Después de diez años de gastar dinero, Nio finalmente empieza a ganar dinero.

Autor | Chai Xuchen

Editor | Zhou Zhiyu

En la competencia de eliminación que ha durado varios años en el sector de vehículos eléctricos, Nio siempre ha sido el jugador más debatido. Los partidarios piensan que Nio es la empresa de vehículos eléctricos de China más cercana a una "marca de lujo"; los escépticos, sin embargo, han estado pendientes de una sola cuestión: ¿Cuándo logrará rentabilidad?

El 10 de marzo, con la publicación del informe financiero del cuarto trimestre y del año completo 2025, esta disputa finalmente obtuvo una respuesta provisional.

Según el informe financiero, Nio obtuvo un beneficio operativo de 1.25 mil millones de yuanes en el cuarto trimestre de 2025, logrando por primera vez una rentabilidad trimestral en la historia de la compañía. Al mismo tiempo, la reserva de efectivo de Nio en el cuarto trimestre alcanzó los 45.9 mil millones de yuanes, aumentando casi 10 mil millones de yuanes respecto al trimestre anterior.

Esto significa que, tras casi una década de inversión y expansión, Nio finalmente ha cruzado un umbral clave. Tras la apertura de las bolsas estadounidenses, Nio subió más de 10 puntos porcentuales de forma explosiva.

Li Bin ha declarado públicamente en varias ocasiones que Nio lograría rentabilidad en algún trimestre. Ahora, esa promesa se ha cumplido. Pero la rentabilidad de un solo trimestre podría ser efímera, o bien un giro total en el modelo de negocio de Li Bin; el desempeño futuro de Nio lo decidirá todo.

De "empresa que quema dinero" a punto de inflexión de rentabilidad

En los últimos años, la mayor duda del mercado de capitales sobre Nio era: ¿podía este modelo alcanzar rentabilidad a gran escala? El informe financiero del cuarto trimestre de 2025, en cierto sentido, ha dado una respuesta.

Según el informe, Nio entregó 124,807 vehículos en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 71.7% y un aumento trimestral del 43.3%, lo que supone un récord histórico. Al mismo tiempo, los ingresos trimestrales de la empresa alcanzaron los 34.65 mil millones de yuanes, un incremento interanual del 75.9%.

Con los máximos históricos en ventas e ingresos, la capacidad de rentabilidad también está mejorando. En el cuarto trimestre, la rentabilidad bruta integral de la empresa alcanzó el 17.5%, 5.8 puntos porcentuales más que el año anterior; la rentabilidad bruta de vehículos llegó al 18.1%, la más alta en tres años.

La recuperación sostenida de la rentabilidad bruta es la razón principal por la que Nio ha logrado rentabilidad.

Por otro lado, el negocio no relacionado con vehículos de Nio también empezó a contribuir a las ganancias. El informe muestra que el margen bruto de otras ventas en el cuarto trimestre llegó al 11.9%, con varios trimestres consecutivos de rentabilidad en este segmento.

Desde la perspectiva de la estructura empresarial, Nio está formando poco a poco un modelo diversificado de rentabilidad de "ventas de vehículos + ecosistema de servicios". Esto implica que los servicios y el sistema comunitario, antes considerados como centros de costo, están transformándose gradualmente en fuentes de beneficio.

Detrás de la rentabilidad está el rápido aumento del volumen.

En 2025, Nio entregó 326,028 nuevos vehículos, un aumento interanual del 46.9%, marcando un nuevo récord histórico. Los ingresos anuales llegaron a 87.49 mil millones de yuanes, un incremento del 33.1%; al mismo tiempo, la ganancia bruta total fue de 11.92 mil millones de yuanes, un crecimiento del 83.5% interanual.

Estos datos muestran que Nio ya ha entrado en una etapa impulsada por la escala.

En la industria de vehículos eléctricos, el efecto de escala es clave. Ya sea para costos de I+D, cadena de suministro o gastos de canal, sólo cuando el volumen de ventas alcanza cierto nivel la empresa puede liberar su potencial de rentabilidad.

Desde este punto de vista, que Nio haya logrado rentabilidad trimestral se asemeja a la llegada de un "punto crítico de escala".

La tendencia continúa. Nio anticipa para el primer trimestre de 2026 una entrega de entre 80,000 y 83,000 vehículos, un aumento interanual superior al 90%; los ingresos se prevén entre 24.48 mil millones y 25.18 mil millones de yuanes, más de un 100% de crecimiento interanual.

Si este ritmo de crecimiento se mantiene, las ventas anuales de Nio podrían alcanzar nuevos niveles.

Ciclo de crecimiento de nueva ronda

En la conferencia de resultados, Li Bin dividió el desarrollo de Nio en tres etapas.

La primera fue la fundación de la empresa y la acumulación tecnológica; la segunda, la expansión de escala; y con la rentabilidad trimestral alcanzada, Nio ha entrado oficialmente en la tercera etapa: crecimiento de calidad.

Si podemos decir que la palabra clave de Nio en los últimos años fue "inversión", la palabra clave de ahora podría ser "eficiencia".

De hecho, Nio ha estado acometiendo reformas internas de eficiencia, incluyendo la optimización de la cadena de suministro, el desarrollo de plataformas y la integración de la red de ventas. Los resultados de estas medidas se reflejan poco a poco en las cifras financieras.

La CFO de Nio, Qu Yu, señaló en la conferencia sobre los resultados del cuarto trimestre y el año 2025, que en 2026 la empresa mantendrá una inversión trimestral en I+D de 2 a 2.5 mil millones de yuanes, y seguirá mejorando la eficiencia de I+D en base al mecanismo de gestión CBU, evitando inversiones ineficaces y elevando el rendimiento de la misma inversión.

Además, ajustarán de manera dinámica el ritmo y la inversión en I+D según la situación operativa de 2026 y el mecanismo ROI, garantizando la intensidad de la inversión en productos clave y tecnologías centrales, impulsando así la competitividad a largo plazo de la empresa.

Por la parte del mercado, la industria de vehículos eléctricos también está cambiando. Li Bin dijo que, aunque el mercado chino de automóviles de pasajeros enfrenta desafíos en el primer trimestre de este año, el crecimiento de los modelos eléctricos puros sigue siendo muy fuerte.

El año pasado, el crecimiento del mercado chino de vehículos eléctricos fue impulsado principalmente por modelos eléctricos puros. Bajo esta tendencia, como marca de eléctricos puros, Nio aún tiene espacio en el mercado. En la conferencia, Li Bin afirmó que tiene mucha confianza en lograr un aumento de ventas del 40% al 50% durante todo el año.

Según este cálculo, Nio deberá alcanzar 450,000-490,000 ventas anuales, aproximadamente 40,000 mensuales. Es todo un reto. En los dos primeros meses de este año, Nio entregó cerca de 48,000 nuevos vehículos, promediando 20,000 al mes, la mitad del objetivo mensual. El problema profundo es el desequilibrio en el mix de ventas actual de modelos de Nio.

El ES8 fue el modelo principal entregado en los dos meses iniciales, representando más de la mitad de las entregas, mientras que modelos como el ES6 y ET5 —que originalmente debían ser los de mayor volumen— no cumplieron con este papel en ese periodo.

Según la opinión de expertos, tal estructura elevará la rentabilidad a corto plazo, pero a largo plazo limitará el crecimiento de ventas totales. Sin embargo, Li Bin no está preocupado por esto.

La estrategia de tres marcas comienza a tomar fuerza

En la conferencia de resultados, Li Bin declaró que este año Nio, mediante el sistema de tiendas SKY conjunto de tres marcas, acelerará su expansión hacia más ciudades de nivel inferior. El núcleo de esta estrategia es compartir la red de ventas y servicios manteniendo las diferencias de posicionamiento de marca, lo que no solo reduce los costos de canal, sino que también mejora la eficiencia de ventas.

En cuanto a productos, Nio entrará en un ciclo intensivo este año.

Según el plan oficial, Nio, Livan y Firefly lanzarán un total de 10 modelos nuevos o renovados en 2026. Ya ha transcurrido casi una cuarta parte de 2026, y quedan menos de 10 meses, por lo que Nio prácticamente debe lanzar un modelo nuevo por mes, una auténtica estrategia de inundación de modelos.

Esto indica que, esta vez, Nio no se centrará en un solo éxito, sino que realizará un despliegue de productos intensivo para cubrir todos los rangos de precio, segmentos de mercado y grupos de usuarios. Así, Nio mantiene su base premium y, a la vez, compite por el mercado masivo, logrando una doble ruptura en ventas y beneficios.

Cabe señalar que la mayoría de estos productos se concentran en SUV de cinco plazas grandes y de tres filas. Li Bin considera que este segmento está entrando en la "edad de oro" de los modelos eléctricos puros. Según los datos, desde septiembre de 2025, los SUV eléctricos grandes de tres filas han liderado las ventas durante cinco meses consecutivos entre todas las formas de propulsión.

En la segunda mitad de 2025, las ventas de este segmento aumentaron más del 350% interanual. Bajo esta tendencia, la disposición de productos de Nio claramente tiene visión de futuro.

Además del ataque por el lado de producto, Nio también realizará una ofensiva importante en infraestructura de cambio de baterías.

Este año, Nio planea construir 1,000 nuevas estaciones de cambio de baterías, aumentando el total a 4,700. Más importante aún, Nio finalmente está integrando la infraestructura base de sus tres marcas: la primera estación de quinta generación compatible con Nio, Livan y Firefly iniciará su prueba en marzo, con despliegue masivo en el segundo trimestre.

Una vez desplegadas las estaciones de quinta generación, las tres marcas compartirán la red de cambio de baterías, lo que aumentará significativamente la tasa de utilización de las estaciones, reducirá el coste operativo por estación y permitirá a Livan y Firefly beneficiarse realmente de la fortaleza central del ecosistema de Nio, logrando que sus ventajas se desarrollen plenamente.

La "apuesta a largo plazo" de Li Bin

El mismo día de la publicación del informe financiero, el Consejo de Administración de Nio aprobó un nuevo plan de incentivos a largo plazo.

Según el plan, la empresa concederá a Li Bin aproximadamente 248 millones de acciones restringidas, pero la concesión de estas acciones está directamente vinculada al valor de mercado y al beneficio neto de la empresa.

En detalle, las acciones serán adjudicadas en fases cuando el valor de mercado de Nio supere sucesivamente los 30,000, 50,000, 80,000, 100,000 y 120,000 millones de dólares; al mismo tiempo, los beneficios netos deben alcanzar 1,500, 2,500, 4,000, 5,000 y 6,000 millones de dólares respectivamente.

Solo cuando el valor de mercado supere 120,000 millones de dólares y el beneficio neto supere los 6,000 millones de dólares, se adjudicarán todas las acciones de incentivo.

Esto supone una "apuesta a largo plazo" de más de diez años. Los analistas consideran que este tipo de mecanismo de incentivos vincula profundamente el beneficio personal del CEO con el valor a largo plazo de la empresa, y los objetivos son altamente desafiantes.

En otras palabras, Nio no sólo debe lograr rentabilidad, sino que debe ampliar su escala y establecer una competitividad fuerte en el mercado global. En la conferencia de resultados, Qu Yu asumió el compromiso: en 2026 Nio luchará por lograr rentabilidad anual Non-GAAP.

Un nuevo punto de partida

Para Nio, la rentabilidad trimestral es ciertamente importante, pero es más bien un punto de partida, no un final.

El mercado chino de vehículos eléctricos está entrando en una etapa de competencia mucho más feroz. La guerra de precios, la iteración tecnológica y la competencia de canales se intensifican cada vez más. En este entorno, rentabilidad ocasional no determina el destino de una empresa a largo plazo.

Pero al menos, Nio ha demostrado una cosa: su trayectoria tecnológica y su modelo de negocio, defendidos durante años, no son insostenibles. Cuando una empresa criticada durante mucho tiempo por "solo quemar dinero" empieza finalmente a lograr rentabilidad, la narrativa del mercado también cambia.

Li Bin ha cumplido su palabra. Y la verdadera pregunta es: tras superar el umbral de rentabilidad, ¿podrá Nio transformar esta rentabilidad en un modelo de negocio estable y sostenible? Eso es lo que más interesa al mercado de capitales en adelante.