El mercado de divisas está teniendo en cuenta un aumento de la inflación impulsado por restricciones en la oferta

Los mercados mundiales de divisas reaccionan al conflicto en Irán

El martes, los mercados de divisas experimentaron una volatilidad significativa mientras los operadores reaccionaban a un amplio shock inflacionario por el lado de la oferta desencadenado por el conflicto en curso que involucra a Irán.

El índice del dólar estadounidense se disparó más de un 1% en las primeras operaciones. Mientras tanto, el euro perdió casi un 1% frente al dólar y la libra esterlina cayó aproximadamente un 0,8%. El dólar también se apreció cerca de un 0,8% frente al franco suizo y logró ganancias menores frente al yen japonés y el yuan chino.

Este impulso alcista del dólar no se limita al índice; también se está fortaleciendo frente a una variedad de monedas globales. Los participantes del mercado creen que Estados Unidos es menos vulnerable a las interrupciones directas del suministro, aunque no está completamente aislado de las consecuencias.

Estos cambios indican que los inversores se están alejando del enfoque típico de aversión al riesgo—donde normalmente se beneficiarían activos como bonos, monedas refugio y oro—y en cambio están favoreciendo activos que tienden a tener buen rendimiento cuando las tasas de interés son altas.

Según economistas de Goldman Sachs, “Los shocks negativos de oferta y las amenazas al crecimiento económico” probablemente impulsen una redistribución global de ingreso como resultado del conflicto, dando forma al rendimiento de las monedas a nivel mundial.

Para los mercados de tipo de cambio, el aumento de los precios de la energía está provocando un shock en los términos de intercambio—un cambio súbito en los precios relativos de exportaciones e importaciones. Esta dinámica puede generar un aumento en los costos de importación, ampliación de los déficits comerciales y una disminución de los ingresos reales, lo cual puede afectar a una moneda incluso si los rendimientos internos de los bonos están en alza.

El estratega de tipos de cambio y tasas de Macquarie, Thierry Wizman, observó que durante shocks prolongados de oferta, los países que dependen de la importación de petróleo, como los de Europa y Japón, a menudo ven sus monedas debilitarse. En contraste, naciones exportadoras de energía como Canadá, Brasil y Noruega podrían ver a sus monedas superar el rendimiento promedio.

Wizman escribió: “En un conflicto prolongado, los países importadores de petróleo probablemente serán los más afectados, mientras que las naciones con importantes reservas y capacidad de producción de crudo podrían ver que sus monedas y economías se desempeñan mejor.”

A pesar del notable aumento en los rendimientos de los bonos europeos—las tasas de referencia en el Reino Unido, Francia e Italia subieron más de 10 puntos básicos—tanto el euro como la libra cayeron. Los inversores han reducido significativamente sus expectativas de recortes de tasas de interés a corto plazo por parte del Banco de Inglaterra, y expectativas similares sobre un alivio del Banco Central Europeo también han disminuido.

Sin embargo, estos mayores rendimientos no han sido suficientes para sostener al euro ni a la libra, lo que destaca las preocupaciones de que las interrupciones continuas en la energía puedan dañar el crecimiento económico más de lo que mejoran la credibilidad de los bancos centrales.

Las monedas de mercados emergentes que dependen fuertemente de la importación de energía también están bajo presión. Los bancos centrales en estos países tienen menos flexibilidad para ignorar la inflación impulsada por la energía debido al mayor peso del combustible en sus índices de precios al consumidor y expectativas de inflación más débiles, lo cual podría limitar su capacidad para bajar tasas, según los economistas de Goldman Sachs.

Desafíos para monedas importadoras de petróleo

Los analistas de Goldman Sachs señalan que la combinación de un crecimiento más lento y el aumento de los precios es especialmente difícil para las monedas de los países importadores de petróleo. Por ejemplo, la libra egipcia superó la barrera de 50 por dólar durante las operaciones del martes en El Cairo, un umbral psicológico significativo.

ASSOCIATED PRESS

En la actualidad, los mercados de divisas reflejan el shock favoreciendo a Estados Unidos y a los países exportadores de energía, mientras penalizan a los que dependen del combustible importado. Si estas tendencias se intensifican dependerá más del tiempo que los envíos de petróleo y gas natural licuado a través del Estrecho de Ormuz permanezcan interrumpidos que de los acontecimientos diarios en las noticias.

Si los precios de las materias primas, incluido el petróleo, permanecen elevados más allá del shock inicial, Goldman Sachs sugiere que los mercados de divisas podrían enviar más ganancias a los exportadores de materias primas a expensas de los importadores.