La apuesta popular por bonos se intensifica debido al aumento de tensiones en Groenlandia

Inversores buscan más ganancias en operaciones steepener en medio de tensiones globales

Fotógrafo: Jonathan Nackstrand/AFP/Getty Images

A medida que aumentan las tensiones geopolíticas y las preocupaciones por los déficits gubernamentales, los inversores favorecen cada vez más una estrategia en el mercado de bonos que ya fue popular el año pasado. Este enfoque, conocido como operación steepener, consiste en apostar a que los bonos gubernamentales de corto plazo superarán a los de largo plazo a medida que la curva de rendimientos se empina.

Las recientes disputas entre el ex presidente Donald Trump y líderes europeos sobre Groenlandia han reavivado el interés en esta estrategia. Se espera que los bonos de corto plazo tengan un mejor desempeño que los de largo plazo a medida que aumenta la volatilidad del mercado.

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La diferencia entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a dos años y a treinta años ha alcanzado su mayor nivel desde 2019 en Alemania y desde 2021 en Estados Unidos. En Japón, esta brecha está actualmente en un máximo histórico, según los datos disponibles desde 2006.

Los rendimientos de corto plazo, que son sensibles a la política de los bancos centrales, han estado bajando a medida que los mercados anticipan que los nuevos aranceles podrían desacelerar el crecimiento económico y aumentar la probabilidad de recortes en las tasas de interés. Mientras tanto, las expectativas sobre un mayor gasto en defensa y la renovada atención a los déficits fiscales—especialmente en Japón—están empujando al alza los rendimientos de los bonos de largo plazo.

“Esperamos que las curvas de rendimiento se empinen a nivel global”, comentó John Taylor, quien lidera la renta fija europea y supervisa inversiones globales multiesectoriales en AllianceBernstein.

En Japón, los movimientos más significativos del mercado de la semana ocurrieron después de que la primera ministra Sanae Takaichi propusiera aumentar el gasto gubernamental sin especificar fuentes de financiamiento, lo que llevó los rendimientos de los bonos a 40 años a máximos sin precedentes. Aunque hubo un repunte a mitad de semana, muchos inversores creen que probablemente seguirá habiendo presión alcista.

“El ajuste de las tasas aún no ha terminado”, observó Lauren van Biljon, gerente senior de portafolio en Allspring Global Investments. “Las tasas de interés japonesas podrían subir al menos entre 75 y 100 puntos básicos.”

Los bonos europeos de largo plazo también registraron caídas, con los rendimientos alemanes a 30 años subiendo a 3,51% mientras que los de dos años se mantuvieron en 2,07%. Estos movimientos coinciden con la presión continua de Trump sobre Groenlandia, incluyendo amenazas de aranceles a varios países europeos.

Con los niveles de deuda gubernamental en ascenso, los inversores se han vuelto cada vez más cautelosos con los bonos de largo plazo. Esta cautela deja al mercado susceptible a cambios bruscos si las condiciones fiscales empeoran o si los responsables de políticas dudan en abordar los déficits.

Algunos países, como Reino Unido y Japón, están respondiendo a la menor demanda reduciendo la emisión de bonos de largo plazo en favor de vencimientos más cortos. Sin embargo, la actividad reciente en el mercado sugiere que la ansiedad de los inversores sigue siendo alta.

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David Roberts, quien supervisa la renta fija en Nedgroup Investments, predice que la venta de bonos persistirá y advierte que esto podría afectar negativamente a los mercados bursátiles globales.

“Esto parece ser el inicio de un aumento prolongado en los rendimientos,” comentó.

Asistencia en la redacción por James Hirai y Margaryta Kirakosian.

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