Goldman Sachs: Los “tres grandes factores positivos a largo plazo” del mercado estadounidense se están desmoronando y la situación en Irán está intensificando la tendencia

Durante la jornada de negociación en Estados Unidos del 4 de marzo, múltiples activos experimentaron una fuerte volatilidad. Chris Hussey, del departamento de trading de Goldman Sachs, señaló en un informe a clientes ese mismo día que los “tres grandes vientos de cola” en los que el mercado ha confiado el último año están tambaleándose de forma simultánea, amplificados por la escalada del conflicto con Irán.

El marco que sostenía el desempeño de las acciones estadounidenses solía ser tan estable como un “banco de tres patas”: la tendencia de largo plazo de la revolución de la IA, el impulso cíclico prolongado de la “prosperidad del eco” pospandemia y la expectativa de una política monetaria más “amigable con el mercado” que podría venir con un cambio de liderazgo en la Reserva Federal hacia finales de esta primavera.

Pero Hussey enfatiza que, hoy en día, las “tres patas” de ese banco están siendo golpeadas por la incertidumbre al mismo tiempo. Cuando la IA pasa de ser una “revolución” a una “disrupción” y se añade el shock energético provocado por Irán, el mercado ya no puede justificar movimientos con una sola narrativa, y el apetito por el riesgo es más susceptible a interrupciones repentinas de la información.

La primera fisura apareció en el tema de la IA. Ya a finales del año pasado, el enfoque del mercado cambió de la “revolución de la IA” a la “disrupción de la IA”, una tendencia subyacente que fue especialmente evidente en el desempeño de las acciones en enero y febrero, con el sector del software soportando una fuerte presión sobre las valoraciones. Y a medida que la escalada del conflicto con Irán continúa, las otras dos patas que sostenían el mercado —el impulso cíclico y la expectativa de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal— también han sido sacudidas profundamente.

El mercado ya dio señales: el S&P 500 abrió perforando el rango reciente claramente identificado, con el nivel de 6800 puntos pasando de ser un soporte a una resistencia, y el mercado cambiando rápidamente del “buy the dip” a un modo de operación de “controlar el riesgo primero”.

La situación en Irán rompe la lógica alcista del mercado estadounidense

La escalada repentina de la situación con Irán se convirtió en el catalizador clave que rompió el equilibrio del mercado. El conflicto en Medio Oriente provocó una fuerte volatilidad en los precios del petróleo y el gas natural, impactando directamente en la cadena de suministro global y desencadenando además una ola de ventas cruzada en los mercados financieros, con caídas temporales en acciones, bonos, oro y criptomonedas.

El aumento vertiginoso de los precios de la energía amplificó rápidamente el riesgo de un rebrote inflacionario y planteó una amenaza directa al crecimiento económico. Esta variable inesperada redujo drásticamente el optimismo del mercado respecto a un ciclo próximo de recortes de tasas de la Reserva Federal, haciendo que los rendimientos a largo plazo subieran obligando a los inversores a revaluar la posibilidad de un periodo de ajuste prolongado.

Ante esta compleja volatilidad de mercado, el analista de Goldman Sachs Chris Hussey señaló con claridad que, con el retroceso de los beneficios de la IA, el debilitamiento del impulso cíclico y la incertidumbre en la política monetaria, navegar en el actual “mar rojo” se vuelve extremadamente desafiante para los inversores.

El canal de transmisión más directo del conflicto geopolítico al mercado es el precio de la energía, y esta es precisamente el arma más incisiva que erosiona los fundamentos macroeconómicos de Estados Unidos. Por el alza del precio del petróleo, el riesgo de resurgimiento inflacionario podría frenar el crecimiento económico global y debilitar así el impulso cíclico que compensaba los “vientos en contra” de la disrupción de la IA.

La analista de Goldman Sachs Jessica Rindels ofreció una estimación cuantitativa del impacto. Señaló que: el contrato a corto plazo del Brent ha subido unos 10 dólares por barril desde el cierre del viernes pasado. Desde la perspectiva macroeconómica, cada subida de 10 dólares en el precio del petróleo se estima que reducirá el crecimiento del PIB estadounidense en unos 10 puntos básicos.

En el entorno de mercado actual, estos 10 puntos básicos de desaceleración económica pueden magnificar el daño. En la actualidad, el índice S&P 500 tiene un ratio precio/ganancia (P/E) de hasta 22 veces, con valuaciones en niveles históricos. Bajo precios tan elevados, cualquier incertidumbre sobre el crecimiento económico y las ganancias corporativas puede provocar fuertes correcciones desproporcionadas en el mercado accionario.

Algo aún más preocupante que la desaceleración económica para los inversores es el impacto de los precios de la energía en la senda de la inflación, lo cual determina directamente el próximo movimiento de la Reserva Federal.

Jessica Rindels prevé que si el precio del petróleo sigue subiendo un 10%, el IPC subyacente aumentará en 4 puntos básicos y el IPC general en 28 puntos básicos. Si esta tendencia alcista en los precios se mantiene, la tasa de variación interanual del IPC general de Estados Unidos volvería al 3,0% en mayo y se mantendría, durante el año, por encima de la previsión base anterior de Goldman Sachs.

La lógica es clara: en un mundo donde la inflación vuelve al 3%, la justificación teórica para que la Fed recorte tasas desaparece. Esto contrasta de lleno con el optimismo previo del mercado, que esperaba que la inflación retrocediera al 2,0% antes de fin de año acompañada de recortes continuos de tasas.

El impacto material de la situación en Medio Oriente sobre el suministro global de energía sigue desarrollándose. El analista de Goldman Sachs Sam Dart ya aumentó cerca del 50% su previsión de precios del gas natural en Europa para el primer semestre de 2026, reflejando una caída del 20% en la oferta de gas natural licuado (LNG) por interrupciones a la producción y transporte en la región.

El precio en el mercado energético sigue estrictamente la ley de oferta y demanda. Chris Hussey y el equipo de Goldman Sachs concluyen que, hasta que no haya una imagen clara sobre las interrupciones en el suministro de energía, la volatilidad en el mercado energético será la nueva normalidad. Para los inversores, el riesgo más realista es que esta alta volatilidad no quedará restringida a materias primas, sino que se extenderá y continuará afectando ampliamente a otros mercados financieros como el de acciones y bonos.