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Un « blowout » massif sur les options IBIT de BlackRock suggère que le crash du 5 février a été provoqué par les produits dérivés.
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Plusieurs « indices » pointent vers un fonds spécifique basé à Hong Kong.
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De nouvelles preuves suggèrent qu'une contrepartie sophistiquée a exécuté une opération de type « Big Short ».
Le Bitcoin n’a pas seulement chuté le 5 février. Quelque chose s’est brisé. Et la majeure partie du marché crypto regardait au mauvais endroit.
Parker White, Chief Investment Officer chez DeFi Development Corp, a partagé une analyse détaillée sur le podcast Unchained avec Laura Shin. Sa théorie est depuis devenue virale.
Selon White, c’est l’explosion d’un hedge fund sur le marché des options IBIT de BlackRock qui a entraîné la baisse du Bitcoin depuis octobre.
Le 5 février n’était pas une vente ordinaire de Bitcoin
Le 5 février, le Bitcoin est passé d’environ 70 000 $ à 63 000 $. Ce même jour, l’ETF IBIT de BlackRock a enregistré son volume d’échanges le plus élevé jamais vu.
Mais voici le point important. Les volumes au comptant et les volumes de swaps perpétuels de Bitcoin n’étaient pas inhabituellement élevés. La tension était entièrement concentrée sur les options IBIT, où la volatilité implicite à court terme a grimpé en flèche. White a déclaré que cela indiquait une explosion sur le marché des options, et non une vente massive sur le marché spot.
Un fonds de Hong Kong s’est retrouvé piégé
La théorie de White se concentre sur un hedge fund non crypto basé à Hong Kong qui vendait la volatilité du Bitcoin via les options IBIT. Lorsque la volatilité implicite a bondi le 10 octobre, le fonds a subi de lourdes pertes mais a choisi de renforcer sa position plutôt que de la couper.
Une demande importante de rachat d’investisseur, soumise à la règle de règlement de 90 jours à Hong Kong, a probablement forcé une liquidation totale début février.
« Après avoir parlé à plusieurs personnes, je suis maintenant beaucoup plus convaincu qu’un fonds basé à Hong Kong, qui est un important détenteur d’IBIT, a explosé », avait déclaré White précédemment.
Quelqu’un a mené un « Big Short » contre le Bitcoin
Tandis que les vendeurs de volatilité étaient écrasés, White pense qu’un autre fonds achetait discrètement des puts bon marché dès juillet, alors que la volatilité était proche de ses plus bas historiques.
La stratégie était simple. Faire baisser le prix du Bitcoin pendant la faible liquidité du week-end. Lorsque les marchés ouvraient le lundi, les teneurs de marché IBIT devaient couvrir leur exposition nocturne en vendant, ce qui amplifiait encore la chute.
« Ne vous y trompez pas. Il y a eu en fait un nouveau trader crypto milliardaire mentionné cette semaine, » a noté White.
Et maintenant ?
Les dépôts 13F sont attendus pour le 15 mai. Si un ou plusieurs des détenteurs concentrés d’IBIT basés à Hong Kong n’ont plus leur position, White considère cela comme la preuve irréfutable.
D’ici là, la théorie reste non confirmée mais les indices sont difficiles à ignorer.
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