Vanguard abandonó su posición en bonos del gobierno japonés antes de una gran venta masiva

Vanguard detiene compras de bonos japoneses a largo plazo en medio de turbulencias en el mercado

Crédito de la foto: Rodrigo Reyes Marin/Zuma Press/Getty Images

A comienzos de este año, Vanguard Asset Management Ltd.—que antes era uno de los principales defensores de los bonos del gobierno japonés—suspendió sus adquisiciones continuas de títulos de deuda a largo plazo del país.

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Vanguard decidió retirarse de su posición antes de que la Primera Ministra Sanae Takaichi anunciara elecciones anticipadas y propusiera importantes reducciones de impuestos—medidas que alteraron el mercado de bonos japonés y llevaron los rendimientos a largo plazo a dispararse casi 30 puntos básicos hasta niveles sin precedentes.

“Los bonos japoneses a largo plazo han enfrentado una serie de desafíos”, comentó Ales Koutny, quien lidera las tasas internacionales en los fondos activos de Vanguard. “Hay un límite en el gasto deficitario que una nación puede sostener.”

Koutny anteriormente estaba entre los inversores internacionales que aumentaron sus tenencias de bonos japoneses a largo plazo, esperando que nuevas subas de tasas por parte del Banco de Japón aplanaran la curva de rendimiento y estimularan la demanda por vencimientos más extensos. Aunque algunos inversores continuaron comprando estos bonos incluso después de que Takaichi asumió el cargo en octubre y los rendimientos siguieron subiendo, el reciente repunte y la mayor volatilidad ahora ponen a prueba su determinación.

La reciente débil demanda en una subasta de bonos a 20 años, informes sobre aseguradoras de vida japonesas que venden bonos a largo plazo, y la continua especulación sobre un mayor gasto gubernamental han contribuido al fuerte aumento en los rendimientos a 30 años, según Koutny.

La ansiedad de los inversores se ha visto alimentada además por la promesa de Takaichi de reducir temporalmente el impuesto a las ventas en alimentos, una medida destinada a consolidar su estrecha mayoría en la Cámara Baja. Esto ha reavivado preocupaciones sobre su compromiso con políticas fiscales expansivas.

Japón depende del impuesto al consumo para más de una quinta parte de sus ingresos estatales. Como señaló Koutny, “cualquier ajuste en este ámbito puede afectar significativamente la salud fiscal del gobierno”.

A pesar de la reciente agitación, no todos los administradores de activos se ven desanimados. Ranjiv Mann, un gerente senior de portafolio en Allianz Global Investors, afirmó que estaba “considerando activamente nuevas oportunidades” en bonos del gobierno japonés. De manera similar, Andrew Balls de Pacific Investment Management Co. indicó recientemente que la volatilidad del mercado podría presentar perspectivas atractivas.

Koutny de Vanguard enfatizó que un giro hacia un gasto gubernamental más disciplinado o una señal clara del Banco de Japón sobre un aumento de tasas en los próximos meses serían cruciales para que Vanguard considere reanudar sus compras de bonos.

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Asistencia en el reportaje por Mia Glass y Greg Ritchie.

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