El giro de Kyle Samani: incluso la persona que más creía en web3 se retira del sector

En Hokkaido, Japón, en el extremo más occidental de la cordillera Niseko, el resort Iwanai, Kyle Samani, cofundador de Multicoin, se encuentra bajo una cresta nevada, con casco y una tabla de snowboard a la espalda.

Este fue el tuit más reciente de Kyle Samani tras anunciar su salida de Multicoin.

Hace unos días, él acababa de borrar un tuit: “Las criptomonedas no son tan interesantes como muchos (incluido yo mismo) alguna vez imaginamos. Solía creer en la visión de Web3 y en las dApps, ahora ya no. Blockchain, en esencia, es solo un libro mayor de activos.”

Aunque lo eliminó rápido, mucha gente lo vio igual.

Luego, Kyle dio una explicación más moderada en una carta abierta: “Es un momento agridulce. Multicoin ha sido una de las experiencias más importantes y gratificantes de mi vida. Pero también espero tomarme un descanso temporal para explorar nuevas fronteras tecnológicas.”

El otro cofundador de Multicoin, Tushar Jain, escribió en una carta a los LP: “El interés de Kyle se ha expandido de las criptomonedas hacia áreas tecnológicas emergentes como la IA, la tecnología para la longevidad, la robótica, etc. Quiere usar un tiempo para explorar sistemáticamente estas nuevas direcciones.”

El giro de Kyle Samani parece haber hecho que la industria tome conciencia, más claramente que nunca: uno de los primeros apóstoles de Web3 también ha comenzado a dudar.

La época dorada de FTX y Multicoin

En el círculo de VC cripto, Kyle Samani es uno de los inversores que más ama escribir textos largos: ensayos, informes de investigación, cartas abiertas, análisis de tendencias, uno tras otro. Las “tres mega tesis” propuestas por él y el equipo de Multicoin influyeron en toda una generación de profesionales sobre el valor nativo de las criptomonedas.

Muchos saben que Multicoin es uno de los partidarios más firmes del ecosistema Solana, pero pocos saben que, originalmente, Multicoin no era una institución “del ecosistema Solana”.

En 2017–2018, la apuesta principal de Multicoin era EOS. En ese entonces, EOS se presentaba como el “asesino del rendimiento”, el “Ethereum killer”, promoviendo alto TPS, baja latencia y apto para aplicaciones a gran escala. Multicoin fue uno de sus seguidores más decididos, invirtiendo fuerte y participando activamente en la construcción del ecosistema.

Pero el desenlace es conocido: fracaso en la gobernanza, ecosistema vacío, fuga de desarrolladores, y un sistema cada vez más parecido a un esquema Ponzi. EOS básicamente fracasó.

Para Multicoin, fue una derrota casi “al nivel de la fe”. Si apostaban mal de nuevo por la próxima generación de blockchain, la firma quedaría marginada del mercado.

Así que, tras el colapso de EOS, Multicoin comenzó a buscar con extrema cautela la “próxima blockchain capaz de soportar un sistema financiero”.

En 2019–2020, FTX creció muy rápido. Pero SBF enfrentaba un problema real: Ethereum era demasiado lento y caro. Matching, clearing, derivados, liquidación on-chain, nada funcionaba. Necesitaba una blockchain con: altísimo TPS, bajísima latencia, apta para sistemas financieros de alta frecuencia y capaz de soportar el volumen de una exchange.

En ese momento, Kyle ya investigaba sistemáticamente Solana, cuyas características coincidían exactamente con las necesidades de SBF.

Una noche, Kyle llamó directamente a SBF a la medianoche. Hablaron mucho tiempo. El núcleo de la charla era solo una pregunta: ¿Solana puede soportar un volumen real de transacciones?

Esa llamada es vista por muchos del círculo cripto como el punto de inflexión en el destino de Solana.

Lo que ocurrió después fue muy “Wall Street”. SBF no confió del todo en Kyle. Decidió verificar por sí mismo, así que lanzaron una oleada de transacciones basura en Solana, como un test de estrés a modo de ataque, para ver si Solana se caía.

El resultado fue: Solana aguantó.

Lo que siguió ya es conocido: FTX entró de lleno. El ecosistema FTX/Alameda compró grandes cantidades de SOL, invirtió en proyectos del ecosistema Solana, proveyó liquidez, hizo market making y listó activos relacionados. Multicoin siguió aumentando posiciones, respaldando públicamente, promoviendo investigaciones, haciendo roadshows institucionales, etc.

Los proyectos clave del ecosistema Solana en sus inicios casi no podían evitar a FTX/Alameda y Multicoin; formaron una alianza de hecho. Juntos creaban narrativa, aportaban capital, impulsaban precios y desarrollaban el ecosistema.

Con su ayuda, Solana se consolidó como una de las principales blockchains públicas, FTX se aseguró como el exchange número uno y Multicoin se convirtió en un VC de primer nivel. En la cima, se potenciaron mutuamente y muchos todavía añoran aquella época dorada.

Incluso después de la era FTX, Multicoin sigue defendiendo a muerte SOL y reconstruyendo la narrativa.

Incluso tras dejar la empresa, Kyle Samani sigue apostando por SOL, enfatizando que aún confía en las criptomonedas, especialmente en Solana, y planea seguir participando personalmente. Después de todo, como cofundador de Multicoin, gestionó unos 5.900 millones de dólares en activos, pero su mayor logro siempre ha sido: ser el primero en apostar por Solana.

Ahora sigue siendo presidente de Forward Industries. Esta compañía posee el mayor tesoro de SOL del mercado. También escribió en X: “Quiero aumentar la participación de FWDI, que en esencia es aumentar la exposición a SOL. Sigo siendo súper alcista con SOL y con las criptomonedas.”

Incluso al dar un paso al costado, sigue parado sobre Solana.

Multicoin también es más como una “fábrica de narrativas”

Al fundarse en 2017, Multicoin se autodefinió con un posicionamiento muy inusual: Thesis-driven VC, una firma de inversión guiada por tesis.

Eso significa que Multicoin también es más como una “fábrica de narrativas”.

Detectar oportunidades estructurales con anticipación, empaquetarlas como tendencias mediante ensayos, y luego convertir esas tendencias en realidad con capital. Web3, DePIN, PayFi, soberanía de datos, AI+Crypto, privacidad... muchas de las narrativas principales en los últimos años llevan la huella de Multicoin.

¿Cuál fue la narrativa más exitosa de Multicoin en estos años? En mi opinión, la respuesta es DePIN.

Desde 2019, Multicoin viene discutiendo una cuestión: ¿Por qué blockchain solo debe servir a las finanzas? ¿No podría transformar la infraestructura del mundo real? Así, propusieron la idea inicial de DePIN: usar incentivos tokenizados para promover la construcción de redes físicas.

Convertir activos del mundo real en medios de producción on-chain.

El auge de DePIN no se debió tanto a un avance técnico sino a que Multicoin supo contarlo bien.

En blogs, cumbres, informes de investigación, explicaron una y otra vez: qué proyectos son DePIN, cuáles son pseudo-DePIN, cómo evaluar la sostenibilidad, cómo evitar la ponzificación. Poco a poco, toda la industria empezó a debatir usando sus marcos.

Luego, cada vez más capital empezó a entrar.

Helium, Hivemapper, GEODNET... uno tras otro, proyectos de alto perfil surgieron en el ecosistema Solana. Helium desplegó más de 600.000 nodos hotspot en 30 meses, compitiendo directamente con redes de telecomunicaciones tradicionales. Hivemapper reconstruyó sistemas de mapas mediante dispositivos colaborativos. Estos proyectos se convirtieron en vitrinas de DePIN.

Para 2025–2026, DePIN ya era una vertical estándar para las instituciones. Grayscale lo incluyó en sus informes de investigación y se estimó que el mercado podría alcanzar decenas de miles de millones de dólares. Y el primero en apostar sistemáticamente fue Multicoin.

Además de DePIN, Multicoin ha enfatizado estos años una cuestión a largo plazo: ¿A quién pertenecen los datos? En el mundo Web2, los datos son de las plataformas, los usuarios son el producto, y bancos, gigantes tecnológicos y agencias de crédito controlan la información. El juicio central de Multicoin es: si Web3 tiene sentido, debe ser en la capa de datos. Las personas deben recuperar el control sobre identidad, privacidad, datos de comportamiento e información crediticia. Si no, la “descentralización” es solo cambiar de servidor. En torno a esto, han invertido en muchos proyectos de computación privada, protocolos criptográficos y mercados de datos, como Zama.

¿Hemos fracasado?

Justo cuando Kyle se retira, otro tuit circulaba y era reenviado una y otra vez en el círculo cripto.

Era de Vitalik.

Al discutir el ecosistema L2 de Ethereum, usó un tono inusualmente autocrítico: “El progreso de las L2 entrando en Stage 2 es mucho más lento y difícil de lo que esperábamos. Mientras tanto, L1 sigue escalando.”

Otra versión de esa frase podría ser: lo siento, fallamos. No fue un fracaso técnico, sino de narrativa.

Multicoin fue uno de los mejores creadores de narrativas en ese sistema. Construyeron, de forma seria, sistemática y rigurosa, toda una cosmovisión Web3. Pero hoy, incluso Kyle dice: blockchain, en esencia, quizás solo sea un libro mayor de activos.

¿Qué puede hacer realmente blockchain? Pasaron diez años y, aunque no encontramos la respuesta correcta, al menos descartamos una equivocada.

Kyle se va, termina una era, pero quizás estamos por entrar en una nueva.

Porque, al mismo tiempo, personas como Vitalik siguen firmes en esta industria.

En más de diez años, bitcoin ya ha pasado por innumerables momentos que “parecían el final”: Mt.Gox, la prohibición del 94, el colapso de las ICO, el 12 de marzo, FTX... cada vez, el mercado lo declaraba muerto; cada vez, lograba volver a levantarse.

Las narrativas fallan, los ciclos terminan, el capital se retira.

Pero mientras haya quienes apuesten su tiempo en la tecnología y su reputación en el sistema, esta industria nunca llegará realmente a cero.