El repunte del euro emerge como una nueva amenaza para las previsiones de inflación del BCE

Perspectiva Económica Global: Eventos Clave y Tendencias

Fuente: NBS, Bloomberg

Fortaleza del Euro y el Dilema Político del BCE

El reciente repunte del euro se espera que sea un tema principal en la primera reunión de política monetaria del año del Banco Central Europeo (BCE). La apreciación de la moneda amenaza con llevar la inflación de la zona euro aún más por debajo del objetivo del BCE, presentando un desafío para los responsables políticos reunidos en Frankfurt.

Aunque el BCE ha mantenido las tasas de interés estables desde junio y no se esperan cambios en la próxima reunión, han surgido varios acontecimientos desde la última decisión de tasas en diciembre. Estos incluyen renovadas críticas a la Reserva Federal, nuevas amenazas arancelarias de Estados Unidos, y una notable caída del dólar estadounidense.

La reciente debilidad del dólar, atribuida en parte a los comentarios del Presidente Donald Trump restando importancia a su valor, impulsó brevemente al euro por encima de los $1.20—su nivel más alto desde 2021.

Los funcionarios del BCE han tomado nota. Francois Villeroy de Galhau, gobernador del Banco de Francia, indicó que el valor del euro será una consideración clave para la política monetaria. De manera similar, el jefe del banco central de Austria, Martin Kocher, enfatizó el seguimiento cercano de los movimientos de la moneda.

La inflación en la zona euro cayó justo por debajo del 2% en diciembre, y los economistas esperan un descenso adicional hasta el 1,7% en enero. Si bien el BCE proyecta que la inflación regresará al objetivo con el tiempo sin más intervención, un euro más fuerte podría reavivar las discusiones sobre recortes adicionales de tasas.

Perspectiva de Bloomberg Economics

“Europa ha iniciado el año en medio de turbulencias geopolíticas, y es probable que el BCE se enfoque en tendencias más amplias en lugar de fluctuaciones a corto plazo. Este enfoque sugiere que el banco central podría pasar por alto las recientes tensiones comerciales con Estados Unidos, la leve caída de la inflación por debajo del objetivo y la apreciación del euro. Sin embargo, estos factores resaltan los crecientes riesgos a la baja para la perspectiva económica.”

—David Powell y Simona Delle Chiaie, economistas de Bloomberg

Junto a su reunión de política, el BCE publicará encuestas trimestrales sobre préstamos bancarios y pronósticos económicos. Varios otros bancos centrales—including los del Reino Unido, México y la República Checa—también anunciarán decisiones sobre tasas, con India y Polonia posiblemente bajando tasas. El Banco de Reserva de Australia podría convertirse en el primer banco central importante en aumentar tasas este año.

Calendario Económico Global: Qué Observar

Para un resumen de los eventos de la semana pasada y un adelanto de lo que viene en la economía mundial, siga leyendo.

Estados Unidos y Canadá

El informe de empleo de enero en Estados Unidos será observado de cerca, con economistas esperando un aumento de nóminas de 68,000—el mayor incremento en cuatro meses. Se proyecta que la tasa de desempleo se mantenga en 4,4%, apenas por debajo del reciente máximo. Sin embargo, la publicación podría retrasarse debido a un cierre del gobierno federal.

Las recientes publicaciones de datos gubernamentales apenas han vuelto a la normalidad después de que un cierre récord terminara en noviembre. El próximo informe también incluirá revisiones anuales al crecimiento del empleo, que se espera muestren un ajuste significativo a la baja—las estimaciones preliminares sugieren una reducción de 911,000 empleos para el año hasta marzo de 2025.

La Reserva Federal dejó las tasas sin cambios tras tres recortes consecutivos, señalando signos de estabilización en el mercado laboral. El presidente Trump, insatisfecho con el liderazgo de Jerome Powell, anunció a Kevin Warsh como el nuevo presidente de la Fed. Warsh, quien anteriormente fue gobernador de la Fed, ha abogado recientemente por tasas más bajas, alineándose con la postura económica de Trump.

Otros datos laborales clave esta semana incluyen las ofertas de empleo de diciembre y los índices de empleo de enero de las encuestas ISM. El informe de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para principios de febrero proporcionará más información sobre la percepción de los estadounidenses sobre el mercado laboral.

En Canadá, se espera que el informe de empleo de enero destaque los desafíos persistentes del mercado laboral, a pesar de un repunte en la contratación a finales del año pasado. El desempleo ha subido al 6,8%, con el desempleo juvenil y las débiles intenciones de contratación manteniéndose como preocupaciones. El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, discutirá los factores que dan forma a la economía canadiense en un discurso esta semana.

Desarrollos Asia-Pacífico

El ministro de finanzas de India presentó nuevas iniciativas para impulsar la manufactura y la infraestructura en el presupuesto anual, con el objetivo de apoyar la economía en medio de incertidumbres globales y altos aranceles estadounidenses.

Los bancos centrales de la región podrían moverse en diferentes direcciones: los mercados esperan que el Banco de Reserva de Australia eleve su tasa de referencia al 3,85% después de que la inflación superó el rango objetivo del banco central. Mientras tanto, el banco central de India podría reducir su tasa de recompra, ya que la inflación se ha mantenido moderada durante casi un año, aunque las opiniones están divididas. Se espera que una buena cosecha mantenga los precios de los alimentos bajo control.

El resumen de la reunión de enero del Banco de Japón, que se publicará el lunes, podría ofrecer pistas sobre el momento del próximo aumento de tasas. La semana también incluye una serie de informes de PMI manufactureros de enero en Asia, con el índice de China esperado en 50, señalando ni contracción ni expansión. También se publicarán datos PMI de Indonesia, Corea del Sur, Malasia, Filipinas, Tailandia, Taiwán y Vietnam. Los PMI de servicios y compuestos de China se publicarán el miércoles.

Nueva Zelanda publicará estadísticas laborales del cuarto trimestre, enfocándose en la tasa de desempleo, que recientemente alcanzó un máximo de nueve años. Se esperan actualizaciones de inflación de Tailandia, Taiwán, Vietnam y Corea del Sur.

Los datos de gasto de los hogares de Japón, que se publicarán el viernes, arrojarán luz sobre la confianza del consumidor antes de las elecciones nacionales. El gasto en alimentos se mantiene en un máximo histórico, y un yen débil ha incrementado el costo de las importaciones. Los comentarios de los responsables políticos sobre la moneda están bajo escrutinio, lo que llevó a la Primera Ministra Sanae Takaichi a aclarar declaraciones anteriores.

Se publicarán datos comerciales para Indonesia, Pakistán y Australia. Las exportaciones de Corea del Sur continuaron creciendo en enero, impulsadas por una fuerte demanda de semiconductores y un calendario favorable.

Europa, Medio Oriente y África

Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga las tasas en 3,75% mientras los funcionarios debaten el ritmo de futuros recortes. Es probable que las nuevas previsiones muestren que la inflación se acerca al objetivo del 2% esta primavera, ayudada por recientes medidas gubernamentales para aliviar el costo de vida.

En Praga, los responsables políticos también probablemente mantendrán estables las tasas, esperando señales más claras de que la inflación está disminuyendo. Polonia podría reanudar los recortes de tasas, mientras que el banco central de Islandia probablemente retrasará más reducciones hasta más adelante en el año. También están programadas decisiones de tasas en Albania, Armenia, Madagascar y Moldavia.

Fuera de la política monetaria, Arabia Saudita reportó su mayor crecimiento económico en tres años, impulsado por un sólido sector petrolero bajo las nuevas políticas de la OPEP+. Se prevé que la inflación de Turquía disminuya levemente en enero, aunque el banco central ha ralentizado los recortes de tasas debido al aumento de los precios de los alimentos.

Los próximos datos de Alemania sobre pedidos de fábrica, producción industrial y comercio serán analizados de cerca en busca de señales de recuperación. Se espera que el informe de inflación de Suecia muestre un descenso modesto, pero es probable que el banco central mantenga su postura actual, ya que la desaceleración se considera temporal. Rusia publicará datos de PIB para 2025, con un crecimiento que se espera se desacelere considerablemente respecto al año anterior.

América Latina

La semana comienza con la publicación de las minutas de la reunión del banco central de Brasil. Si bien la tasa Selic se mantuvo sin cambios, el banco señaló un posible recorte en marzo. Sin embargo, quienes buscan mayor claridad sobre la futura trayectoria de tasas pueden quedar decepcionados. Brasil también publicará datos de producción industrial y comercio.

Se espera que el indicador proxy del PIB de diciembre de Chile muestre una recuperación, respaldada por precios más altos del cobre y un peso más fuerte ayudando a contener la inflación. El informe de inflación de enero podría mostrar que los precios al consumidor caen por debajo del objetivo del 3%, mientras que las minutas de la reunión del banco central podrían ofrecer pistas sobre el momento del próximo recorte de tasas.

Se anticipa que el banco central de México detenga su ciclo de relajación en la reunión del jueves, después de una serie de recortes de tasas. La holgura económica y la incertidumbre sobre la política comercial de Estados Unidos y la próxima revisión del tratado de libre comercio de América del Norte sugieren un enfoque cauteloso.

Colombia se centrará en la inflación, con tres informes previstos esta semana. El banco central sorprendió recientemente a los mercados con un aumento completo de un punto en la tasa, llevándola al 10,25%, en respuesta a un fuerte aumento del salario mínimo. Se espera que el informe de inflación de enero muestre un aumento tanto de la inflación general como subyacente, con la tasa anual superando el 5,4%.

Colaboradores: Robert Jameson, Laura Dhillon Kane, Kati Pohjanpalo, Tom Rees, Greg Sullivan, Monique Vanek, Beril Akman, Patrick Donahue, Mark Evans, Brian Fowler, Vince Golle

Las actualizaciones incluyen nueva información sobre el yen en Asia y Arabia Saudita en EMEA.

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