Goldman Sachs hebt seine Brent-Prognose für März auf über 100 Dollar an

Die „Kriegs-Mathematik“ des Ölmarkts wird immer teurer. Goldman Sachs erklärte in einer Mitteilung am Freitag, dass Brent im März durchschnittlich über 100 Dollar pro Barrel liegen wird. Das ist ein Anstieg gegenüber den Prognosen der Bank vor wenigen Tagen und ein weiteres Zeichen dafür, dass die Wall Street vom Einpreisen geopolitischer Schocks zum Einpreisen eines Angebotsengpasses übergeht.

Öl-Händler können für ein oder zwei Tage mit dreistelligen Preisen flirten und sich dabei immer noch einreden, dass eine beängstigende Geschichte ein einigermaßen glückliches Ende haben wird. Aber ein Durchschnitt von über 100 Dollar ist etwas anderes. Das bedeutet, der Markt preist auf einmal Beständigkeit ein – unterbrochene Schifffahrt, beschädigte Infrastruktur und der wichtigste Energie-Engpass der Welt wird zum Flaschenhals. Brent für Mai wurde am frühen Freitag bei 100,13 Dollar gehandelt, nachdem der Preis am Montag mit 119,50 Dollar den höchsten Stand seit Mitte 2022 erreicht hatte.

Goldman argumentiert weiterhin im Wesentlichen, dass der Markt derzeit einen gewaltsamen geopolitischen Engpass erlebt und später eine Normalisierungsgeschichte folgt. In einer Mitteilung am Donnerstag erklärte die Bank, dass sie erwartet, dass Brent im März und April durchschnittlich 98 Dollar kosten wird und anschließend bis zum vierten Quartal auf 71 Dollar sinken wird. Zudem verschiebt die Bank ihre Prognose für West Texas Intermediate von 62 auf 67 Dollar, nachdem sie ihre Annahmen über mögliche Störungen der Straße von Hormus ausgeweitet hat.

In einem härteren Szenario – einem vollen Monat schwerer Störungen – sagte Goldman, dass der Durchschnittspreis im März und April 110 Dollar erreichen könnte und Spotpreise sogar den alten Höchststand von 147 Dollar aus 2008 überschreiten könnten, falls die Flüsse während des März niedrig bleiben. Die Bank geht jetzt von 21 Tagen mit Durchfluss bei nur 10% des normalen Niveaus aus, gefolgt von 30 Tagen allmählicher Erholung; vorher hatte sie nur eine 10-tägige Störung modelliert.

Das ist der Unterschied zwischen einem beängstigenden Bericht und einer noch beängstigenderen Prognose. Der Markt versucht, Krieg, Schifffahrtsrisiko und Zeit gleichzeitig zu bewerten—so entstehen schnell hässliche Situationen.

Mehr als 20% des weltweiten Ölflusses laufen durch die Straße von Hormus; andere Analysten erwarten weiterhin, dass die Preise kurzfristig hoch bleiben, während sie den Schaden durch den Iran-Krieg und die anhaltenden Angebotsstörungen einschätzen. Ja, Goldman glaubt weiterhin, dass Brent später in diesem Jahr in den niedrigen 70ern landen könnte, aber dieses Ende kommt mit einem großen Sternchen: Wenn die Störung zwei Monate anhält, sagt die Bank, dass ihre durchschnittliche Brent-Prognose für das vierte Quartal von 71 auf 93 Dollar steigt.

Goldman bewegt sich Schritt für Schritt in diese Richtung.

Am 2. März, wenige Tage nachdem die USA und Israel Iran bombardierten, beschrieb die Bank Rohöl noch als eine „Echtzeit-Risiko-Prämie“ von 18 Dollar pro Barrel – ein Ausdruck, der darauf hindeutet, dass Märkte nervös, aber immer noch im Wesentlichen funktionsfähig sind. Am 4. März hatte Goldman seine Brent-Prognose für das zweite Quartal auf 76 Dollar angehoben und erklärte, dass die Prognose „stark nach oben tendiert“, wobei gewarnt wurde, dass eine längere Störung der Straße von Hormus die Preise so weit nach oben treiben könnte, dass die Nachfrage zerstört wird und die Lagerbestände nicht gefährlich niedrig werden.

Die Mitteilung vom Freitag geht noch weiter als diese Warnung. Die Bank teilt ihren Kunden mit, dass die Kriegsprämie lange genug angehalten hat, um zum Preistreiber des Monats zu werden. Das belastet Inflationswetten, treibt Transport- und Fabrikkosten und liefert jeder Zinssenkungsprognose einen Grund mehr, im heutigen Umfeld nicht zu selbstsicher zu erscheinen—einer Welt, die sehr schlecht darin geworden ist, Engpässe termingerecht wieder zu öffnen.