk im Bereich Connected TV profitieren könnte. Eine Fusion würde Roku bei Monetarisierungsproblemen helfen.

Matt Frankel: Amazon hätte mit Sicherheit Interesse, aber die regulatorischen Hürden wären enorm. Ich denke, Microsoft wäre ein starker Kandidat – sie haben bereits ein Werbegeschäft, sind aber nicht so dominant wie Amazon oder Alphabet. Eine Übernahme von The Trade Desk wäre für Microsoft eine überschaubare Investition und könnte ihre Werbekapazitäten erheblich stärken.

Tyler Crowe: Natürlich sind das alles nur Spekulationen, aber ein schöner Abschluss unserer Diskussion. Das war’s für heute – vielen Dank an Matt und Jon für ihre Analysen.