Pourquoi Wells Fargo (WFC) a-t-il baissé de 3 % depuis le dernier rapport sur les résultats ?

Un mois s'est écoulé depuis le dernier rapport sur les résultats de Wells Fargo (WFC). Les actions ont perdu environ 3 % au cours de cette période, sous-performant le S&P 500.

La récente tendance négative va-t-elle se poursuivre jusqu'à la prochaine publication de résultats, ou Wells Fargo est-elle sur le point de rebondir ? Avant de plonger dans la manière dont les investisseurs et les analystes ont récemment réagi, jetons d'abord un rapide coup d'œil au dernier rapport sur les résultats afin de mieux comprendre les moteurs récents de Wells Fargo & Company.

Résultats du T4 de Wells Fargo supérieurs aux estimations grâce à une hausse du NII

Wells Fargo a publié un bénéfice ajusté par action pour le quatrième trimestre 2025 de 1,76 $, dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de 1,66 $. Au trimestre précédent, la société avait déclaré un bénéfice par action de 1,42 $.

Les résultats ont bénéficié d'une amélioration du revenu net d'intérêts (NII), d'une hausse des revenus hors intérêts et de provisions plus faibles. Des soldes de prêts plus élevés et des dépôts en hausse ont également été des points positifs. Cependant, une augmentation des actifs non performants a eu un impact négatif. Les résultats ont aussi été affectés par 612 millions de dollars de dépenses de licenciement suite à la réduction de près de 5 600 employés par rapport au trimestre précédent, dans le cadre des efforts continus de réduction des coûts de l'entreprise. 

Les résultats n'incluent pas les dépenses de licenciement équivalant à 0,14 $ par action. Après prise en compte de celles-ci, le bénéfice net (en normes GAAP) s'est élevé à 5,36 milliards de dollars, soit une augmentation de 6 % par rapport au trimestre précédent.

En 2025, le bénéfice par action de 6,26 $ est inférieur à l'estimation consensuelle de 6,28 $ et en hausse par rapport à 5,37 $ en 2024. Le bénéfice net s'est établi à 21,4 milliards de dollars, en hausse de 8 % par rapport à l'année précédente.

Les revenus augmentent, les dépenses baissent

Le chiffre d'affaires total s'élève à 21,29 milliards de dollars, inférieur à l'estimation consensuelle de Zacks de 21,6 milliards de dollars. Cependant, le chiffre d'affaires a progressé de 4,5 % par rapport au même trimestre de l'année précédente.

Pour 2025, le chiffre d'affaires total s'élève à 83,69 milliards de dollars, inférieur à l'estimation consensuelle de Zacks de 84,03 milliards de dollars. Toutefois, le chiffre d'affaires a augmenté de 2 % sur un an.

Le NII s'est établi à 12,33 milliards de dollars, en hausse de 4 % sur un an. L'augmentation est due à des soldes plus élevés de prêts et de titres d'investissement, à de meilleurs résultats dans l'activité Marchés, et à un réajustement des actifs à taux fixe, en partie compensés par des modifications dans la composition des dépôts.

La marge nette d'intérêt (en base équivalente fiscale) s'est contractée de 10 points de base sur un an pour atteindre 2,60 %.

Les revenus hors intérêts ont augmenté de 5 % sur un an pour atteindre 8,96 milliards de dollars. Cette hausse reflète l'absence de 448 millions de dollars de pertes nettes comptabilisées au trimestre précédent en raison du repositionnement du portefeuille de titres d'investissement. Le trimestre en cours a également bénéficié de frais plus élevés liés aux actifs dans la gestion de patrimoine et d'investissement grâce à de meilleures valorisations de marché, ainsi que de frais de carte, de frais liés aux dépôts et de frais de services hypothécaires plus élevés.

Les frais hors intérêts s'élèvent à 13,72 milliards de dollars, en baisse de 1 % sur un an. Ce recul s'explique par une diminution des charges d'assurance-dépôts auprès de la Federal Deposit Insurance Corporation, une baisse des pertes d'exploitation et les effets des initiatives d'efficience.

Le ratio d'efficience de Wells Fargo, à 64 %, est inférieur à celui de 68 % du trimestre précédent. Une baisse du ratio d'efficience indique une amélioration de la rentabilité.

Amélioration du solde des prêts et des dépôts

Au 31 décembre 2025, le total moyen des prêts s'élevait à 955,8 milliards de dollars, en hausse de 3 % en séquentiel. Le total moyen des dépôts atteignait 1 370 milliards de dollars, en hausse de 3 % également.

Qualité du crédit : résultats contrastés

La provision pour pertes sur créances s'est élevée à 1,04 milliard de dollars, en baisse de 5 % par rapport au trimestre précédent.

Les radiations nettes de prêts représentaient 0,43 % des prêts moyens sur le trimestre, contre 0,53 % un an plus tôt. Les actifs non performants ont augmenté de 7,1 % sur un an pour atteindre 8,5 milliards de dollars.

Ratios de capital en baisse

Au 31 décembre 2025, le ratio de fonds propres ordinaires de catégorie 1 était de 10,6 % selon l'approche standardisée, contre 11,1 % au quatrième trimestre 2024.

Ratios de rentabilité : résultats contrastés

Le rendement des actifs était de 1,02 %, contre 1,05 % au trimestre précédent. Le rendement des capitaux propres, à 12,3 %, était en hausse par rapport à 11,7 % il y a un an.

Perspectives

2026

Wells Fargo prévoit un NII d'environ 50 milliards de dollars pour 2026. Cette prévision est soutenue par la croissance du bilan, une composition favorable des prêts et des dépôts, et la poursuite du réajustement des actifs fixes, partiellement compensés par l'effet attendu des baisses de taux.

Les frais hors intérêts pour 2026 devraient s'établir à environ 55,7 milliards de dollars. Cela est dû à une augmentation des rémunérations liées aux revenus ainsi qu'à une hausse des cotisations FDIC, et à la poursuite des investissements dans la technologie et d'autres initiatives stratégiques.

Comment les estimations ont-elles évolué depuis lors ?

Au cours du mois dernier, les investisseurs ont constaté une tendance haussière dans les nouvelles estimations.

Scores VGM

À ce stade, Wells Fargo affiche un mauvais Score de Croissance de F, une note identique pour la dynamique. De manière assez similaire, l'action obtient une note de D sur la valeur, la positionnant dans les 40 % les moins performants pour les investisseurs axés sur la valeur.

Dans l'ensemble, l'action obtient un Score VGM global de F. Si vous n'êtes pas focalisé sur une stratégie particulière, c'est ce score qui devrait vous intéresser.

Perspectives

Globalement, les estimations pour l'action sont orientées à la hausse, et l'ampleur de ces révisions paraît prometteuse. Fait intéressant, Wells Fargo a un Zacks Rank #3 (Conserver). Nous attendons un rendement en ligne avec le marché pour l'action dans les prochains mois.