Modèle Stock-to-Flow de Bitcoin aujourd'hui

Introduction

Dans la quête d’une réserve de valeur toujours meilleure, l’humanité a parcouru un long chemin, des coquillages aux métaux, et désormais presque jusqu’aux actifs numériques. Depuis que le Bitcoin ($BTC) partage de nombreuses qualités d’une bonne réserve de valeur, il attire l’attention des experts et des particuliers depuis 2009. Il est rare et fongible comme l’or, mais, puisqu’il n’a pas d’existence physique contrairement à l’or, il ne peut pas être considéré comme indestructible. Un an avant le troisième halving du Bitcoin en 2020, un auteur pseudonyme, PlanB, a introduit le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin afin de renforcer le récit de réserve de valeur pour le $BTC.

Qu’est-ce que le modèle Stock-to-Flow ?

Le modèle Stock-to-Flow peut être défini comme le résultat d’une opération mathématique qui consiste à diviser l’offre totale existante ou les réserves d’un actif par son approvisionnement annuel régulier. Comme cela ressort de la formule, si l’offre annuelle d’un actif est élevée, le résultat sera faible. Un chiffre plus élevé apparaîtra si l’offre est limitée. L’introduction de ce modèle dans l’écosystème Bitcoin a suscité l’enthousiasme pour la perspective à long terme, car l’offre annuelle de Bitcoin est programmée pour diminuer après chaque halving, qui a lieu environ tous les quatre ans. Cela signifie que la valeur stock-to-flow du $BTC continuera d’augmenter périodiquement.

L’origine de l’engouement du public réside dans la référence à l’or, qui a une valeur stock-to-flow d’environ 60 à 65 au moment de la rédaction. Selon les dernières données de février 2026, l’offre totale d’or en circulation est de 205 000 tonnes métriques. Une estimation prudente révèle qu’environ 3 000 à 3 300 tonnes métriques d’or sont ajoutées à la circulation chaque année. Comme on peut le voir, l’offre annuelle est très faible, ce qui rend l’actif extrêmement précieux.

Pourquoi le modèle S2F du $BTC a-t-il suscité l’intérêt

Depuis que PlanB a proposé ce modèle pour Bitcoin, les analystes ont observé que le modèle prédisait impeccablement l’action des prix. La raison en était probablement que le halving de 2020 a propulsé l’actif vers de nouveaux sommets l’année suivante. L’élan haussier et les valeurs S2F élevées ont rendu le modèle très populaire. PlanB lui-même mettait souvent en avant et se vantait de la précision du modèle sur les réseaux sociaux, notamment sur X, avec des mots comme « aussi précis qu’une horloge ».

Comment le modèle fonctionne-t-il dans le contexte du Bitcoin

Contrairement à l’or, dont l’offre continuera à arriver sur le marché quel que soit le rythme, il n’y aura jamais plus de 21 millions de $BTC, jamais. L’extraction de l’or peut s’accélérer, et l’offre annuelle peut également augmenter grâce à la technologie avancée, mais la nouvelle offre ne fera que diminuer dans le cas du Bitcoin. Cela implique qu’en termes de rareté, le $BTC dépasse même l’or.

À présent, si l’on considère le $BTC en suivant le même calcul que pour l’or, 19,98 millions de $BTC ont été minés et sont actuellement en circulation. Le taux de hashage actuel indique qu’environ 450 nouvelles pièces arrivent chaque jour sur le marché, soit un ajout annuel de 164 250. La valeur stock-to-flow du Bitcoin s’élève ainsi à 121. Ces chiffres sont si impressionnants que les particuliers affluent et investissent tout ce qu’ils peuvent. Pourtant, la volatilité demeure un obstacle sérieux à la capacité du Bitcoin à surpasser concrètement des actifs bien établis comme l’or et l’argent.

Critiques des analystes et des chercheurs

Comme toujours, lorsqu’une idée reçoit un certain crédit, les critiques ne se taisent pas. La principale réserve des critiques concerne l’élément de la demande. Les facteurs de l’offre en circulation, de l’offre annuelle et des valeurs S2F résultantes sont inutiles si la demande diminue ou même stagne. L’or a aujourd’hui une capitalisation boursière de 35,2 billions de dollars car sa demande n’a cessé d’augmenter depuis que l’humanité le considère comme précieux.

Une autre ligne de critique vient de ceux qui soutiennent que la précision passée ne garantit pas que le modèle sera fiable à l’avenir. La méthode scientifique dicte qu’un événement unique n’est pas suffisant pour prédire le futur, c’est pourquoi les scientifiques insistent sur au moins trois mesures en laboratoire. Le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin a prédit les prix en 2021-2022, mais il serait exagéré d’affirmer que le modèle est parfait. Pour être honnête, le modèle n’a pas suivi les prédictions après le halving de 2024.

Performance du modèle ces dernières années

Le prix du $BTC en décembre 2021 était d’environ 15 500 dollars. Les nouvelles sur l’adoption institutionnelle et les approbations d’ETF ont enclenché une tendance haussière, ce qui l’a amené à un nouvel ATH de 73 000 dollars en mars 2024, un mois avant le halving. Cependant, après le halving, lorsque la valeur S2F a dépassé 100, le prix a en réalité commencé à baisser. Une hype liée à l’ascension de Trump a fait dépasser au $BTC les 100 000 dollars et atteindre un ATH de 126 000 dollars en octobre 2025. Le rallye pré-halving s’est produit avec la même valeur S2F que celle à laquelle le $BTC se négociait à 15 500 dollars. Si une meilleure valeur était un indicateur de meilleure performance, le $BTC aurait dû dépasser 250 000 ou 300 000 dollars. Cependant, le prix n’a même pas doublé par rapport à l’ATH pré-halving.

Conclusion : où en est le modèle aujourd’hui

La principale importance du modèle S2F du Bitcoin en 2026 réside davantage dans le domaine éducatif que dans le monde pratique. Les étudiants du marché crypto comprennent ainsi comment la mécanique de l’offre fonctionne lors de la prise de décision concernant le choix des actifs. L’étude est également utile pour comprendre comment et pourquoi le Bitcoin est souvent comparé à l’or. Les facteurs de rareté déterminent la demande et l’action des prix d’un actif.

Les traders professionnels s’accordent à dire que personne ne devrait utiliser ce modèle comme principal outil de prévision. En réalité, il ne s’agit nullement de minimiser l’importance du modèle lui-même. En fait, aucun outil d’analyse technique ou fondamentale ne peut, à lui seul, orienter vos transactions. Il est nécessaire d’utiliser chaque outil en combinaison avec d’autres outils complémentaires. Par conséquent, il est plus sage de combiner plusieurs approches analytiques plutôt que de faire confiance à une seule formule pour prédire les prix futurs.

En résumé, le modèle Stock-to-Flow du Bitcoin est apparu il y a cinq ans comme un moyen puissant de comprendre l’action des prix de l’actif, mais le marché évolue si intelligemment qu’aucun outil unique n’est suffisant à long terme.