El analista de criptomonedas Michaël van de Poppe hizo que el mercado hablara esta semana después de publicar lo que él llamó "el mejor gráfico del ecosistema", una visión a largo plazo de la valoración de Bitcoin frente al oro que, según él, invierte la típica narrativa alcista. Van de Poppe argumenta que la relación BTC/Oro está en su nivel más bajo de la historia y que, medido en oro, Bitcoin realmente alcanzó su pico en diciembre de 2024, lo que significa que el activo digital ha estado en un mercado bajista relativo durante aproximadamente 14 meses.
Ese punto de vista es relevante porque la mayoría de los inversores aún enmarcan el ciclo de Bitcoin en términos de dólares estadounidenses. En cuanto al dólar, Bitcoin sigue muy por encima de los niveles anteriores a 2024 y cotizaba alrededor de $68,000 al momento de escribir esto, muy lejos de los mínimos de pánico de los anteriores mercados bajistas. Pero el argumento de van de Poppe es que comparar BTC con otro activo duro, el oro, revela un ritmo diferente. Cuando el oro sube, el precio en dólares de Bitcoin puede verse impulsado incluso cuando Bitcoin pierde terreno medido en onzas de oro.
El oro en sí no es una ocurrencia tardía. El metal ha experimentado una fuerte subida hasta 2026, cotizando por encima de $5,000 la onza en los últimos días, un movimiento impulsado por la geopolítica, la compra de bancos centrales y el debate sobre la salud fiscal global, todas fuerzas que fortalecen la demanda de refugios seguros. Esa fortaleza en el oro, dice van de Poppe, puede haber enmascarado la debilidad subyacente de Bitcoin en términos "reales".
El argumento técnico es contundente. Van de Poppe destaca que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) semanal de BTC medido en oro ha alcanzado los mismos mínimos históricos que marcaron el final de los tres ciclos bajistas previos de BTC/Oro, cada uno de los cuales duró alrededor de 14 meses. Si la historia se repite, esas lecturas han precedido tendencias alcistas de varios años en el rendimiento de Bitcoin frente al oro. Comerciantes y expertos han repetido la observación, señalando la rareza de la señal y su aparición en puntos pasados de capitulación.
Hay Dos Conclusiones Prácticas
Para los alcistas contrarios, este es el tipo de momento de "comprar el miedo" que los mejores traders marcan en sus calendarios. Históricamente, los mínimos extremos de BTC/Oro han sido seguidos por largas subidas. Para otros, es una advertencia sobre la medición. Los máximos históricos denominados en dólares no siempre significan lo mismo en términos de activos cruzados. Como dijo van de Poppe, el pico en dólares de octubre de 2025 puede haber sido más un producto de la fortaleza de los metales que de la convicción pura en Bitcoin.
Los mercados financieros, por supuesto, nunca están obligados a seguir patrones pasados o gráficos históricos. El precio del oro puede caer en el futuro, las condiciones macroeconómicas pueden cambiar y los regímenes de correlación pueden modificarse en cualquier momento. Aun así, con el precio de Bitcoin rondando los $68k y el oro aún elevado, el gráfico BTC/Oro ha inyectado un nuevo debate en lo que muchos asumían que era una caída corta y superficial en el mercado.
Si este escenario actual es el capítulo final de un mercado bajista relativo o una pausa más larga antes del próximo tramo alcista de BTC se verá en las próximas semanas o meses. Sin embargo, por ahora, el gráfico de la relación BTC/Oro ha obligado a expertos e inversores a hacerse una simple pregunta: ¿estamos interpretando Bitcoin como el mercado quiere que lo hagamos, o como la historia sugiere que deberíamos?
