JPMorgan dice que el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto podría aprobarse a mediados de año y servir como un catalizador positivo en la segunda mitad.

Aunque el sentimiento en el mercado cripto sigue siendo débil, los analistas de JPMorgan ven una posible aprobación a mitad de año de la legislación sobre la estructura del mercado en EE.UU. como un factor que podría apoyar a los mercados en la segunda mitad del año.

"Si bien el sentimiento sigue siendo negativo en los mercados cripto, seguimos creyendo que una posible aprobación de la legislación sobre la estructura del mercado, probablemente para mediados de año, podría funcionar como un catalizador positivo para los mercados cripto en la segunda mitad del año", dijeron los analistas de JPMorgan liderados por el director general Nikolaos Panigirtzoglou en un informe.

El proyecto de ley propuesto sobre la estructura del mercado, conocido ampliamente como la Ley CLARITY, está diseñado para crear un marco regulatorio integral para los activos digitales en EE.UU. La Cámara de Representantes ya ha avanzado con la legislación, mientras que las discusiones continúan en el Senado.

Existen dos puntos de fricción importantes que están retrasando la legislación. Uno es cómo tratar el rendimiento de los stablecoins. Las empresas cripto quieren ofrecer recompensas a los usuarios que mantengan stablecoins, mientras que los bancos argumentan que permitir rendimientos sobre los saldos en stablecoins podría desviar depósitos del sistema bancario tradicional y representar riesgos para la estabilidad financiera. Otro punto es el debate sobre conflictos de interés, ya que los demócratas impulsan restricciones que impedirían que altos funcionarios del gobierno y sus familias, incluido el Presidente, participen en ciertas actividades financieras relacionadas con cripto. La Casa Blanca ha organizado múltiples reuniones a puerta cerrada entre representantes de la industria cripto y grupos bancarios mientras continúan las negociaciones, y aún es posible llegar a un compromiso.

"Si se aprueba, remodelará la estructura del mercado al proporcionar claridad regulatoria, terminar con la 'regulación mediante la aplicación de la ley', promover la tokenización y facilitar una mayor participación institucional", dijeron los analistas.

Ocho catalizadores positivos

Los analistas de JPMorgan destacaron ocho posibles catalizadores positivos si se aprueba el proyecto de ley.

Primero, la legislación introduce un marco para clasificar los tokens como commodities digitales supervisados por la Commodity Futures Trading Commission o como valores digitales regulados por la Securities and Exchange Commission. Esta distinción podría reducir de manera significativa las cargas de cumplimiento para los principales tokens. Una "cláusula de derechos adquiridos" permitiría que ciertos activos vinculados a ETF como XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin y Chainlink estén bajo el régimen más liviano de la CFTC en lugar de la supervisión de valores.

Segundo, la legislación introduciría un período de gracia para nuevos proyectos, permitiendo hasta 75 millones de dólares de recaudación anual sin el registro completo en la SEC mientras avanzan hacia la descentralización. Los analistas señalaron que esto podría impulsar la innovación y apoyar la actividad de capital de riesgo dentro de los mercados estadounidenses en lugar de en el extranjero.

Tercero, crea un camino para que los tokens vendidos inicialmente como valores puedan pasar a ser considerados commodities una vez que estén "suficientemente descentralizados" y el emisor ya no tenga un rol de gestión. Esto podría habilitar un comercio secundario más amplio y permitir que los inversores institucionales usen intermediarios tradicionales y marcos de riesgo, dijeron los analistas. La supervisión estilo commodity ya ha apoyado la participación institucional en los mercados de derivados de bitcoin y ether en CME, que continúa expandiéndose hacia operaciones casi 24/7, agregaron.

Cuarto, el proyecto de ley establece reglas más claras para los intermediarios cripto, incluyendo requisitos de registro y estándares de custodia. Los analistas dijeron que esto podría permitir que instituciones como BNY Mellon y State Street custodien directamente activos digitales.

Quinto, la legislación promueve la tokenización de valores tradicionales y activos del mundo real al aclarar que los instrumentos tokenizados siguen sujetos a las reglas de valores existentes. Empresas como Intercontinental Exchange y State Street ya están construyendo infraestructura para mercados tokenizados.

Sexto, los mineros, validadores y desarrolladores de software estarían exentos de las obligaciones de reporte tipo bróker durante el desarrollo, siempre que no realicen actividades de custodia. Los analistas señalaron que esto podría impulsar la innovación open source mientras que los sistemas desplegados seguirían sujetos a supervisión regulatoria.

Séptimo, la legislación introduce exenciones fiscales para pequeñas transacciones en pagos cripto cotidianos y aclara el tratamiento fiscal del staking, lo que según los analistas podría fomentar un uso más amplio para pagos y clarificar los rendimientos netos de staking.

Octavo, la legislación podría impulsar los depósitos tokenizados en relación con los stablecoins entre las instituciones. "Si se promulga, las disposiciones podrían afectar a los stablecoins estadounidenses al redefinirlos más como instrumentos de efectivo digital que como depósitos de inversión", escribieron los analistas, lo que podría desviar la atención hacia los depósitos tokenizados o alternativas offshore con rendimiento, como el USDe de Ethena.

En general, los analistas mantienen una visión positiva sobre el cripto para este año. A principios de este mes, los analistas reiteraron su objetivo de precio a largo plazo para bitcoin de 266.000 dólares, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro.

Bitcoin cotizaba alrededor de 65.425 dólares al momento de escribir este artículo, con una baja de más del 2% en las últimas 24 horas.