La hausse du marché obligataire s'interrompt alors que les investisseurs attendent des preuves pour soutenir les attentes de baisse des taux

Le rallye des bons du Trésor américain marque une pause alors que les investisseurs attendent des signaux économiques plus clairs

Après avoir atteint leurs rendements les plus bas de l'année, les bons du Trésor américain ont vu leur élan s’essouffler, indiquant que les investisseurs attendent des signes plus concrets de ralentissement économique avant d’augmenter leurs positions obligataires.

Après la pause liée aux vacances, le marché obligataire américain a rouvert avec les rendements des bons du Trésor à dix ans chutant brièvement à 4,02 % — un niveau inédit depuis près de trois mois — avant de remonter autour de 4,05 %. Parallèlement, les rendements à deux ans ont rebondi d’environ 2 points de base à 3,43 %, après s’être approchés d’un nouveau plancher pour 2022 plus tôt dans la séance.

Principales actualités de Bloomberg

Ce changement fait suite à la forte progression des bons du Trésor la semaine dernière, alimentée par la baisse du marché actions, sur fond d’inquiétudes concernant l’intelligence artificielle et de données suggérant que l’inflation ne s’accélère pas.

Cependant, la vigueur persistante du marché du travail devrait empêcher la Réserve fédérale d’opérer des baisses de taux significatives cette année, l’inflation restant supérieure à l’objectif. Selon un rapport récent d’ADP Research et du Stanford Digital Economy Lab, la moyenne des emplois privés aux États-Unis a rebondi sur les quatre semaines se terminant au 31 janvier.

« Nous restons toujours dans la même fourchette », a commenté Kelsey Berro, gérante de portefeuille obligataire chez JPMorgan Asset Management. « Il n’y a pas eu de grands changements. La Fed jugera probablement que les données actuelles sont insuffisantes pour agir, mais je pense qu’elle gardera une orientation accommodante. »

Les marchés des swaps de taux d’intérêt anticipent actuellement environ 60 points de base de baisses de taux cette année, ce qui implique au moins deux baisses d’un quart de point, avec la possibilité d’une troisième.

La semaine dernière, les bons du Trésor ont gagné 0,9 % — leur meilleure performance depuis avril — tandis que le S&P 500 a reculé. Les dernières données ont révélé une baisse inattendue du taux de chômage et un indice des prix à la consommation inférieur aux attentes.

Sur un marché toujours cantonné à une fourchette, les investisseurs conservent des obligations pour des rendements réguliers et comme protection contre d’éventuelles baisses du marché, selon Berro. Elle a ajouté que tant que les anticipations d’inflation restent stables et que les mouvements de repli ne sont pas causés par une inflation croissante, les bons du Trésor continuent de constituer un excellent outil de diversification de portefeuille.

Analyses des stratégistes de Bloomberg

« Les bons du Trésor approchent d’un tournant crucial, les gains supplémentaires dépendant de plus en plus de signes clairs de détérioration économique plutôt que d’un simple adoucissement. Si la volatilité des actions et les flux défensifs soutiennent la demande pour les maturités plus longues, le biais haussier actuel pourrait rendre les bons du Trésor vulnérables », ont noté les stratégistes.

Perspectives supplémentaires sur le marché

Brendan Fagan, stratégiste FX chez Markets Live, propose une analyse complémentaire. Pour consulter le rapport complet, cliquez ici.

Prashant Newnaha, stratégiste principal chez TD Securities à Singapour, a observé que la faiblesse de l’inflation américaine la semaine dernière et le débouclage des positions des fonds quantitatifs sur les actions stimulent la demande pour les obligations.

« Techniquement, le niveau des 4 % sur le 10 ans américain s’impose comme un seuil critique. Si les rendements passent en dessous, attendez-vous à un rallye marqué », a-t-il déclaré.

Cette semaine, les traders surveillent de près la publication du compte rendu de la réunion de janvier de la Réserve fédérale, dans l’espoir d’obtenir plus de clarté sur le calendrier de la prochaine baisse de taux. La Fed a laissé ses taux inchangés le mois dernier après trois réductions fin 2025.

Kamakshya Trivedi, stratégiste en chef FX chez Goldman Sachs, a déclaré à Bloomberg TV : « Nous pensons que le marché du travail évolue encore globalement vers un assouplissement, mais les données récentes ont été plutôt positives. »

Si Trivedi prévoit que l’inflation américaine restera modérée, d’autres demeurent prudents quant aux pressions potentielles sur les prix. Benoit Anne, directeur général chez MFS Investment Management, a souligné que l’économie américaine apparaît solide, ce qui pourrait accroître le risque de surchauffe.

Si les prochains rapports économiques suggèrent une surchauffe, Anne a averti que les anticipations actuelles de taux pourraient s’inverser, ce qui pourrait entraîner une forte correction du marché.

Les plus populaires de Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.