JPY: Volatilitätsschock könnte Erholung auslösen – MUFG

MUFG-Strategen Derek Halpenny, Lee Hardman und Abdul-Ahad Lockhart weisen darauf hin, dass der japanische Yen bisher nicht von dem jüngsten Volatilitätssprung profitiert hat, da der handelsgewichtete JPY-Index der BoJ nahe den Jahrestiefstständen notiert. Sie betonen jedoch, dass frühere Volatilitätsschocks zu starken Yen-Rallyes führten und ein Squeeze bei angesammelten JPY-finanzierten Carry-Trades eine gegenläufige Erholung des Yen auslösen könnte, falls sich die Risikovermeidung verstärkt.

Risiken bei Carry-Trades für den japanischen Yen

"Auf der anderen Seite sind Finanzierungswährungen wie der JPY nicht gestiegen. Der handelsgewichtete JPY-Index der BoJ liegt weiterhin nahe den Jahrestiefstständen. Der JPY legte bei den letzten zwei Gelegenheiten, als die Devisenvolatilität anstieg, zu – zuerst im April 2025 und dann im Sommer 2024."

"Während des letzten größeren Schocks bei den Energiepreisen im Jahr 2022 war der JPY zusammen mit der SEK eine der schwächsten G10-Währungen, da Japan von einem starken negativen Terms-of-Trade-Schock getroffen wurde und die BoJ eine vorsichtige Haltung beibehielt, die Zinssätze hielt, während die Fed und andere große Zentralbanken die Zinsen aus dem Nullbereich anhoben."

"Diese Policy-Divergenz begünstigte den Ausbau von JPY-finanzierten Carry-Trades."

"Der handelsgewichtete JPY hat sich seit jenem Energiepreisschock 2022 um rund 23 % abgeschwächt, wobei mehr als die Hälfte dieser Verluste nach dem Volatilitätshoch im April 2025 auftraten, als Trump seine Liberation Day-Zölle ankündigte."

"Diese Kursbewegung unterstreicht das Risiko, dass der JPY eine Gegenbewegung starten könnte, falls sich der Volatilitätsschock aus dem Konflikt im Nahen Osten verstärkt und ein Squeeze bei seit Beginn des Ukraine-Konflikt gebildeten JPY-finanzierten Carry-Positionen ausgelöst wird."

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines künstlichen Intelligenz-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft.)