Las stablecoins debilitan el crédito bancario y la política monetaria en Europa: ECB

El Banco Central Europeo afirmó que el uso creciente de stablecoins puede retirar dinero de los depósitos bancarios y debilitar la manera en que la política monetaria se transmite a los préstamos, según un nuevo documento de trabajo del BCE publicado este martes.

Según el BCE en su última serie de documentos de trabajo, “Stablecoins y la Transmisión de la Política Monetaria”, publicada el martes, se espera que la creciente adopción de stablecoins, que son activos digitales frecuentemente vinculados a monedas como el dólar estadounidense o el euro, desvíe fondos de los depósitos bancarios tradicionales.

“Nuestro análisis muestra que el aumento del interés en stablecoins está vinculado a una disminución medible en los depósitos bancarios minoristas y una reducción de los préstamos a empresas”, señala el informe, destacando que las stablecoins pueden reducir la cantidad de crédito que los bancos otorgan a la economía real.

El BCE señaló que los efectos no son lineales y varían según la escala de adopción de stablecoins, sus características de diseño y la manera en que son reguladas.

El informe forma parte de los esfuerzos continuos del BCE para monitorear las stablecoins, cuya capitalización de mercado se ha más que duplicado en los últimos tres años hasta alcanzar los USD 312 mil millones, y se proyecta que llegue a USD 2 billones para 2028.

Impacto de las stablecoins: bancos, política monetaria y por qué la moneda importa

Al evaluar el impacto de la creciente adopción de stablecoins sobre los bancos, el BCE destacó un efecto de sustitución de depósitos, donde hogares y empresas trasladan fondos desde los depósitos bancarios minoristas hacia activos digitales.

“Los bancos dependen en gran medida de los depósitos como fuente de financiación estable y de bajo costo para respaldar los préstamos a hogares y empresas”, indicó el estudio.

“Cuando los depósitos disminuyen, los bancos pueden verse obligados a depender más de financiación mayorista o basada en el mercado, la cual suele ser más cara y menos estable”, agregó.

Desarrollo actual y esperado del mercado de stablecoins. Fuente: BCE (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

El informe también concluye que las stablecoins pueden modificar cómo las tasas de interés de la política influyen en los costos de financiación y préstamos de los bancos, con impactos distintos según el nivel de adopción, el diseño y la regulación.

“Encontramos que la adopción de stablecoins interfiere con múltiples canales de transmisión de la política monetaria, pudiendo debilitar la previsibilidad de las acciones de política”, dijo el BCE.

El banco central advirtió que las stablecoins denominadas en monedas extranjeras pueden debilitar aún más la conexión entre la política monetaria doméstica y el otorgamiento de créditos bancarios, con riesgos amplificados cuando el mercado está dominado por tokens fuera del euro.

El estudio reiteró que las stablecoins respaldadas por dólares estadounidenses conforman la gran mayoría del mercado de stablecoins. Datos de CoinGecko muestran que estos tokens ligados al dólar están valorados en USD 301 mil millones, lo que representa el 97% de la capitalización total del mercado de stablecoins al momento de la publicación.