JPMorgan commente les données techniques positives observées sur Ethereum : « Cela pourrait ne pas être permanent »

Alors que la récente mise à niveau du réseau d’Ethereum a généré une augmentation significative du volume des transactions et des adresses actives, la banque de Wall Street JPMorgan reste prudente quant à la pérennité de cette dynamique.

Dans une note partagée avec ses clients, la banque indique que la mise à niveau Fusaka, mise en œuvre en décembre, a élargi la capacité de données, entraînant une baisse rapide des frais de transaction et une hausse soudaine de l’activité sur le réseau.

Selon le rapport, Fusaka repose sur la mise à niveau Pectra prévue début 2025. Pectra a partiellement restauré l’activité du mainnet, qui avait diminué à mesure que l’utilisation se déplaçait vers les réseaux layer-2 (L2) après Dencun. Cependant, les analystes de JPMorgan estiment que des reprises similaires dans le passé se sont estompées avec le temps. L’équipe, dirigée par l’analyste principal Nikolaos Panigirtzoglou, note que les mises à niveau successives sur Ethereum n’ont historiquement pas réussi à augmenter durablement l’activité du réseau.

Fusaka a élargi la capacité de données du réseau en augmentant le nombre de blobs par bloc. Ce changement vise à réduire les coûts de transaction et à accroître la capacité de traitement, en particulier dans les instances L2 qui s’appuient sur la chaîne principale pour la disponibilité des données. La capacité d’inscrire plus de données par bloc a permis d’atténuer le goulot d’étranglement apparu après les précédentes mises à niveau, réduisant ainsi la congestion et les frais.

Cependant, les analystes indiquent que la pression ne provient pas uniquement du mainnet. L’activité continue de se déplacer vers les réseaux L2 tels que Base, Arbitrum et Optimism ; la note précise que Base génère désormais la majorité des revenus L2. La concurrence de réseaux rivaux plus rapides et moins chers, notamment Solana, accentue également la pression sur Ethereum. L’essoufflement de la période spéculative liée aux NFT, memecoins et ICO contribue aussi à la baisse de la demande.

Les analystes soulignent également une fragmentation du capital vers des chaînes spécifiques à certaines applications. Le passage de projets comme Uniswap et dYdX à leurs propres chaînes a entraîné un déplacement de la liquidité et des revenus hors d’Ethereum. En conséquence, les frais de burn ont diminué tandis que la quantité d’ETH en circulation a augmenté, et la valeur totale verrouillée (TVL) a baissé en termes d’ETH.

En conclusion, bien que JPMorgan reconnaisse que Fusaka a apporté un coup de fouet clair à court terme, la banque note que des défis structurels persistent et reste sceptique quant au fait que la récente hausse de l’activité sur Ethereum annonce un véritable retournement durable.