Transcripción de la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 de Wheaton (WPM)

Conferencia de Resultados del Cuarto Trimestre 2025 de Wheaton Precious Metals

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Detalles del Evento

Fecha: Viernes 13 de marzo de 2026, a las 11 a.m. Hora del Este

Participantes

• Randy Smallwood – Presidente y CEO saliente
• Haytham Hodaly – CEO entrante
• Wesley Carson – Vicepresidente Senior de Operaciones
• Vincent Lau – Director Financiero
• Neil Burns – Vicepresidente Senior de Servicios Técnicos

Resumen de la Transcripción de la Conferencia

Palabras de Apertura

Randy Smallwood: Muy buenos días y gracias por acompañarnos para analizar el desempeño de Wheaton en el cuarto trimestre y el ejercicio completo de 2025. Nuestra cartera de activos sólidos y de larga vida entregó resultados excepcionales, superando los objetivos de producción y logrando máximos históricos en ingresos, utilidades y flujo de efectivo operativo. La producción anual alcanzó las 690.000 onzas equivalentes de oro, superando nuestra guía. Activos clave como Salobo, Antamina y Peñasquito contribuyeron significativamente, mientras que Blackwater y Goose continuaron su puesta en marcha, destacando la solidez de nuestro modelo diversificado de streaming.

El mes pasado, publicamos nuestra perspectiva para 2026 y a largo plazo, proyectando que la producción de Wheaton crecerá un 50% hasta 1,2 millones de onzas equivalentes de oro para 2030—un hito tanto para la empresa como para el sector de streaming y regalías. Reflejando nuestra confianza en los futuros flujos de efectivo, estamos aumentando nuestro dividendo trimestral un 18% a $0,195 por acción, reafirmando nuestro compromiso con la creación de valor para los accionistas. Al pasar de CEO a Presidente del Directorio después de 15 años, confío en el liderazgo de Haytham Hodaly al asumir el rol de CEO.

Haytham ha sido fundamental en la formación de la estrategia y el crecimiento de Wheaton en la última década, participando en transacciones clave que han conformado nuestra cartera. Wheaton avanza desde una posición de fortaleza, con una base de activos de primer nivel, un robusto portafolio de proyectos en desarrollo y un balance flexible. Con esto, le doy la palabra a Haytham para discutir la asignación de capital y actualizaciones de la cartera.

Asignación de Capital y Actualización de Cartera

Haytham Hodaly: Gracias, Randy. En 2025, Wheaton continuó ejecutando su estrategia disciplinada de asignación de capital, adquiriendo activos de alta calidad, asociándose con operadores sólidos y manteniendo márgenes atractivos con perspectivas de crecimiento a largo plazo. La incorporación de los streams de oro de Hemlo y Spring Valley diversificó aún más nuestra cartera, ambos operados por socios experimentados en jurisdicciones estables. Tras el cierre del año, anunciamos el acuerdo de streaming de metales preciosos más grande de la historia, expandiendo nuestra participación en Antamina junto a BHP.

La producción de plata de calidad es cada vez más escasa, mientras que la demanda crece tanto para fines industriales como de refugio seguro. Nuestro stream ampliado sobre Antamina fortalece la posición de Wheaton como productor global líder de plata, con condiciones favorables como la reducción de producción tras 100 millones de onzas, sin cláusula de recompra y total exposición a los precios de los commodities. Se espera que Antamina contribuya aproximadamente con el 18% de la producción total para 2030, convirtiéndose en nuestro segundo mayor activo. Seis activos adicionales entrarán en operación en los próximos cinco años, todos con permisos, financiamiento asegurado y avanzando en construcción.

El paquete de tierras de Antamina cubre más de 1.000 kilómetros cuadrados, albergando múltiples objetivos de gran escala. La exploración continua ha reemplazado constantemente las reservas, extendiendo la vida útil de la mina. Esta transacción entrega producción inmediata y sustancial de un activo de clase mundial y bajo costo, y creemos que Antamina seguirá operativa durante décadas. Al prepararme para liderar Wheaton, estoy entusiasmado de apoyar a la próxima generación de constructores de minas y mantener el enfoque en la creación sostenible de valor para los accionistas.

Revisión de Operaciones

Wesley Carson: La producción del cuarto trimestre alcanzó 205.000 onzas equivalentes de oro, un 8% más que el año anterior, impulsada por un desempeño sólido de Salobo y Antamina y nueva producción proveniente de Aljustrel y Blackwater. Salobo produjo un récord de 89.000 onzas de oro, un incremento del 5%, apoyado por mayor procesamiento y recuperaciones. Vale sigue implementando iniciativas de crecimiento en Salobo para aumentar la eficiencia y la producción a largo plazo.

Antamina entregó 1,6 millones de onzas de plata en el cuarto trimestre, un aumento del 49%, gracias a leyes más altas y mejor rendimiento de planta. Se espera que la producción relacionada en 2026 suba significativamente con el nuevo stream de BHP. Constancia produjo 700.000 onzas de plata y 15.000 onzas de oro, bajando un 25% y un 18% respectivamente, principalmente por menores leyes y procesamiento. Hudbay completó el agotamiento del tajo Pampacancha a finales de diciembre, según un plan minero optimizado.

Wheaton superó su guía anual de producción en 2025, excediendo el punto medio en aproximadamente un 9%. Para 2026, se espera que la producción crezca, impulsada por aportes de Antamina y Hemlo, y nuevos proyectos como Mineral Park, Fenix, Marmato y Platreef, junto a la producción estable de Salobo y Peñasquito. La producción de Salobo debería mantenerse sólida, con leyes más bajas compensadas por mayor procesamiento. La producción de Antamina aumentará con el nuevo stream. Se espera que la producción de plata iguale la de 2025, con mayor procesamiento pero menores leyes por la mezcla del mineral. La producción de Peñasquito aumentará, mientras que la de Constancia disminuirá por agotamiento del tajo.

Producción atribuible estimada para 2026: 400.000–430.000 onzas de oro, 27–29 millones de onzas de plata y 19.000–21.000 onzas equivalentes de oro de otros metales, totalizando 860.000–940.000 GEOs. La producción estará concentrada en la segunda mitad del año. Durante los próximos cinco años, se prevé que la producción crezca alrededor de un 50% hasta superar 1,2 millones de GEOs en 2030, apalancada en activos operativos y en desarrollo. De 2031 a 2035, la producción anual debería promediar en torno a 1,2 millones de GEOs, con aportes adicionales de activos en pre-desarrollo.

Resumen Financiero

Vincent Lau: La producción del cuarto trimestre marcó un récord de 205.000 GEOs, un 8% más interanual. Los volúmenes de venta superaron las 190.000 GEOs, un aumento de 35%, reflejando mayor producción y reducción de PBND. Los fuertes precios de los commodities y la producción llevaron a ingresos trimestrales récord de 865 millones y un margen bruto de 664 millones, subas de 127% y 168% respectivamente. El oro representó el 59% de los ingresos, la plata el 39% y el resto provino de paladio y cobalto.

Los márgenes se beneficiaron de pagos fijos por onza en la mayoría de los streams, representando el 80% de los ingresos. El crecimiento del margen superó la apreciación del precio del oro, destacando el modelo de negocios de Wheaton. Al cierre del año, el PBND ascendía a 155.000 GEOs, aproximadamente 2,5 meses de producción pagadera. Se espera que el PBND se recupere en el primer trimestre de 2026, reflejando los tiempos normales entre la producción minera y las entregas.

Las sólidas operaciones y precios de los commodities impulsaron ingresos, utilidades y flujo de caja récord. Las utilidades netas crecieron 533% a 558 millones, las utilidades netas ajustadas aumentaron 179% a 555 millones y el flujo de caja operativo alcanzó los 746 millones, un alza de 134% respecto al cuarto trimestre de 2024. Los ingresos anuales de 2025 fueron 2,3 mil millones, 80% más que en 2024, con el 99% proviniendo de metales preciosos. El margen bruto totalizó 1,7 mil millones, un aumento de 108%, reflejando el sólido desempeño y mayores precios.

Los pagos iniciales durante el trimestre sumaron 646 millones, incluyendo 300 millones por el stream de oro de Hemlo. Los dividendos pagados ascendieron a 75 millones. El Directorio declaró el primer dividendo trimestral de 2026 en $0,195 por acción, un aumento de 18%. Desde sus inicios, Wheaton ha devuelto 2,6 mil millones en dividendos, más del 70% del capital total recaudado, y sigue comprometida con una política de dividendo progresiva, incrementándolo cada año.

El efectivo y equivalentes ascendían a 1,2 mil millones al cierre anual. El stream de plata de Antamina con BHP implica un pago inicial de 4,3 mil millones, que será financiado por liquidez existente y nuevo financiamiento. Las fuentes de fondos incluyen 1,2 mil millones en efectivo, 400 millones de flujo de caja libre, 300 millones de inversiones no esenciales monetizadas, 1,5 mil millones en préstamo a plazo y 900 millones en una línea de crédito revolvente. Esto proporciona un financiamiento flexible y no dilutivo.

Se espera que la deuda neta al cierre sea de 2,4 mil millones, un nivel de apalancamiento moderado. Con sólidas perspectivas de producción, Wheaton proyecta generar más de 10 mil millones en flujo de caja operativo hasta 2028 a los precios actuales, con la meta de volver a posición neta de efectivo en un año, manteniendo capacidad para compromisos y futuras adquisiciones. Utilizar deuda para transacciones grandes permite a los accionistas beneficiarse del potencial alcista de los metales preciosos preservando la flexibilidad del balance.

Aspectos Estratégicos Destacados y Preguntas y Respuestas

Randy Smallwood: El 2025 fue un año excepcional para Wheaton, que demostró el valor de nuestra estrategia. Los logros clave incluyen superar la guía de producción, resultados financieros récord, diversificación de cartera a través de asignación disciplinada de capital y el mayor acuerdo de streaming de metales preciosos de la historia, duplicando la producción de Antamina. Nuestra pipeline de desarrollo avanza, con activos como Blackwater y Goose en plena puesta en marcha y varios proyectos listos para impulsar un crecimiento líder en el sector hacia 1,2 millones de onzas anuales. Con más de 3 mil millones en flujos de caja anuales a precios actuales, apoyamos un aumento del 18% en el dividendo y seguimos persiguiendo oportunidades de crecimiento. En resumen, Wheaton entregó resultados récord en todos los aspectos.

Preguntas de Inversores

• Compromisos de Financiamiento: Wheaton espera compromisos de capital por 1,5 mil millones en los próximos dos años, incluidos en las proyecciones para volver a posición neta de efectivo en un año, respaldado por un flujo de caja robusto.
• Desarrollo Corporativo: La empresa explora regularmente oportunidades con socios existentes, a menudo aumentando su exposición en activos conocidos.
• Balance y Apalancamiento: Wheaton se siente cómoda con los niveles actuales de efectivo y deuda, pudiendo financiar acuerdos de entre 1,5 y 3 mil millones. Acuerdos mayores pueden requerir fuentes de financiamiento adicionales. El balance es eficiente, sin exceso de efectivo.
• Sostenibilidad del Dividendo: El dividendo actual representa poco más del 10% del flujo de caja operativo. Incluso ante caídas importantes en los precios de oro y plata, el pago sigue siendo sostenible. La política progresiva de dividendos busca un crecimiento constante.
• Tamaño de los Acuerdos y Apalancamiento: Wheaton prefiere apalancamiento en el rango de 1,5 a 2 veces, evitando el riesgo crediticio. La mayor parte de los acuerdos se financian a lo largo del tiempo y no en una sola transacción, y la empresa genera suficiente flujo de caja para respaldar el crecimiento.
• Entregas de Nuevas Minas: Wheaton estructura los contratos para compensar eventuales demoras en entregas. La mayoría de los nuevos proyectos están a tiempo, financiados, con permisos y en construcción. La producción de doré llega rápido a las refinerías, minimizando demoras.
• Guía PBND: El PBND normalmente se sitúa entre 2,5 y 3 meses. La producción de doré reduce ese rango, mientras la de concentrados lo aumenta. Los nuevos proyectos podrían extender el plazo levemente.
• Mercado de Transacciones: Las oportunidades con BHP y otros socios continúan, especialmente para proyectos de gran escala. La mayoría de los acuerdos están en el rango de 200-300 millones, algunos hasta 1.000 millones. Recientemente, el foco volvió al oro, ya que las oportunidades en plata son escasas.
• Financiamiento de Proyectos Grandes: Los grandes proyectos de cobre requieren permisos y mucho capital, con financiamiento distribuido en la construcción. Wheaton prevé destinar el excedente de caja a estos proyectos en los próximos años.
• Pagos Koné: El pago final de 156 millones por Koné se espera en 2026, probablemente en el primer o segundo trimestre.
• Reembolso Santa Domingo: Wheaton permitió que su socio devolviera 30 millones y postergara más pagos de intereses, ya que el proyecto aún no entra en operación.
• Producción Antamina: Se espera que la producción de Antamina sea levemente inferior año contra año.
• Cuentas por Cobrar: Las cuentas a cobrar deberían normalizarse con el tiempo, ya que se ven afectadas por ajustes de valor de mercado en ventas de concentrado.

Palabras Finales

Randy Smallwood: Al concluir mi etapa como CEO, me enorgullece cerrar con un año récord para Wheaton y la mayor transacción de su historia. La empresa entra en su próxima fase de crecimiento desde una posición de fortaleza, y confío en Haytham y el equipo de gestión. Agradezco a nuestros empleados, socios, accionistas y comunidades por su apoyo. Ser CEO ha sido el mayor privilegio de mi carrera, y espero con entusiasmo el éxito continuo de Wheaton.

Operador: Esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por acompañarnos.

¿Deberías invertir en Wheaton Precious Metals?

Antes de invertir en Wheaton Precious Metals, tené en cuenta lo siguiente:

El equipo de Stock Advisor de The Motley Fool identificó recientemente sus 10 acciones principales que creen tienen las mejores oportunidades en este momento—y Wheaton Precious Metals no fue seleccionada. Las acciones elegidas tienen potencial de retornos sustanciales en los próximos años.

Por ejemplo, cuando se recomendó Netflix el 17 de diciembre de 2004, una inversión de $1.000 habría crecido a $508.607. De manera similar, una inversión de $1.000 en Nvidia el 15 de abril de 2005, ahora valdría $1.122.746.

El retorno promedio de Stock Advisor es de 933%, superando ampliamente el 188% del S&P 500. No te pierdas la última lista de las 10 acciones principales—disponible con la membresía de Stock Advisor—y sumate a una comunidad creada para inversores individuales.

*Retornos de Stock Advisor al 13 de marzo de 2026.