Los escépticos del mercado de bonos ven oportunidades para comprar bonos estadounidenses a 30 años mientras los rendimientos se acercan al 5%

Inversores observan los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo mientras suben los rendimientos

A medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se acercan a niveles no vistos en casi 20 años, algunos inversores comienzan a ver oportunidades atractivas en el mercado de bonos del Tesoro de 30 billones de dólares.

Gestores de activos como Columbia Threadneedle Investments y Wellington Management están adoptando una postura contraria a la visión predominante del mercado. Mientras que muchos esperan que los bonos a más largo plazo tengan un rendimiento inferior en 2026—especialmente en comparación con los de vencimientos más cortos, lo que podría empinar la curva de rendimientos—estos gestores están considerando los posibles beneficios de asegurar rendimientos más altos ahora.

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Esta perspectiva contraria ha ganado terreno tras una reciente venta masiva que llevó los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años cerca del 5%—el nivel más alto desde septiembre—antes de que aparecieran compradores. Ed Al-Hussainy, gestor de carteras en Columbia Threadneedle, cree que este podría ser el momento indicado para apartarse del consenso.

Una de las razones de esta visión es la creencia creciente de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin recortes en el futuro previsible, dada la inflación persistente. Las esperanzas de más reducciones de tasas habían respaldado previamente las expectativas de que los bonos del Tesoro a corto plazo superarían en rendimiento, llevando a una curva de rendimientos más empinada este año.

“Nuestro principal debate interno es cuándo vender bonos a corto plazo y cuándo entrar en el de 30 años”, explicó Al-Hussainy. La firma está esperando que el rendimiento del bono a 30 años alcance el 5% antes de actuar, pero actualmente prefiere el bono a 10 años.

Al-Hussainy también señala la posibilidad de una intervención gubernamental si los rendimientos a largo plazo se disparan. El presidente Donald Trump ha mostrado interés en reducir los costos de endeudamiento a largo plazo, ordenando recientemente a Fannie Mae y Freddie Mac comprar 200 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas.

La acción del mercado la semana pasada demostró las posibles recompensas de comprar bonos del Tesoro durante caídas abruptas de precios.

Los rendimientos subieron a comienzos de la semana en medio de una venta global liderada por Japón, y la especulación se intensificó después de que Trump amenazara con nuevos aranceles en relación con sus ambiciones sobre Groenlandia, lo que generó preocupaciones de que los inversores extranjeros podrían reducir sus tenencias de bonos del Tesoro. Katie Koch, directora ejecutiva de TCW Group, describió una “renuncia silenciosa” a los bonos estadounidenses mientras los inversores buscaban diversificación.

Cuando Trump suavizó su postura sobre los aranceles a mitad de semana, los bonos del Tesoro repuntaron. La fuerte demanda en una subasta de bonos gubernamentales a 20 años también brindó apoyo.

Durante este período, el rendimiento del bono a 30 años alcanzó el 4,94%. Para ponerlo en contexto, el punto más alto en los últimos años fue alrededor del 5,18% en 2023, el nivel más elevado desde 2007. Hasta el lunes, el rendimiento rondaba el 4,8%.

Opiniones de expertos sobre los bonos a largo plazo

Tim Magnusson, director de inversiones en Garda Capital Partners, cree que los bonos estadounidenses a largo plazo están actualmente infravalorados. “Dado el rendimiento actual, la parte larga es una ganga”, dijo, señalando los sólidos resultados de la reciente subasta de bonos a 20 años, que típicamente es menos popular entre los inversores.

Riesgos y desafíos para los bonos del Tesoro a largo plazo

A pesar de cierto optimismo, el escepticismo sobre los bonos a 30 años sigue siendo generalizado. Los plazos más largos conllevan mayor riesgo: pueden generar grandes ganancias durante los repuntes, pero son los más golpeados durante las caídas. Muchos inversores siguen siendo cautelosos tras las fuertes pérdidas sufridas durante las agresivas subidas de tasas de la Reserva Federal en 2022 y la volatilidad del mercado tras los anuncios de aranceles de Trump en abril. El bono a 30 años fue especialmente vulnerable durante la especulación de la operación “Vender América”.

Actualmente, las preocupaciones sobre el aumento de los déficits estadounidenses y la posibilidad de una mayor emisión de bonos, junto con la incertidumbre sobre la próxima elección de Trump para presidente de la Reserva Federal, están impulsando la cautela respecto a los bonos a largo plazo.

“Si se elige un candidato dovish para la Fed sin señales claras de debilidad económica, los rendimientos a largo plazo podrían subir aún más”, afirmó George Catrambone, jefe de renta fija en DWS Americas.

Según JPMorgan Chase & Co., los mayores fondos centrales de bonos estadounidenses—que gestionan cerca de 1 billón de dólares en activos—mantienen posiciones significativas que se beneficiarían de una curva de rendimientos más empinada, similar al año pasado.

Incluso los inversores que actualmente tienen baja exposición a bonos a largo plazo afirman que el aumento de los rendimientos podría hacerles reconsiderar. Scott DiMaggio, jefe de renta fija en AllianceBernstein, se centra por ahora en vencimientos cortos e intermedios, pero observa de cerca el tramo largo. “A medida que suben los rendimientos a 10 y 30 años, la tentación de comprar aumenta”, señaló.

Hasta ahora este año, solo los bonos estadounidenses de vencimiento más largo han visto caer sus rendimientos, lo que sugiere que podría haber límites para la estrategia de empinamiento.

Brij Khurana, de Wellington Management, ve a los bonos a largo plazo como una cobertura valiosa si el mercado de acciones flaquea. Está incrementando gradualmente su exposición a vencimientos más largos. “Si el crecimiento económico, el desempeño de las acciones o las ganancias corporativas—actualmente sostenidos por el gasto fiscal y las inversiones en IA—comienzan a debilitarse, los bonos podrían convertirse en un diversificador mucho más eficaz”, afirmó.

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