Resumen del mercado cripto en 2025 (Parte 1): El año en que maduraron las cripto

El 2025 se puede ver como un antes y un después para el mercado cripto. Tras años de ambigüedad regulatoria, supervisión fragmentada y acciones de cumplimiento esporádicas el ecosistema global de activos digitales entró en una fase de rápida maduración. Esta transformación se refleja en la implementación de marcos regulatorios integrales, la masificación de productos de inversión basados en cripto como los ETFs y ETPs, y la formalización de las stablecoins, incluyendo el lanzamiento y la aprobación de stablecoins respaldadas por gobiernos y monedas digitales de bancos centrales (CBDC). Este informe ofrece una revisión exhaustiva de los principales hitos regulatorios, de todo el espectro de aprobaciones de ETFs y ETPs cripto y del panorama de stablecoins y CBDCs aprobado por gobiernos hacia fines de 2025. Basado en una amplia gama de fuentes autorizadas, presenta un relato detallado y analítico de cómo estos avances moldearon, y van a seguir moldeando, la adopción global y la institucionalización de los activos digitales.

TL;DR

● El 2025 marcó el cambio de las criptomonedas de un mercado estilo "lejano oeste" a una clase de activos institucionales regulados. Las grandes economías ordenaron mejor sus reglas: en EE. UU., la Ley CLARITY define las competencias de la SEC y de la CFTC, y la Ley GENIUS regula las stablecoins de pago. En la UE avanzaron con la implementación de MiCA. Mientras tanto, los centros como el Reino Unido, Singapur, Hong Kong, Japón y los Emiratos Árabes Unidos ajustaron más fuerte las normas de licencias, custodia y AML.

● La inversión en cripto pasó al mainstream: con reglas de listado más claras y más aprobaciones, aparecieron un montón de ETFs y ETPs de Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP y otros, incluso con staking y productos multiactivos, haciendo mucho más fácil exponerse al mercado cripto para minoristas e instituciones, aunque la volatilidad siguió generando entradas y salidas muy bruscas.

● Los gobiernos se lanzaron de forma agresiva al dinero digital a través de stablecoins reguladas y proyectos piloto de CBDC (marcos del dólar digital, avances del euro digital, expansión del e-CNY, pruebas del dirham digital, etc.), enmarcando las stablecoins como una mejora de los pagos y una cuestión de soberanía. El tema principal: confianza e integración. Las criptomonedas ya no luchan por su legitimidad, sino que las están absorbiendo el sistema financiero global.

Primer "acto": El auge de la regulación. Del "lejano oeste" al estado de derecho

El 2025 va a ser recordado como el año en que las criptos finalmente se deshicieron de su reputación de "lejano oeste". Durante más de una década, los activos digitales prosperaron a la sombra, a menudo incomprendidos o rechazados por los responsables políticos. Pero este año, los gobiernos de todo el mundo dieron un paso adelante con claridad, marcos normativos y medidas que marcaron el comienzo de una nueva era.

Durante años, las criptomonedas fueron una frontera sin leyes, un "lejano oeste" digital en donde la innovación iba galopando por delante de la placa del policía. Los exchanges surgieron de la noche a la mañana, se ganaron fortunas y se perdieron en un abrir y cerrar de ojos, y lo único seguro era la incertidumbre. Los gobiernos y los reguladores se vieron obligados a ponerse al día, respondiendo a las crisis con medidas precipitadas, mandando advertencias, tomando medidas enérgicas contra las estafas y luchando por mantenerse al día con las innovaciones. Las acciones de cumplimiento, los hacks de alto perfil y la ambigüedad regulatoria dejaron a inversores y emprendedores navegando un escenario lleno de riesgos y oportunidades a partes iguales.

Pero en el 2025, algo cambió.

Los gobiernos de todo el mundo, tras haber sido testigos tanto de las promesas como de los peligros de los activos digitales, finalmente pasaron de la reacción a la acción. En lugar de apresurarse para ponerse al día, empezaron a establecer marcos claros. El año se fue dando como si fuera un gran drama: un despertar regulatorio global que transformó el ecosistema cripto de un mosaico de medidas ad hoc a un entramado de marcos sólidos y con visión de futuro.

Esta ley, la primera de una nueva era, narra cómo el estado de derecho se impuso para hacer frente al reto de las finanzas digitales, sentando las bases para la legitimidad, la confianza y la adopción institucional. Estados Unidos implementó normas exhaustivas de divulgación para los activos digitales, lo que dio a los inversores la confianza de que lo que veían era lo que obtenían. El reglamento MiCA de la Unión Europea entró plenamente en vigor, armonizando las normas en 27 países y poniendo fin al mosaico de leyes nacionales. En Asia, Singapur y Hong Kong perfeccionaron sus regímenes de concesión de licencias, mientras que Japón amplió sus leyes sobre stablecoins para abarcar los pagos transfronterizos.

El tono de los anuncios regulatorios también cambió. Pasaron de ser defensivos a ser asertivos. Los reguladores no hablaban de "tomar medidas drásticas", sino de "generar confianza". Las acciones de cumplimiento siguieron ocurriendo: se castigaron fraudes, se cerraron exchanges poco transparentes, pero la historia más importante fue la de la claridad.

Para los inversores, esto supuso una transformación. Imaginá ser un inversor minorista en el 2021, comprando con nervios BTC en un exchange en el exterior, sin saber si mañana los titulares anunciarán que es ilegal. Ahora, en el 2025, se puede invertir a través de plataformas reguladas, con una orientación fiscal clara, información auditada y protección para los inversores.

Acá el arco narrativo es simple: las criptomonedas pasaron de estar en la sombra a ser el centro de atención. Los gobiernos no las eliminaron, las legitimaron. Y esa legitimidad sentó las bases para el desarrollo que estaba por venir.

El giro regulatorio global: Del cumplimiento a los marcos regulatorios

Durante gran parte de la década anterior, la regulación de las criptomonedas se caracterizó por su ausencia o, en el mejor de los casos, por un cumplimiento esporádico. Estados Unidos, por ejemplo, solía recurrir a demandas judiciales y sanciones a posteriori para controlar el sector, mientras que otras jurisdicciones oscilaban entre prohibiciones absolutas y una tolerancia liberal (laissez-faire). Este enfoque generó confusión, frenó la innovación y dejó a los inversores expuestos tanto al fraude como al riesgo sistémico.

Sin embargo, en 2025, cambió el guión. Las jurisdicciones de todo el mundo empezaron a implementar marcos regulatorios integrales, respaldados por directrices más claras y nuevos acuerdos destinados a reducir las barreras a la innovación y mejorar la integridad del mercado. El cambio no fue solo en lo que dice la ley, sino también en su espíritu: los reguladores trataron de fomentar un crecimiento responsable, alentar la participación institucional y armonizar las normas entre países.

Esta transformación no fue uniforme. Cada región trazó su propio rumbo, reflejando las prioridades locales y las realidades económicas. Sin embargo, el hilo conductor era inconfundible: la era del "lejano oeste" estaba llegando a su fin y se avecinaba la era del estado de derecho.

Estados Unidos: La Ley CLARITY, la Ley GENIUS y el fin del purgatorio regulatorio

La Ley CLARITY: Estableciendo la línea divisoria entre commodities y valores

Durante años, la industria de las cripto en Estados Unidos operó en una nebulosa de incertidumbre regulatoria. La pregunta central "¿Mi token es un valor o un commodity?" atormentaba tanto a los fundadores como a los inversores y a los exchanges. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) libraron una guerra territorial, dejando al mercado paralizado por la ambigüedad y la amenaza de las acciones de cumplimiento coercitivo multimillonario.

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025, o Ley CLARITY, se diseñó para ponerle fin a este caos. Aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025 y promovida en el Senado en noviembre, la ley estableció normas claramente definidas para determinar cuándo los activos digitales entran en la jurisdicción de la SEC (como valores) o en la de la CFTC (como commodities). Introdujo definiciones claras, creó una vía de registro para los exchanges y los brokers y, lo que es más importante, protegió los derechos de las personas a la autocustodia y a las transacciones peer-to-peer.

La respuesta del mercado fue inmediata y contundente. La noticia del borrador que se discutía en el Senado en noviembre de 2025 disparó el mercado: Bitcoin pasó los 106.000 dólares y Ethereum subió más de un 7% en un día. Los analistas atribuyeron esto a la perspectiva de certeza regulatoria, una base largamente buscada para el capital institucional y la adopción generalizada.

Sin embargo, la ley no estuvo exenta de críticas. Algunos argumentaron que dejaba sin resolver cuestiones relacionadas con las finanzas descentralizadas (DeFi) y las monedas de privacidad, mientras que otros advirtieron que una exención demasiado amplia podría diluir las protecciones de los inversores. Aun así, el sentimiento predominante era de optimismo cauteloso: por fin, y al menos, Estados Unidos estaba pasando de una "regulación mediante el cumplimiento de la ley" a un sistema basado en normas que podría desencadenar la próxima ola de crecimiento.

La Ley GENIUS: Un marco federal para las stablecoins

Si la Ley CLARITY trataba de trazar límites, la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU. (Ley GENIUS) trataba de tender puentes. La Ley GENIUS se promulgó en julio de 2025 y estableció el primer régimen federal integral para las stablecoins de pago, que son tokens digitales vinculados al valor monetario y destinados a los pagos.

En virtud de la ley, solo los "emisores de stablecoins autorizados", que son entidades reguladas a nivel federal o estatal que cumplen requisitos de reserva estrictos, divulgación y reembolso, pueden emitir stablecoins en los Estados Unidos. Además, se dejó claro que las stablecoins no son ni valores ni commodities, quedando fuera del alcance de la SEC y la CFTC y bajo la supervisión de los reguladores bancarios. La ley exigía una reserva de respaldo 1:1, certificaciones mensuales y prioridad en los reclamos de los clientes en caso de quiebra, abordando así los riesgos que habían afectado al sector en años anteriores.

Además, la Ley GENIUS creó un sistema de dos niveles: los emisores chicos pueden seguir bajo reglas estatales que sean "sustancialmente similares" al estándar federal, y los grandes tienen que pasar a control federal. Los emisores extranjeros solo podían acceder al mercado estadounidense si sus jurisdicciones de origen cumplían con los estándares de comparabilidad y se registraban en la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).

La Ley GENIUS fue aclamada como una ley federal revolucionaria para la regulación de las stablecoins, una señal al mundo de que Estados Unidos estaba listo para aceptar los activos digitales como instrumentos financieros legítimos. Las principales instituciones financieras empezaron a explorar la emisión de stablecoins propias, y la claridad de la ley allanó el camino para una adopción institucional más amplia.

Coordinación entre la SEC y la CFTC: Ordenar el caos regulatorio

Más allá de la legislación, en 2025 se produjo una coordinación sin precedentes entre la SEC y la CFTC, impulsada en gran medida por los nuevos líderes de ambas agencias. Con Paul Atkins jurando como presidente de la SEC y Carolina Pham sumándose al frente de la CFTC, ambos conocidos por su postura favorable hacia las criptomonedas, el tono pasó de una supervisión cautelosa a un compromiso constructivo.

Bajo el mandato de Atkins, la SEC puso en marcha el Project Crypto, una iniciativa que aclaraba cuándo los tokens debían tratarse como valores e introducía el concepto de "puertos seguros" para los proyectos de la blockchain en fase inicial. Su enfoque hacía hincapié en la transparencia y la protección de los inversores sin frenar la experimentación.

Mientras tanto, Pham encabezó la iniciativa Digital Asset Sprint de la CFTC para optimizar los estándares de registro, margen y presentación de informes, garantizando que los mercados de derivados pudieran adaptarse a los productos cripto y, al mismo tiempo, cumplir con los mandatos del Congreso.

Juntas, las agencias organizaron mesas redondas conjuntas, publicaron formularios de presentación de informes armonizados y buscaron acuerdos para compartir información con el fin de eliminar requisitos duplicados.

Este espíritu de colaboración se extendió a las iniciativas transfronterizas. En septiembre, el Tesoro de los Estados Unidos y el Tesoro de Su Majestad del Reino Unido lanzaron el Grupo de Trabajo Transatlántico para los Mercados del Futuro, con el objetivo de armonizar la regulación de los activos digitales y facilitar el acceso al mercado de capitales entre ambos países.

Custodia y orientación fiscal: Protección de los inversores y aclaración de las obligaciones

Reconociendo la importancia crítica de la custodia, la SEC publicó nuevas directrices en diciembre de 2025, en las que se hace hincapié en la necesidad de disponer de registros de propiedad claros, una segregación sólida de los activos y una divulgación transparente de los riesgos. La guía destacó los riesgos tanto de la autocustodia como de la custodia de terceros, instando a los inversores a tomar decisiones deliberadas e informadas.

En materia fiscal, el IRS publicó la Rev. Proc. 2025-31, que ofrece un puerto seguro para que los fideicomisos mantengan su estatus de "fideicomisos de inversión" mientras hacen staking de criptoactivos. Esta medida se creó para alinear el tratamiento fiscal con el panorama normativo en constante evolución.

Unión Europea: Implementación de MiCA y el avance hacia la uniformidad

Empieza a funcionar MiCA: Un reglamento paneuropeo

Al otro lado del Atlántico, la Iniciativa de la Unión Europea sobre el Reglamento de los Criptoactivos (MiCA) pasó de la política a la práctica. Al entrar en vigor en junio de 2023 y volverse plenamente operativa en diciembre de 2024, MiCA estableció un marco legal uniforme para los criptoactivos no cubiertos por la legislación de servicios financieros existente. La normativa impuso requisitos de transparencia, divulgación, autorización y supervisión a los emisores y proveedores de servicios, con el objetivo de respaldar la integridad del mercado y la estabilidad financiera.

El 2025 fue el año en que el período de transición de MiCA se desarrolló en tiempo real. Los proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs) que operan bajo regímenes nacionales tuvieron la oportunidad de obtener la autorización MiCA, y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) publicó registros de entidades autorizadas y no conformes. Algunos estados miembro, como los Países Bajos y Alemania, se movieron rápido para otorgar licencias, mientras que otros adoptaron plazos más estrictos o más cortos, lo que generó inconsistencias regulatorias dentro del bloque.

Medidas de nivel 2 y 3: Normas técnicas y convergencia en materia de supervisión

Para garantizar una implementación fluida, la ESMA, en colaboración con la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y las autoridades nacionales competentes, desarrollaron un conjunto de medidas de nivel 2 y nivel 3, que incluyen normas técnicas reglamentarias, normas técnicas de ejecución, directrices y preguntas y respuestas. Estas medidas abarcaban desde el formato de los libros blancos (exigiendo iXBRL para facilitar la lectura automática) hasta el mantenimiento de registros de libros de órdenes (exigiendo esquemas JSON estandarizados para los datos de las transacciones).

La ESMA también promovió la convergencia en materia de supervisión, proporcionando foros para que los supervisores nacionales intercambiaran las mejores prácticas y trazando un mapa de cómo cada jurisdicción abordaba las medidas transitorias. La meta era reducir al mínimo las diferencias y que el nivel de protección al consumidor sea parejo en toda la Unión Europea.

Las stablecoins bajo MiCA: Leyes y EMTs

MiCA introdujo regímenes específicos para los tokens de activo electrónico (ARTs) y los tokens de dinero electrónico (EMTs), que son los términos usados por la Unión Europea para referirse a las stablecoins. Los emisores se enfrentaron a requisitos estrictos en materia de reservas, derechos de reembolso y divulgación, y los tokens que no cumplían con dichos requisitos se retiraron progresivamente a finales del primer trimestre de 2025. La normativa tenía por objeto prevenir el tipo de inestabilidad que había afectado a las stablecoins algorítmicas y con garantía insuficiente en años anteriores.

AML, DORA e impuestos: La red regulatoria más amplia

El reglamento de las criptomonedas en la Unión Europea no se detuvo en MiCA. La Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA) entró en vigor en enero de 2025, imponiendo obligaciones armonizadas en materia de riesgos, incidentes y resiliencia de las TIC a las instituciones financieras, incluidas las empresas cripto. La Autoridad contra el Blanqueo de Capitales (AMLA) de la Unión Europea priorizó las criptomonedas, haciendo hincapié en los riesgos de los controles inconsistentes y preparándose para supervisar directamente a algunos CASPs a partir de 2028.

En materia fiscal, la Unión Europea se preparó para implementar la Directiva 2023/2226 (DAC8), en consonancia con el Marco de Información sobre Criptoactivos (CARF) de la OCDE, con el fin de facilitar el intercambio transfronterizo de información fiscal.

Impacto en el mercado: Separar el grano de la paja

La implantación de MiCA tuvo un profundo impacto en el mercado cripto europeo. Algunas empresas, incapaces o sin intención de cumplir con las nuevas normas, salieron del mercado o se fusionaron con otras más grandes. Otros aprovecharon la claridad, obtuvieron licencias y ampliaron su oferta en todo el bloque. Como dijo un regulador austriaco, MiCA "desempeñaría un papel clave a la hora de separar el grano de la paja en el mercado de activos digitales".

Reino Unido: Construyendo los cimientos para un régimen integral

Redacción del reglamento: De la consulta a la implementación

El Reino Unido dedicó el 2025 a sentar las bases para un régimen integral de criptomonedas. El Tesoro de Su Majestad del Reino Unido publicó un borrador casi definitivo de la Orden de 2025 sobre actividades reguladas y disposiciones varias (criptoactivos) de la Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2000, que define los "criptoactivos cualificados" y las "stablecoins cualificadas" como inversiones específicas e incluye una serie de actividades, como el trading, la custodia y la emisión, en el ámbito de aplicación de la normativa.

La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) puso en marcha una serie de consultas, que abarcaron desde abuso de mercado y admisiones/divulgaciones hasta sedes de trading, intermediación, préstamos, staking y DeFi. Las propuestas de la FCA tenían como objetivo equilibrar la protección del consumidor, la integridad del mercado y la innovación, con normas definitivas previstas para 2026.

Las stablecoins y la supervisión sistémica

En noviembre, el Banco de Inglaterra hizo una consulta sobre un marco regulatorio para las stablecoins sistémicas denominadas en libras esterlinas, aquellas que se considera que pueden afectar a la estabilidad financiera. La propuesta introdujo límites máximos temporales para evitar retiradas rápidas de los depósitos bancarios, lo que indica que los acuerdos de dinero digital a gran escala se someterían a una supervisión comparable a la de los sistemas de pago tradicionales.

Colaboración transfronteriza: El grupo de trabajo transatlántico

Las ambiciones reguladoras del Reino Unido no se limitaban a sus fronteras. En septiembre, los Ministerios de Hacienda del Reino Unido y Estados Unidos crearon el Grupo de Trabajo Transatlántico para los Mercados del Futuro, encargado de mejorar la colaboración en materia de mercados de capitales y activos digitales. Se esperaba que el Grupo de Trabajo responda en 180 días, revisando las oportunidades a corto y largo plazo para alinear la regulación y empujar la innovación en el mercado.

Asia: Licencias proactivas y liderazgo en stablecoins

Singapur: El régimen de concesión de licencias DTSP

Singapur, considerado desde hace tiempo un centro neurálgico cripto, subió la vara en 2025 con la implementación del régimen de licencias para proveedores de servicios de tokens descentralizados (DTSP) en virtud de la Ley de Servicios y Mercados de Criptomonedas (Ley FSM). A partir del 30 de junio, todas las empresas cripto que operan desde Singapur, incluidas aquellas que solo prestan servicios a clientes extranjeros, debían obtener una licencia DTSP o cesar sus operaciones. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) adoptó un enfoque cauteloso, concediendo licencias solo en "circunstancias extremadamente limitadas" e imponiendo normas estrictas contra el blanqueo de capitales (AML), la financiación del terrorismo (CFT) y la ciberseguridad.

El alcance extraterritorial del régimen y la ausencia de un período de transición subrayaron el compromiso de MAS de mantener la reputación de Singapur como centro financiero de confianza. Las empresas con licencia tenían que cumplir con obligaciones continuas: requisitos mínimos de capital, responsables de cumplimiento normativo con sede en Singapur, auditorías anuales y presentación de informes rigurosos.

Si bien las nuevas normas mejoraron la transparencia y la seguridad, también plantearon retos para las empresas más pequeñas, lo que podría conducir a una consolidación del mercado. Los elevados costos de cumplimiento y las estrictas normas pusieron de manifiesto la intención de Singapur de favorecer a los operadores sólidos y que cumplen con la normativa internacional.

Hong Kong: Licencias para stablecoins y el régimen de la HKMA

Hong Kong dio un paso audaz en agosto de 2025 al poner en marcha un régimen regulatorio integral para las stablecoins, denominado Ordenanza sobre Stablecoins. Cualquier entidad que emitiera una stablecoin referenciada a fiat en Hong Kong, o que apuntara a residentes de Hong Kong, tenía que obtener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA). El régimen impuso requisitos mínimos de capital, un respaldo estricto de las reservas (100% de activos líquidos de alta calidad), derechos de reembolso y controles sólidos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.

Solo las stablecoins emitidas por entidades autorizadas podían ofrecerse a los inversores minoristas, y la HKMA mantuvo un "alto nivel de exigencia para la concesión de licencias", otorgando solo un puñado de autorizaciones. El marco excluyó las stablecoins no referenciadas a fiat, con garantía de cripto y las algorítmicas, enfocándose en tokens atados a monedas oficiales.

El impacto del régimen fue inmediato: importantes instituciones financieras, entre ellas Standard Chartered y la filial extranjera de Ant Group, anunciaron sus planes de solicitar licencias, mientras que los emisores sin licencia se enfrentaban a un período transitorio de tres meses para cerrar sus operaciones.

Japón: Modificaciones a la Ley de Servicios de Pago y Reforma Fiscal

Japón, pionero en la regulación de las criptomonedas, siguió perfeccionando su marco normativo en 2025. Las enmiendas a la Ley de Servicios de Pago (PSA) introdujeron una nueva categoría para las "empresas intermediarias", es decir, aquellas que solo median en transacciones cripto en lugar de operar como exchanges completos. Esta categoría más liviana tenía menos barreras de entrada en comparación con el exchange de criptomonedas, lo que facilitaba la aparición de nuevos servicios y productos. Las enmiendas también flexibilizaron los requisitos de reservas para las stablecoins de tipo fideicomiso, permitiendo que hasta el 50% de los activos de respaldo estén en instrumentos de bajo riesgo como bonos gubernamentales.

Sin embargo, aunque Japón abrió las puertas a la innovación, también reforzó las protecciones en torno a los exchanges. Los reguladores exigieron que las plataformas de intercambio de monedas virtuales mantuvieran reservas frente a pasivos, una medida de protección diseñada para proteger a los usuarios en caso de ataques informáticos o abusos. Al exigir a los exchanges que mantuvieran reservas suficientes, Japón dejó claro que los derechos de los consumidores y la estabilidad financiera no se sacrificarían en aras del crecimiento.

Un avance importante fue el compromiso del Gobierno de reformar la fiscalidad de las criptomonedas. El Partido Liberal Democrático, actualmente en el poder, propuso sustituir los tipos impositivos progresivos de hasta el 55 % por un tipo fijo del 20% para 2026, equiparando las criptos a las acciones e introduciendo disposiciones sobre la compensación de pérdidas. Las reformas tenían como objetivo impulsar la adopción nacional, atraer capital institucional y posicionar a Japón como un centro financiero digital global.

Japón también avanzó en la concesión de licencias para las stablecoins, y la Agencia de Servicios Financieros (FSA) emitió su primera licencia de proveedor de servicios de pago electrónico licencia de proveedor de servicios de pago electrónico para la distribución de USDC y el apoyo a los proyectos piloto de stablecoins. La investigación de la FSA hizo hincapié en la importancia de las medidas contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, así como de la colaboración entre el sector público y el privado para combatir las actividades ilícitas.

Corea del Sur, Emiratos Árabes Unidos y más allá: Tendencias regionales en materia de licencias

Corea del Sur tomó medidas para habilitar las stablecoins respaldadas por el won y lanzó una prueba piloto para el trading institucional cripto, mientras que los Emiratos Árabes Unidos consolidó sus marcos regulatorios en cinco autoridades, activando regímenes de emisión completos para stablecoins, tokens de seguridad y tokens de pago. El enfoque de los Emiratos Árabes Unidos, caracterizado por una coordinación fluida y una preparación operativa, lo posicionó como líder mundial en la regulación de los activos digitales.

Otros mercados asiáticos, como Indonesia, Tailandia y Vietnam, avanzaron en materia de regímenes de concesión de licencias, reformas fiscales y programas piloto, lo que refleja una tendencia regional hacia una supervisión proactiva y favorable a la innovación.

Coordinación internacional: Establecimiento de normas e iniciativas transfronterizas

GAFI, FSB y Comité de Basilea: elevando la vara a nivel mundial

El Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) mantuvo el empuje sobre las normas globales de AML/CFT, y ya son 99 las jurisdicciones que están aplicando o avanzando hacia la "Travel Rule" para transferencias de activos. En junio de 2025, el GAFI actualizó la Recomendación 16, dejando más claras las responsabilidades, unificando qué datos hay que pedir y obligando a usar tecnología para evitar fraudes y errores.

El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y la IOSCO siguieron de cerca cómo se aplican sus recomendaciones sobre criptoactivos y stablecoins y remarcaron que hace falta más coordinación entre países y reglas más alineadas. El Comité de Basilea, después del rechazo de varias grandes jurisdicciones, aceptó revisar sus reglas prudenciales sobre la exposición cripto de los bancos, dando una señal de que podría aflojar su postura sobre el negocio institucional.

El Grupo de Trabajo Transatlántico y otras iniciativas transfronterizas

El Grupo de Trabajo sobre Mercados del Futuro de los Ministerios de Hacienda de Estados Unidos y Reino Unido, puso de manifiesto la creciente importancia que se concede a la colaboración internacional. El grupo de trabajo se encargó de explorar opciones para la cooperación a corto y largo plazo en materia de activos digitales, mercados de capitales e innovación normativa, y se espera que presente sus recomendaciones a principios de 2026.

Otras iniciativas transfronterizas incluyeron pactos de cooperación regulatoria en América Latina, esfuerzos de armonización en la Unión Europea y plataformas de intercambio de información como Beacon Network, que reunió a VASP y organismos encargados de hacer cumplir la ley de 15 países.

Segundo "acto": Wall Street se une a la fiesta: El auge de los fondos de inversión

Se levanta el telón: De la curiosidad por las criptos al centro del escenario financiero

En el gran teatro de las finanzas mundiales, el 2025 va a ser recordado como el año en que cayeron las cuerdas de terciopelo y Wall Street, que antes era un observador escéptico, entró con confianza en la pista de baile de las criptomonedas. Durante más de una década, los activos digitales habían sido el dominio de los visionarios, de las personas arriesgadas y los aventureros tecnológicos. Pero a medida que empezaba el nuevo año, se producía un cambio radical. La aprobación y proliferación de fondos de inversión relacionados con las cripto (ETFs, ETPs y similares) transformó el panorama, convirtiendo lo que antes era un espectáculo secundario especulativo en un evento principal tanto para inversores minoristas como institucionales.

La metáfora es acertada: imaginá una fiesta callejera muy ruidosa, que solía ser el lugar de juntada de algunos pocos, y que de repente se llena cuando llegan las instituciones más poderosas de la ciudad, trayendo consigo no solo capital, sino también legitimidad, estructura y una nueva sensación de permanencia. La llegada de los titanes de Wall Street, BlackRock, Fidelity, Grayscale, VanEck y otros, indicó que las cripto ya no eran parte de la escena alternativa. Ahora estaban en la primera plana, con los mayores gestores de activos, fondos de pensiones e incluso tesorerías estatales del mundo deseosos de unirse a la celebración.

La apertura regulatoria: Cambios en las normas de la SEC y apertura de las compuertas

La transformación no se produjo de la noche a la mañana. Durante años, la SEC había abordado los ETFs de criptos con cautela, exigiendo largas revisiones caso por caso para cada nuevo producto. Este proceso, regulado por la infame norma 19b-4, podría prolongarse hasta 240 días, lo que frenaba la innovación, frustrando a los posibles emisores. Pero en 2025, la SEC, bajo un nuevo liderazgo y una administración favorable a la innovación, aprobó un conjunto de normas de cotización para las acciones fiduciarias basadas en materias primas, incluidas las que poseen activos digitales.

Este avance regulatorio fue, sin exagerar, un verdadero hito. Al estandarizar los criterios para cotizar ETFs de cripto en los principales exchanges, como Nasdaq, NYSE Arca y Cboe, la SEC redujo los plazos de aprobación de nueve meses a solo 75 días para los productos que cumplen los requisitos. El nuevo marco habilitó creaciones y redenciones en especie, poniendo a los fondos cripto a la par de los commodities y acciones, y haciéndolos más eficientes y con mejores beneficios impositivos para el inversor.

El impacto fue inmediato y profundo. Al no verse ya limitados por los obstáculos burocráticos, los gestores de activos salieron a presentar nuevos productos, y el proceso más simple de la SEC disparó una ola de aprobaciones impensable un año atrás.

El auge de los fondos de inversión: Una crónica detallada del lanzamiento de los fondos de inversión basados en cripto en 2025

Para dimensionar el cambio, hace falta ver cuántos y qué tan variados fueron los fondos de inversión cripto aprobados en 2025. La tabla que sigue muestra un resumen de los ETFs, ETPs y vehículos similares más importantes que se lanzaron o fueron aprobados durante el año. Cada fila incluye nombre del fondo, emisor, tipo, país donde se aprobó y fecha de aprobación.

Importante: esta tabla no es exhaustiva; decenas de otros productos, incluyendo fondos de inversión cripto temáticos, apalancados y de canasta en Europa y Canadá, fueron aprobados o presentados en 2025.

La diversidad de productos es impactante. El año no solo mostró la continuidad del dominio de los ETFs de Bitcoin y Ethereum en spot, ahora con opciones, estrategias de ingresos y listados internacionales, sino también la llegada de ETFs de altcoins de un solo activo (Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Dogecoin), fondos e índices de multiactivos, e incluso ETFs con staking que les permiten a los inversores obtener rendimiento sobre sus holdings. Los productos temáticos, como el ETF de Bitcoin Premium Income de BlackRock, introdujeron estrategias de covered-call para generar rendimiento, respondiendo a una preocupación clave de los inversores tradicionales: la falta de ingresos nativos de los criptoactivos.

A nivel internacional, Europa y Canadá siguieron liderando la innovación en ETP, con nxtAssets, 3iQ, CI GAM y otros lanzando productos con respaldo físico y con staking. Estos fondos muchas veces funcionan como modelo para emisores de EE. UU., que ahora se benefician de un entorno regulatorio unificado.

Tal vez lo más destacado sea el prospecto de REX-Osprey para 21 ETFs de un solo activo y con staking, presentado en octubre de 2025, que marcó el mayor registro multicripto bajo los nuevos estándares de la SEC. Este conjunto ambicioso incluye tokens como AAVE, ADA, AVAX, DOT, SEI, TRX y UNI, con hasta un 40% de los activos asignados a ETPs fuera de EE. UU. en Europa y Canadá, lo que resalta el carácter global del boom de inversión cripto.

El efecto Ripple: Cómo las aprobaciones de ETFs cambiaron el juego

Para inversores minoristas: Accesibilidad, simpleza y nuevos riesgos

Para los inversores de todos los días, la llegada de los ETFs de cripto fue como la apertura de un nuevo puente. De repente, el mundo antes lejano de los activos digitales pasó a ser accesible desde la comodidad de una cuenta de corretaje. Ya no había que lidiar con claves privadas, tecnologías desconocidas ni preocuparse por la seguridad de la billetera. Con unos pocos clics, los inversores podían sumar Bitcoin, Ethereum, Solana o incluso XRP a sus portafolios, tan fácil como comprar acciones de Apple o Tesla.

El impacto fue inmediato. Los volúmenes de trading en ETFs cripto en spot se dispararon, y solo el IBIT de BlackRock superó los 100.000 millones de dólares en activos bajo gestión para octubre de 2025, antes de estabilizarse alrededor de los 70.000 millones tras un período de fuertes salidas. La participación minorista se disparó y, por primera vez, las cripto se volvieron algo habitual en cuentas de retiro, planes de ahorro universitario y portafolios diversificados.

Pero esta nueva accesibilidad vino con una lección de humildad. Noviembre de 2025 trajo un golpe de realidad, cuando fuertes caídas en el precio de Bitcoin y Ethereum dispararon salidas récord de los ETFs: más de 3.500 millones de dólares de los fondos de Bitcoin y 1.400 millones de los productos de Ethereum en un solo mes. Muchos inversores minoristas, nuevos en la volatilidad del mercado cripto, aprendieron que, aunque los ETFs facilitan el acceso, no te protegen de los vaivenes propios de esta clase de activo. El episodio funcionó como un test de estrés para el naciente ecosistema ETF y como recordatorio de que, en el mundo de los activos digitales, riesgo y recompensa siguen totalmente ligados.

Para inversores institucionales: Cumplimiento normativo, custodia e integración en el portafolio

Si los inversores minoristas fueron los primeros en cruzar este nuevo puente, las instituciones no tardaron en seguirlos con fuerza. El marco regulatorio más simple, combinado con soluciones de custodia sólidas y requisitos de prueba de reservas, resolvió muchos de los riesgos de cumplimiento y operativos que habían mantenido a fondos de pensión, fondos patrimoniales y tesorerías corporativas al margen.

Las cifras lo dicen todo. Hacia fines de 2025, las asignaciones institucionales a ETFs de cripto superaron los 414.000 millones de dólares, con Bitcoin y Ethereum como núcleo de la mayoría de los portafolios. Las tesorerías estatales también se sumaron al movimiento. Texas, por ejemplo, fue noticia al comprar 5 millones de dólares del ETF IBIT de BlackRock, con planes de acumular más e incluso autocustodiar Bitcoin en el futuro. MicroStrategy, ya famosa por su estrategia agresiva con Bitcoin, siguió ampliando sus holdings, mientras que fondos patrimoniales universitarios y fondos soberanos fueron construyendo posiciones de manera más silenciosa.

La llegada de creaciones y rescates in-kind mejoró aún más la eficiencia de los ETFs, reduciendo costos y el impacto fiscal para los grandes inversores y habilitando estrategias de trading más sofisticadas, incluyendo opciones y derivados vinculados a las participaciones de ETF. Para las instituciones, las cripto dejaron de ser una apuesta especulativa al margen. Se convirtieron en una clase de activo legítimo y regulado, integrado en la maquinaria de la gestión moderna de portafolios.

La mecánica de la confianza: Custodia, prueba de reservas y cumplimiento normativo

Detrás de escena, el éxito del boom de los ETFs se apoyó en una base de estándares sólidos de custodia y cumplimiento normativo. La guía de la SEC sobre custodia cripto, publicada en julio de 2025, destacó la importancia del almacenamiento seguro, la segregación clara de activos y la transparencia en la divulgación de riesgos. Los custodios líderes como Coinbase Prime, BitGo y Gemini implementaron protocolos de seguridad en múltiples layers, auditorías regulares y coberturas de seguro para proteger los activos de los inversores.

Los mecanismos de prueba de reservas, que básicamente son certificaciones públicas de que los fondos mantienen los criptoactivos subyacentes, se volvieron el estándar de la industria, y algunos ETFs incluso publicaron direcciones de la billetera para verificación en tiempo real. Estas medidas, combinadas con estrictos procedimientos AML y de conocimiento del cliente (KYC), le dieron tranquilidad tanto a reguladores como a inversores de que los nuevos productos cumplían con los máximos estándares de seguridad y transparencia.

La aprobación por parte de la SEC de las creaciones y rescates in-kind fue otro hito importante. Al permitir que los participantes autorizados entreguen o reciban criptoactivos reales (en vez de fiat) al crear o rescatar participaciones de ETF, la Comisión alineó los ETFs cripto con los ETFs de commodities y de acciones, reduciendo fricciones y mejorando la eficiencia fiscal para los inversores.

El contexto regulatorio: Cierres, demoras y el avance hacia la claridad

El camino hacia la proliferación de los ETFs no estuvo exento de obstáculos. El cierre del gobierno de EE. UU., que empezó el 1 de octubre de 2025, dejó en pausa el proceso de revisión de la SEC, demorando decisiones sobre varios ETFs de altcoins muy esperados, incluidos los de Solana, XRP, Cardano y Litecoin. Durante semanas, emisores e inversores esperaron con ansiedad mientras el flujo regulatorio quedaba completamente frenado. Este incidente solo resaltó lo importante que son una gobernanza estable y reglas claras para que el mercado siga creciendo.

Sin embargo, incluso en medio de estas perturbaciones, el impulso resultó imparable. La adopción por parte de la SEC de estándares genéricos de listado, junto con avances legislativos como la Ley GENIUS y la Ley CLARITY, marcó una nueva era de pragmatismo regulatorio e innovación.

La metáfora del puente: Conectando TradFi con cripto

Quizás el legado más duradero del boom de fondos de inversión de 2025 sea cómo los ETFs y ETPs funcionaron como puentes entre las finanzas tradicionales (TradFi) y el ecosistema cripto. Al igual que el icónico Puente de Brooklyn, estos productos cruzan un abismo que antes imponía respeto, y permiten que capital, ideas y participantes fluyan libremente entre dos mundos que durante mucho tiempo se vieron como incompatibles.

Para los inversores tradicionales, los ETFs ofrecen un vehículo conocido, regulado y fiscalmente eficiente para ganar exposición a activos digitales, sin tener que lidiar con billeteras cripto, claves y barreras técnicas. Para el público criptonativo, aportan acceso a grandes pools de capital institucional, más liquidez y la sensación de legitimidad que trae la aprobación regulatoria.

El puente no es meramente simbólico. Es una estructura viva, en constante evolución, reforzada por los avances en custodia, cumplimiento e infraestructura de mercado. A medida que más activos se tokenizan, se lanzan más productos y más inversores cruzan de un lado al otro, las fronteras entre TradFi y cripto se siguen desdibujando. El resultado es un sistema financiero más inclusivo, más dinámico y más resiliente que nunca.

Tercer "acto": La divisa en código: Los gobiernos entran en el ámbito de las stablecoins

Si los ETFs tenían que ver con el acceso, las stablecoins tenían que ver con la soberanía. Y en 2025, la soberanía era el premio que todas las naciones querían reclamar. Los gobiernos se apuraron a lanzar o aprobar sus propias monedas digitales, no solo para modernizar los pagos, sino también para afirmar su control sobre el futuro mismo del dinero.

Estados Unidos: El dólar digital se extiende por todo el país

Estados Unidos, durante mucho tiempo el pilar del sistema financiero mundial, entró en 2025 con una sensación tanto de oportunidad como de peligro. En 2025 el presidente Trump promulgó la Ley GENIUS, la cual estableció el primer marco federal integral para las stablecoin de pago, lo que indicaba que el futuro digital del dólar estadounidense estaría determinado por las políticas públicas, y no solo por la innovación privada.

La Ley GENIUS no creó directamente una moneda digital del banco central para el comercio minorista, pero sentó las bases para un ecosistema de "dólar digital". Según la Ley, solo las entidades aprobadas a nivel federal o estatal pueden emitir stablecoins de pago, que deben estar totalmente respaldadas 1:1 por efectivo o bonos del Tesoro de EE. UU. de corto plazo. La ley fijó un umbral de emisión de 10.000 millones de dólares para diferenciar la supervisión federal de la estatal, y exigió certificaciones mensuales de reservas, auditorías anuales y un cumplimiento normativo estricto de las normas AML. Cabe destacar que a los emisores de stablecoins se les prohibió pagar intereses, asegurando que estos tokens funcionen como efectivo digital y no como valores.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) se movieron rápido para implementar el nuevo régimen. La FDIC propuso reglas para las instituciones de depósito aseguradas que quieran emitir stablecoins a través de subsidiarias, haciendo hincapié en la seguridad, la solidez y la protección al consumidor. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) y otros reguladores empezaron a revisar solicitudes de bancos, fintechs e incluso empresas no financieras que buscaban convertirse en emisores de stablecoins calificados a nivel federal.

La Reserva Federal lanzó su piloto de Digital Dollar, en alianza con grandes bancos como JPMorgan y Bank of America para testear transacciones con CBDC en Texas y California. Hacia mediados de año, el piloto se extendió a todo el país, integrando en los sistemas bancarios las stablecoins aprobadas por el Tesoro.

El simbolismo fue fuerte: el dólar estadounidense, ya moneda de reserva mundial, ahora tenía un gemelo digital. Para los estadounidenses de a pie, esto significó pagos más rápidos y menos dependencia de las stablecoins privadas. Para los reguladores y responsables de política, se trataba de preservar la dominancia del dólar en un mundo donde otras monedas amenazaban con expandir su influencia.

Europa: El euro digital gana terreno

Del otro lado del Atlántico, la Unión Europea siguió adelante con su propia idea de moneda digital. El Banco Central Europeo (BCE) cerró en octubre de 2025 una fase de preparación de dos años para el euro digital, publicó su tercer informe de avances y quedó más cerca de decidir su lanzamiento en 2026.

El euro digital se pensó como un bien público, un complemento digital del efectivo, para reforzar la soberanía monetaria de Europa y depender menos de plataformas de pago de afuera. El borrador de reglas del BCE, armado con la participación de más de 70 bancos, fintechs, comercios y grupos de consumidores, marcó estándares comunes para experiencia de usuario, privacidad, inclusión y seguridad. Pusieron el foco en la accesibilidad, el uso offline y los pagos condicionales, para que el euro digital sirva tanto para profesionales de ciudad como para jubilados en zonas rurales.

En 2025, el BCE eligió proveedores tecnológicos y bancos centrales nacionales para construir la plataforma del euro digital, mientras se aceleraban las charlas legales con el Parlamento Europeo y el Consejo. La plataforma de innovación del proyecto probó funciones como pagos programables y la conexión con e‑commerce, movilidad y servicios públicos. En la Cumbre del Euro de marzo de 2025, los jefes de Estado apoyaron avanzar más rápido, marcando lo importante que es el euro digital a nivel estratégico.

Christine Lagarde, presidenta del BCE, resaltó su peso geopolítico y describió al euro digital como una barrera frente a las stablecoins privadas y a las redes de pago de otros países. Para fines de 2025, ya corrían pilotos donde se probaba la moneda tanto para uso minorista como mayorista.

Japón: Stablecoins atadas al yen y pilotos de CBDC

En la Tierra del Sol Naciente, el 2025 fue el año en que se consolidó la política de moneda digital de Japón. La Agencia de Servicios Financieros (FSA) aprobó la primera stablecoin del país atada al yen, JPYC, para lanzarla en otoño. La emite la fintech JPYC Inc., con sede en Tokio, y el token está cubierto al 100% por depósitos bancarios y bonos del gobierno japonés (JGB), con un requisito de reservas del 101% y reglas muy estrictas de transparencia.

Al mismo tiempo, los megabancos japoneses, como MUFG, SMBC y Mizuho, lanzaron un piloto de stablecoins respaldadas en yenes siguiendo las reglas de la FSA. Estas iniciativas se alinean con las pruebas de CBDC del Banco de Japón y colocan al país como uno de los líderes de Asia en moneda digital.

La salida de JPYC y los pilotos de una posible CBDC japonesa coincidieron con la expansión de USDC de Circle en el país. Estos avances en stablecoins pusieron a Japón al frente en activos digitales regulados, con impacto en comercio internacional, DeFi y la entrada de capital institucional.

China: La expansión global del e‑CNY y el proyecto mBridge

Si Estados Unidos y la Unión Europea estaban levantando fortalezas de moneda digital, China estaba armando su propia Ruta de la Seda digital. El Banco Popular de China (PBOC) aceleró en 2025 la salida internacional del e‑CNY (yuan digital), lanzando el e‑CNY International Operation Center en Shanghái e integrando la moneda en plataformas de pagos transfronterizos. Con esta nueva infraestructura, se pueden hacer transacciones directas, peer‑to‑peer, en yuan digital, sin pasar por el sistema clásico de banca corresponsal dominado por el dólar.

En el centro de esta estrategia está Project mBridge, una plataforma multi-CBDC creada junto al BIS, Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos. mBridge permite pagos y operaciones de cambio transfronterizas en tiempo real y peer‑to‑peer, sin usar SWIFT ni cadenas de bancos corresponsales. A fines de 2024, mBridge ya había llegado a la etapa de producto mínimo viable, con bancos comerciales de China, los EAU y otros países haciendo transacciones reales.

Los tiempos de liquidación de pagos internacionales bajaron de días a minutos, y los costos se redujeron hasta un 70%. Las empresas multinacionales, las empresas de logística y las plataformas de e‑commerce empezaron a aceptar e‑CNY para pagos comerciales, tasas de aduana y pagos a proveedores, y contaron que ganaron en eficiencia y redujeron la volatilidad cambiaria.

La Iniciativa de la Franja y la Ruta fue el campo de prueba: corredores comerciales desde el sudeste asiático hasta África empezaron a liquidar en e‑CNY, como alternativa a los sistemas dominados por el dólar. Para Pekín, esto iba más allá de las finanzas; también era diplomacia. El e‑CNY se transformó en un pasaporte digital de la influencia china en el exterior.

Por esta expansión internacional, el PBOC informó en octubre de 2025 que el uso del yuan digital había llegado a 3,32 mil millones de transacciones, por un total de 14,2 billones de CNY (unos 2 billones de USD).

El juego geopolítico era evidente. Al empujar el e‑CNY y mBridge, China busca depender menos del dólar, darle más peso al yuan en el trading global y tejer alianzas con socios de ASEAN, Medio Oriente y África. Las plataformas blockchain del PBOC automatizan el cumplimiento de AML/KYC, soportan stablecoins respaldadas en yuanes y les dan a los reguladores datos en tiempo real sobre los flujos comerciales. Los analistas proyectan que, si el plan funciona, el e‑CNY podría convertirse en la tercera moneda internacional más usada para 2027, desafiando la hegemonía del dólar y cambiando la arquitectura financiera global.

Brasil: Stablecoins como divisas y regulación integrada

En América Latina, Brasil dio pasos decisivos para integrar las stablecoins a su sistema financiero. En noviembre de 2025, el Banco Central do Brasil (BCB) emitió nuevas normas que clasifican todos los pagos y transferencias con stablecoins como operaciones de cambio, sometiéndolos a los mismos estándares legales y de cumplimiento normativo que las operaciones con monedas tradicionales.

Bajo las Resoluciones 519, 520 y 521, las operaciones con stablecoins, incluyendo compras, ventas y transferencias internacionales, quedaron sujetas a una supervisión de tipo bancario. Las instituciones de cambio autorizadas y una nueva categoría de proveedores de servicios de activos virtuales (SPSAV) quedaron habilitados para realizar estas operaciones, con requisitos estrictos de AML, transparencia y capital. Las transferencias con contrapartes extranjeras no licenciadas se limitaron a 100.000 dólares por operación, y todas las interacciones con billeteras debían documentarse e informarse al banco central.

El objetivo del BCB fue promover la eficiencia, la seguridad jurídica y la alineación con las estadísticas de balanza de pagos de Brasil. Con más del 90% de la actividad cripto en Brasil ligada a stablecoins, principalmente para pagos y remesas internacionales, el nuevo marco apuntó a frenar actividades ilícitas y, al mismo tiempo, dar un camino claro para la innovación regulada. Las normas, vigentes desde febrero de 2026, marcaron el paso de Brasil de la etapa experimental a una supervisión integrada, posicionando al país como líder regional en regulación de activos digitales.

Nigeria: El Marco de stablecoins ISA 2025

Nigeria, el país más poblado de África, hizo historia en 2025 al ser el primero del continente en aprobar un marco completo para regular stablecoins. La SEC presentó la Ley de Inversiones y Valores de 2025 (ISA 2025), que obliga a los operadores de stablecoins a registrarse, someterse a auditorías y cumplir con normas AML.

La ISA 2025 se diseñó para enfrentar la volatilidad de la naira y la fuerte demanda de alternativas respaldadas en dólares para comercio transfronterizo, remesas y trabajo independiente. El marco incluyó un sandbox regulatorio para startups, integración con la eNaira de CBDC y la visión de posicionar a Lagos como centro de stablecoins para el Sur Global. Al adaptar "soluciones africanas" a las realidades locales, Nigeria equilibró innovación y protección al inversor, e inspiró iniciativas similares en Kenia y Sudáfrica.

La postura proactiva de la SEC marcó un cambio respecto de las restricciones del pasado hacia un diálogo estructurado con las empresas de stablecoins. La claridad del marco atrajo inversión extranjera y abrió nuevas oportunidades de inclusión financiera, pagos transfronterizos y emprendimientos digitales. La experiencia de Nigeria se convirtió en un punto de referencia para otros mercados emergentes que navegan la intersección entre activos digitales y estrategia nacional.

Emiratos Árabes Unidos: El dírham digital en la práctica

Los Emiratos Árabes Unidos (EAU) siguieron consolidando en 2025 su posición como centro global de activos digitales. La Autoridad Reguladora de Servicios Financieros (FSRA) aplicó mejoras importantes a su marco regulatorio de activos digitales, agilizando los procesos de aprobación, ajustando los requisitos de capital y ampliando el alcance de las actividades reguladas que involucran activos virtuales y tokens referenciados a fiat (FRTs).

En diciembre de 2025, el USDT de Tether fue reconocido como un Accepted Fiat‑Referenced Token (AFRT), y Circle recibió una licencia completa para la emisión y liquidación de USDC dentro del Abu Dhabi Global Market de los EAU, habilitando una adopción institucional más amplia en Medio Oriente.

El liderazgo regulatorio de los EAU también se vio en su enfoque proactivo hacia las CBDC. En 2025, el banco central sacó al dírham digital del papel y lo llevó a pruebas en vivo, ejecutando la primera transacción gubernamental con la CBDC y abriendo un piloto controlado que permitió a las autoridades observar pagos, flujos de liquidación y comportamiento de usuarios en un entorno casi de producción. Para reducir la fricción y fomentar la participación, se definió que la fase inicial del dírham digital fuera gratuita para los usuarios, una decisión táctica pensada para detectar problemas operativos sin sumar barreras de costo.

Otros avances destacados: Bahamas, India, Singapur, Hong Kong, Corea del Sur y Reino Unido

La revolución de las monedas digitales no se limitó a las grandes potencias. Bahamas siguió ampliando el uso de su CBDC Sand Dollar, con más de 144.000 usuarios de wallets y una aceptación creciente por parte de comercios, pese a los desafíos para reducir el uso de efectivo y aumentar el conocimiento público. El proyecto DCash del Banco Central del Caribe Oriental también avanzó, enfocado en inclusión financiera y pagos transfronterizos.

El Banco de Reserva de India amplió el piloto de la rupia digital, probándola para uso mayorista y minorista y testeando cómo puede funcionar entre países.

La Autoridad Monetaria de Singapur siguió adelante con pruebas de CBDC mayorista para transferencias entre bancos y pagarés tokenizados, trabajando con socios internacionales.

Desde el 1 de agosto de 2025, la Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong estableció un régimen de licencias estricto para emisores de stablecoins referenciadas a fiat, con requisitos de respaldo total de reservas, redención T+1 y controles estrictos de AML/CFT. La HKMA empezó a aceptar solicitudes de licencia, y se esperan las primeras aprobaciones a comienzos de 2026.

Corea del Sur propuso la Ley Básica de Activos Digitales para introducir licencias por niveles, institucionalizar la participación del Banco de Corea y fijar requisitos de capital y reservas para emisores de stablecoins. Los ocho principales bancos del país colaboraron para trabajar en una stablecoin ligada al KRW y se esperan pilotos para 2026.

El Reino Unido, aunque todavía en fase de diseño de una Libra Digital, siguió de cerca las tendencias globales y participó en proyectos de CBDC transfronterizas liderados por el BIS.

Cuarto "acto": Mirando hacia el futuro: La era de la responsabilidad cripto

Más allá de los titulares sobre cómo se popularizaron las cripto y la blockchain, la historia de 2025 giró en torno a la confianza. Los inversores confiaron en la claridad regulatoria para entrar en el mercado. Las instituciones confiaron en el capital de los inversores para crear ETF sólidos. Estas bases allanaron el camino para las stablecoins aprobadas por el gobierno, proporcionando a los ciudadanos una economía digital en la que podían confiar, lo que, a su vez, atrajo una nueva ola de inversores al mercado.

Si 2025 fue el año en que las criptomonedas ganaron confianza, el 2026 podría ser el año en que asuman su responsabilidad. Con las regulaciones en vigor, los fondos de inversión en criptomonedas regulados en auge y las stablecoins cruzando fronteras, el próximo capítulo tratará sobre la integración.

¿Cómo será que las cripto van a transformar los bancos, el trading y la vida diaria? ¿Será que las stablecoins se van a convertir en el método predeterminado para los pagos transfronterizos? ¿Los ETF van a convertir las asignaciones de cripto en algo habitual en los portafolios de jubilación? ¿Las regulaciones lograrán el equilibrio adecuado entre innovación y protección?

Las criptomonedas, que supieron ser el elemento rebelde y marginal, se están convirtiendo poco a poco en un participante responsable del sistema financiero mundial. La narrativa pasó de "¿Son las cripto legítimas?" a "¿Cómo las cripto van a remodelar la propia legitimidad?"

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