Michael Burry parie à nouveau contre Palantir, et il a rédigé plus de 10 000 mots pour expliquer pourquoi. Il a publié l’essai sur Substack jeudi.
En novembre, Michael a révélé des options de vente contre Palantir et Nvidia. Cela signifie qu’il gagne de l’argent si ces actions chutent. Il estime que Palantir est actuellement surévaluée.
Michael n’a pas commencé par des chiffres. Il a commencé par Alex Karp.
Alex est le directeur général de Palantir. Dans The Philosopher in the Valley, écrit par Michael Steinberger, Alex est cité en disant : « Vous pensez que c’est utile d’avoir une mante religieuse fluorescente verte qui débarque dans leurs bureaux pour leur parler de philosophie allemande ? Vous pensez que c’est utile ? Je peux vous dire que ce n’est pas utile. »
Peter a déclaré : « Mon point de vue sur Alex, c’est qu’il règle certains problèmes psychologiques qui l’obligent à faire les choses de manière vraiment, vraiment difficile au lieu de la manière directe et facile. »
Michael a écrit que sa critique n’est pas personnelle. Il a précisé : « J’ai passé du temps avec Peter. Je l’apprécie beaucoup. C’est un super gars. Je n’ai pas rencontré Alex, mais le livre m’a permis de l’apprécier. »
Burry met en avant l’historique de pertes de Palantir et ses importantes dépenses pour étayer son argumentation
Avant son introduction en bourse fin 2020, Palantir bénéficiait d’une forte réputation à Washington et dans la Silicon Valley. Elle collaborait avec des agences gouvernementales et des partenaires influents.
En même temps, elle subissait d’importantes pertes. Lorsque Palantir a déposé son S-1 à l’été 2020, les chiffres sont devenus publics. Au 30 juin 2020, Palantir avait perdu un total de 3,96 milliards de dollars. En 2018 et 2019 réunis, la perte s’élevait à 1,2 milliard de dollars.
Les levées de fonds étaient massives. La plus importante fut la série K en 2019. Elle a permis de lever 899 millions de dollars à 11,38 dollars par action. Entre les financements, l’entreprise utilisait des lignes de crédit renouvelables pour soutenir sa trésorerie.
En août 2020, juste avant la cotation directe, le conseil d’administration a octroyé à Alex 1,1 milliard de dollars en stock-options. Michael a écrit : « Si vous ne l’avez pas encore compris, l’entreprise sait vraiment comment dépenser de l’argent. »
Burry remet en cause la plateforme IA et la valorisation à 300 milliards de dollars
Palantir a été fondée en 2003 par Peter Thiel et d’autres entrepreneurs de la Silicon Valley, avec pour mission de créer des logiciels aidant les gouvernements, les armées et les entreprises à traiter de grands ensembles de données.
En 2023, Palantir a lancé sa Artificial Intelligence Platform, un système qui relierait prétendument les grands modèles de langage d’OpenAI et Anthropic aux données des clients.
Depuis, la croissance du chiffre d’affaires de Palantir est régulière. L’année dernière, la société soutenue par Thiel a annoncé 4,5 milliards de dollars de ventes annuelles. Soit une hausse de 56 % par rapport à l’année précédente. L’action a bondi d’environ 450 % au cours des deux dernières années.
L’entreprise affiche maintenant une capitalisation boursière proche de 300 milliards de dollars. Les analystes de Wall Street la notent en moyenne « surpondérée », selon les données de MarketWatch. Lorsque Michael a révélé sa position vendeuse l’année dernière, Alex a répondu publiquement. Il a qualifié parier contre les entreprises d’IA qui « gagnent tout l’argent » de « super bizarre » et de « complètement fou ».
Michael n’est pas d’accord avec cet optimisme. Il affirme que Palantir dépend de modèles de langage tiers qui sont « systématiquement peu fiables ». Il cite un article de l’université Stanford décrivant des défaillances de raisonnement dans les grands modèles de langage.
Il a écrit que cela compte pour « le raisonnement juridique, le raisonnement scientifique, l’aide à la décision médicale, la sélection de cibles militaires et d’autres tâches véritablement critiques nécessitant une précision et une confiance à 100 % fondées sur des données réelles ».
Burry souligne une croissance inégale et prédit une valorisation plus basse
Michael a également écrit que de nombreux directeurs généraux ressentent la pression de montrer qu’ils utilisent l’IA. Cette pression alimente la demande pour les logiciels de Palantir aujourd’hui.
Il prévient qu’avec le temps, les outils d’IA pourraient rendre l’intégration de données suffisamment peu coûteuse pour que les entreprises puissent la gérer elles-mêmes. Il cite Salesforce et Microsoft comme concurrents bien financés. Il écrit : « Ils pourraient passer à l’action avant ou après que des clients avertis réalisent que l’Empereur Palantir est nu. »
Michael a examiné les chiffres de croissance régionale. Le chiffre d’affaires commercial aux États-Unis a augmenté de 137 % l’an dernier. Le chiffre d’affaires commercial international n’a progressé que de 2 %. Il soutient que cela suggère que l’activité dépend d’ingénieurs et de relations de proximité sur le terrain. Selon lui, cela ressemble davantage à du conseil qu’à du pur SaaS.
Michael a conclu par une prévision directe. Il a écrit que la série de victoires récente ne durera pas. Il prédit que l’entreprise s’avérera valoir moins de 100 milliards de dollars. Pour l’instant, le marché valorise Palantir bien au-dessus de ce niveau. Michael se positionne pour le scénario inverse.
