La crisis petrolera del Golfo allana el camino para un precio mínimo de más de $100 ante la desaparición de la capacidad de reserva

Disrupción sin precedentes en el suministro de petróleo del Golfo

La actual conmoción en el suministro del Golfo no se parece a ningún evento previo en la historia del mercado petrolero. La escala de la disrupción es extraordinaria, afectando cerca del 20% del suministro mundial de petróleo por más de nueve días—más del doble del impacto de la Crisis de Suez en 1956-57, que afectó apenas menos del 10%. No se trata simplemente de barriles perdidos; representa un nuevo nivel de turbulencia en el mercado.

El impacto físico es inmenso. Según Goldman Sachs, la producción de petróleo desde el Golfo Pérsico ha caído en 17,1 millones de barriles por día. Para ponerlo en perspectiva, esto es 17 veces mayor que la reducción en la producción de petróleo rusa en su pico de abril de 2022. La crisis actual es única en el sentido de que simultáneamente ha eliminado una cuota récord del suministro global y ha dejado fuera de juego a los principales países con capacidad ociosa—Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos—haciendo imposible que el mercado cuente con los tradicionales amortiguadores.

Esto marca una desviación significativa respecto a crisis anteriores. Durante la Crisis de Suez, la capacidad ociosa era alrededor del 35% del suministro global, principalmente en Estados Unidos y de fácil disponibilidad. Esa red de seguridad ahora ya no existe. Sin ningún gran productor capaz de intervenir, los mecanismos habituales del mercado para absorber shocks han fallado, dejando los precios expuestos a una volatilidad más severa y prolongada.

La mecánica de la escasez de suministro

El cierre del Estrecho de Ormuz ha desencadenado un apretón severo de la oferta, combinando el cese de envíos con reducciones forzadas en la producción. El golpe inicial fue el cierre casi total del estrecho, lo que provocó que el tráfico marítimo se desplomara en más del 90%—un escenario que ni siquiera Goldman Sachs había anticipado por completo. No se trata de un simple retraso; es una crisis logística fundamental. Las esperanzas de desviar el petróleo a través de oleoductos se han desvanecido, ya que las rutas alternativas solo están manejando 0,9 millones de barriles por día, muy por debajo de los 18 millones de barriles diarios perdidos. Los ataques a puertos e instalaciones de almacenamiento, la escasez de combustible para petroleros y daños previos en infraestructuras han contribuido a este cuello de botella.

El problema ahora se traslada río arriba. Con los petroleros evitando el estrecho, los tanques de almacenamiento terrestre se están llenando rápidamente, obligando a los productores a recortar. Los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait ya han comenzado a reducir la producción a medida que su almacenamiento casi llega al límite, uniéndose a Irak en este movimiento. La lógica es clara: con menos petroleros y almacenamiento limitado, los productores deben cerrar pozos para evitar desbordes peligrosos. Esto podría incentivar a más países a seguir este camino, profundizando el déficit de suministro.

Estrategia de Momentum Absoluto (SPY)

• Entrada: Abrir posición larga sobre SPY cuando la tasa de cambio a 252 días sea positiva y el precio cierre por encima de la media móvil simple (SMA) de 200 días.
• Salida: Vender cuando el precio cierre por debajo de la SMA de 200 días, después de 20 jornadas de trading, o si se alcanzan los umbrales de take-profit (+8%) o stop-loss (−4%).

Resumen del Backtest

• Rentabilidad de la estrategia: 0%
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Existe cierta flexibilidad teórica: alrededor de un tercio del petróleo de la región puede eludir Ormuz utilizando rutas alternativas. Arabia Saudita ya está redirigiendo volúmenes significativos a sus puertos del mar Rojo, pero estos oleoductos operan a una fracción de su capacidad, y los ataques han limitado aún más su eficacia. La infraestructura sencillamente no puede manejar un colapso de más del 90% en los flujos de transporte marítimo, resultando en una cadena de suministro bajo una enorme presión mientras la necesidad de mover petróleo supera ampliamente la capacidad del sistema.

Consecuencias geopolíticas y de mercado

Las repercusiones del shock de suministro del Golfo van mucho más allá de la escasez inmediata, remodelando el comercio global, los precios de la energía y los cálculos estratégicos de las principales potencias. El efecto más inmediato ha sido un cambio dramático en la economía del mercado energético. A medida que la crisis se intensificó, el Brent llegó brevemente a 119,50 dólares por barril, el valor más alto desde la invasión rusa en 2022. Aunque los precios han bajado desde entonces a unos 90 dólares, siguen siendo más de un 20% superiores a los previos al conflicto, destacando la vulnerabilidad del mercado y estableciendo un nuevo piso elevado de precios.

Algunos países se están beneficiando del caos. Las exportaciones rusas de petróleo, por ejemplo, han visto subir los precios de menos de 40 dólares por barril en diciembre a cerca de 62 dólares. Este fuerte incremento supone un gran impulso para las finanzas de Rusia, ayudando a financiar la guerra en Ucrania. Los impuestos al petróleo y gas representan hasta el 30% del presupuesto federal ruso, y los precios actuales ya superan los 59 dólares por barril asumidos en el presupuesto de 2026. Este giro—desde un mínimo de cuatro años en ingresos energéticos estatales en enero hasta una recuperación significativa—es resultado directo del shock de suministro en Medio Oriente. También ha intensificado la competencia por los envíos de gas natural licuado (GNL), ya que la paralización de las exportaciones de GNL de Qatar ha aumentado la demanda de los suministros rusos.

El conflicto también está incrementando la inestabilidad en la región, elevando el riesgo de nuevas disrupciones en el suministro. La guerra ha involucrado al representante iraní Hezbollah, llevando a ataques de represalia a lo largo del Golfo. Esta escalada incrementa la probabilidad de más agresiones contra la infraestructura energética, generando un ciclo donde la inseguridad creciente eleva los precios, que a su vez alimentan más conflictos. Las posiciones estratégicas de los principales actores están cambiando: los ataques de EE. UU. e Israel han involucrado a estados del Golfo como los Emiratos Árabes Unidos, y el conflicto ha descarrilado recientes intentos de paz sobre Ucrania. Con el principal punto crítico energético de la región prácticamente cerrado y la producción forzada a detenerse, las repercusiones geopolíticas ya no pueden separarse de las realidades físicas del mercado petrolero.

Factores clave y lo que hay que observar

El futuro depende de varios factores cruciales e interconectados. El más importante es cuánto tiempo más permanecerá cerrado el Estrecho de Ormuz. Sin una solución a la vista, cada día suma más presión física y financiera. Goldman Sachs ha advertido que, si la situación no mejora pronto, los precios del petróleo podrían superar los 100 dólares por barril en la próxima semana. Si la disrupción se extiende hasta marzo, los precios pueden exceder los récords vistos en 2008 y 2022. El techo psicológico del mercado ha desaparecido, reemplazado por un escenario donde cada día extra de cierre aumenta la presión sin un límite claro a la vista.

Esta presión continua está forzando más recortes en la producción. Los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait ya han reducido producción a medida que se llenan sus tanques de almacenamiento y disminuye la disponibilidad de petroleros, y otros podrían verse obligados a hacer lo mismo, agravando la brecha de suministro global. Los oleoductos alternativos ya están funcionando al mínimo, y mientras el estrecho siga cerrado, la presión seguirá en aumento, alejando aún más al mercado de su equilibrio previo.

En última instancia, los acontecimientos geopolíticos determinarán si este shock es temporal o marca el inicio de una nueva era de precios más altos. El principal indicador a seguir es cualquier señal de desescalada, sea a través de la diplomacia o un cambio en la dirigencia de Irán. Por ahora, con EE. UU. considerando ampliar sus objetivos militares e Irán negándose a retroceder, la situación apunta a una escalada sostenida. Esto no solo amenaza con nuevos ataques a infraestructuras energéticas, sino que también corre el riesgo de descarrilar otras negociaciones cruciales, como las paradas conversaciones de paz sobre Ucrania. En ausencia de avances diplomáticos y con tensiones militares en curso, el riesgo de precios aún más altos sigue creciendo.