La lógica detrás del "optimismo contra la tendencia" de Goldman Sachs: el estrecho de Ormuz reanudará el tráfico en 5 días, alcanzará el 70% en dos semanas y el 100% en cuatro semanas.

En medio de la turbulencia del mercado global, Goldman Sachs apuesta al alza en contra de la tendencia, considerando que la reciente corrección de mercado es una oportunidad de compra y no el inicio de un mercado bajista a largo plazo, basándose en expectativas optimistas de que el estrecho de Ormuz “recupere su flujo” completamente en torno a cuatro semanas.

El equipo de estrategia de Goldman Sachs, dirigido por Peter Oppenheimer, escribió en un informe publicado el miércoles que, aunque los activos de riesgo enfrentan “grandes obstáculos” derivados de la guerra en Medio Oriente y el impacto disruptivo de la IA, la resiliencia de los fundamentos económicos y el fuerte crecimiento de las ganancias empresariales limitarán la profundidad y duración de esta corrección.

El optimismo de Goldman Sachs hacia el mercado global se basa en gran medida en la expectativa de una rápida reparación de la cadena de suministro de energía.

El estratega jefe de petróleo de Goldman Sachs, Daan Struyven, anticipa que los envíos de crudo bloqueados en el estrecho de Ormuz se mantendrán en un nivel extremadamente bajo durante los próximos cinco días, luego se recuperarán al 70% del flujo normal en dos semanas y volverán a la normalidad total en cuatro semanas.

Ruta de recuperación del flujo y presión de almacenamiento

Goldman Sachs ha establecido un cronograma específico para la recuperación del flujo en el estrecho de Ormuz. La entidad asume que las exportaciones de petróleo del estrecho permanecerán durante cinco días adicionales en el nivel actual (aproximadamente el 15% del flujo normal), recuperándose gradualmente al 70% en las siguientes dos semanas y alcanzando el 100% en las dos semanas posteriores.

Ante la obstrucción de las exportaciones, los países productores de petróleo en Oriente Medio enfrentan una grave presión de almacenamiento. Goldman Sachs estima que la capacidad total de almacenamiento terrestre disponible de crudo en Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Irak, Kuwait, Catar e Irán suma cerca de 600 millones de barriles, mientras que la capacidad inactiva antes de la interrupción era apenas superior a 300 millones de barriles. En un cierre total, esta capacidad inactiva sólo podría contener alrededor de 23 días de crudo “atrapado”.

El informe enfatiza que incluso si las exportaciones por el estrecho caen sólo un 85%, los recortes sustanciales de producción se producirán antes de que se alcance el límite de 23 días. Cuando los niveles de inventario de crudo se acerquen al máximo de capacidad, la producción se verá obligada a disminuir gradualmente. Países con menor capacidad de almacenamiento, como Irak, enfrentarán congestión sistémica y reducirán su producción antes que otros.

Expectativas de oferta y demanda impulsan precios del petróleo en el segundo trimestre

Varias firmas de inversión que antes mantenían una perspectiva pesimista sobre los precios del petróleo debido a un "exceso estructural de oferta" comenzaron recientemente a subir sus precios objetivo. Daan Struyven también indica en su último informe que el mercado está evaluando señales mixtas; la posible recuperación gradual del flujo en el estrecho proporciona cierto alivio, pero la creciente evidencia de recortes de producción genera de nuevo preocupación.

Sobre esta base, Goldman Sachs ha elevado su pronóstico de precio promedio del petróleo Brent para el segundo trimestre en 10 dólares, hasta 76 dólares por barril, y el pronóstico del petróleo WTI en 9 dólares, hasta 71 dólares por barril.

El informe destaca que este aumento en las previsiones se fundamenta en dos razones principales: primero, la obstrucción en la exportación por el estrecho provocará una caída significativa en los inventarios comerciales de la OCDE y una disminución estimada de 200 millones de barriles de la producción de crudo en Oriente Medio durante marzo; segundo, la persistente incertidumbre geopolítica continuará respaldando la prima de riesgo.

Regreso del precio a largo plazo y riesgos bidireccionales

Aunque los precios del petróleo están fuertemente respaldados en el corto plazo, Goldman Sachs ajusta relativamente poco sus previsiones para precios a futuro.

La entidad ha elevado su pronóstico para el crudo Brent en el cuarto trimestre de 2026 de 60 a 66 dólares, y en 2027 de 65 a 70 dólares. Goldman Sachs prevé que, conforme se desvanecen los efectos de la interrupción, el mercado volverá a un estado de exceso de oferta y el precio spot del Brent caerá de los 82 dólares actuales a 66 dólares en el cuarto trimestre de 2026. Esta caída refleja la disipación gradual de una prima de riesgo de 13 dólares y una disminución de 3 dólares en el valor justo.

Goldman Sachs advierte que el riesgo actual del precio sigue siendo significativamente sesgado al alza. Por ejemplo, si el flujo del estrecho de Ormuz permanece en bajo nivel durante cinco semanas adicionales, el precio del Brent podría alcanzar los 100 dólares para evitar que los inventarios caigan a niveles críticos mediante una destrucción masiva de la demanda.

Sin embargo, los riesgos a la baja también son relevantes. El análisis del mercado señala que, si el plan de escolta de Trump o esfuerzos diplomáticos multilaterales logran su objetivo y el flujo en el estrecho se recupera antes de lo previsto, la prima de riesgo actual se disiparía rápidamente. En cuanto se observe la reanudación del paso de barcos, el precio del Brent podría experimentar una fuerte caída de entre 12 y 15 dólares.