À la suite de la forte baisse des marchés des cryptomonnaies, l’économiste Alex Krüger a publié une analyse complète des raisons derrière ce récent recul.
Krüger a soutenu que la perte de dynamique du marché n’était pas due à un seul facteur, mais résultait plutôt d’une combinaison d’éléments structurels et macroéconomiques.
Selon Krüger, le processus a commencé par une vente massive, qu’il a qualifiée de “massacre du 10 octobre”. Celle-ci a été suivie d’une période d’euphorie intense, remplaçant l’optimisme excessif généré par le modèle “Digital Asset Treasures (DAT)”—des stratégies de détention d’actifs crypto dans les bilans des entreprises—ce qui a affaibli le marché. De plus, l’inversion de certains flux de capitaux à grande échelle suite à l’inculpation du Prince Group, basé au Cambodge, par le Department of Justice (DoJ) des États-Unis, a également exercé une pression sur la liquidité.
Krüger a estimé que la récente montée des discussions sur l’informatique quantique ne devait pas être ignorée, affirmant que ce risque est “réel”. Il a également déclaré que les énormes opportunités dans l’intelligence artificielle détournent du capital, des talents et même des capacités de minage du secteur des cryptomonnaies, créant ainsi un coût d’opportunité conséquent.
Krüger a indiqué que la perception croissante du Bitcoin comme un “actif américain” affecte également la dynamique de la demande, notant que les investisseurs chinois, qui ont joué un rôle important dans la hausse des marchés de matières premières, manifestent moins d’intérêt pour la cryptomonnaie qu’auparavant. De plus, il a soutenu que la domination croissante des investisseurs institutionnels et de la finance traditionnelle sur le marché a entraîné un éloignement de la crypto de son identité “cypherpunk” et technologique rebelle, pour la transformer en un instrument centré sur les ETF. Il a conclu que les cryptomonnaies ne sont plus “un espace pour les marginaux et les génies”, mais plutôt un produit dans les portefeuilles 401k.
Krüger a également déclaré que les risques politiques associés à Donald Trump et les incertitudes qu’un éventuel changement d’administration démocrate pourraient engendrer exercent aussi une pression sur la valorisation. Par ailleurs, il a souligné l’absence d’innovation, en particulier dans l’ère post-Hyperliquid, et que l’effondrement de la frénésie des memecoins dans l’écosystème Solana a entamé la confiance des investisseurs.
L’excès d’offre sur le marché a également été l’un des principaux problèmes mis en avant par Krüger. Citant les données de CoinMarketCap montrant que le nombre de cryptomonnaies suivies a atteint 29,91 millions, l’économiste a indiqué qu’une grande partie des tokens du top 200 sont surévalués et que leurs graphiques techniques paraissent depuis longtemps déformés. Il a aussi estimé que le lancement constant de nouveaux tokens conduit souvent à des chutes brutales après des hausses éphémères, seuls les investisseurs initiés en profitant la plupart du temps.
Selon Krüger, l’affaiblissement du récit de “l’or numérique” et les baisses marquées dans certaines catégories d’actions, telles que les actions logicielles, ont également diminué l’appétit sur le marché crypto. Il a noté que dans cet environnement, chaque hausse est suivie de ventes plus agressives, tandis que l’appétit pour acheter lors des creux s’est nettement affaibli.
Sur le plan macroéconomique, Krüger a souligné que la candidature de Kevin Warsh a marqué un nouveau tournant sur le marché, précisant que, Warsh étant partisan des petits bilans, les attentes concernant l’assouplissement quantitatif (QE) et le contrôle de la courbe des taux (YCC) ont été mises de côté, faisant place à des inquiétudes concernant le resserrement quantitatif (QT).
