Les actions de Fox chutent de 3,32 % après la dégradation de Bank of America, suscitant des inquiétudes concernant les risques liés aux droits médiatiques de la NFL, avec un volume d’échanges atteignant 280 millions de dollars et une 467e place au classement.

Vue d'ensemble du marché

Le 25 février 2026, Fox Corporation (FOXA) a connu une baisse notable, clôturant la journée en repli de 3,32 % alors que les investisseurs réagissaient à un examen accru. L’activité de trading a été soutenue, avec un volume atteignant 280 millions de dollars—soit une hausse de 85,7 % par rapport à la session précédente—classant l’action au 467e rang en termes de chiffre d'affaires quotidien. Malgré cette activité intense, le cours de l’action est resté faible, se négociant sous ses moyennes mobiles de 50 jours (69,00 $) et de 200 jours (64,58 $). Ce dernier repli prolonge une chute de 27 % depuis le début janvier, rapprochant l’action de son plus bas sur 12 mois à 46,42 $. Les grands investisseurs institutionnels continuent de détenir une part majoritaire, avec des hedge funds et entités similaires possédant 52,52 % des actions. Cependant, des transactions récentes d’initiés, dont une réduction significative de 45,38 % par le dirigeant Adam Ciongoli, ont suscité des inquiétudes quant à la confiance interne dans l'entreprise.

Principaux facteurs à l'origine du déclin

Le principal déclencheur de la baisse de Fox a été la décision de Bank of America de rétrograder l’action de “Buy” à “Underperform”. Dans une note publiée le 25 février, la banque a fortement abaissé son objectif de cours de 80 $ à 45 $—soit une réduction de 56,25 %—citant des préoccupations croissantes concernant la vulnérabilité de Fox lors des prochaines négociations pour les droits médiatiques de la National Football League (NFL). L’analyste Jessica Reif Ehrlich a qualifié Fox de société la plus à risque parmi celles qu’elle couvre, compte tenu de sa forte dépendance aux programmes sportifs tant pour ses revenus que pour l’engagement de son audience. Selon BofA, Fox pourrait voir son EBITDA estimé pour l’exercice 2027 chuter de 22 % si la NFL augmente ses frais de droits médiatiques dans le cadre d’un scénario de “1,5x AAV step-up”, ce qui risquerait de réduire les marges bénéficiaires et le potentiel de gains.

Cette rétrogradation intervient dans un contexte de profonde transformation de l’industrie des médias. Bank of America a souligné que les diffuseurs traditionnels comme Fox font face à une position de négociation en détérioration alors que des entreprises technologiques bien financées et des concurrents axés sur le numérique entrent dans la course aux contenus sportifs premium en direct. L’afflux de nouveaux enchérisseurs devrait faire grimper le coût d’acquisition des droits, tout en rendant plus difficile la génération de rendements via la publicité et les abonnements. Ehrlich a averti que même dans le scénario le plus favorable pour le renouvellement NFL, la réévaluation globale des droits médiatiques affaiblirait les bénéfices des sociétés de médias, Fox étant particulièrement exposée en raison de sa concentration sur le sport et l’actualité. Pour refléter cette incertitude, BofA a également abaissé le multiple de valorisation de Fox de 10x à 6x, signalant une perspective de croissance future plus prudente.

La volatilité du marché a encore amplifié l’impact de la dégradation. L’action Fox avait déjà perdu 27 % depuis janvier, et BofA a noté que si une partie de cette baisse avait été anticipée, une pression supplémentaire à la baisse était probable jusqu’à la finalisation du nouvel accord NFL. L’analyse de la banque suggère que la rentabilité de Fox pourrait être comprimée si la NFL négocie des frais plus élevés ou des conditions moins favorables, comme des offres groupées qui réduisent les revenus publicitaires. Bien que le dernier rapport sur les résultats de Fox ait dépassé les attentes avec 0,82 $ de bénéfice par action et 5,18 milliards de dollars de chiffre d'affaires, ces résultats n’ont guère dissipé les inquiétudes concernant les risques à long terme de l’entreprise. D’autres analystes, notamment chez Morgan Stanley et Arete Research, ont également ajusté leurs notations, aboutissant à sept recommandations “Buy”, neuf “Hold” et une “Sell”. Toutefois, la perspective négative de Bank of America se distingue comme la seule recommandation “Sell”, accentuant le scepticisme du marché.

Perspectives : négociations NFL et sentiment des investisseurs

La prochaine renégociation des contrats de diffusion et de streaming de la NFL, d’une valeur de 110 milliards de dollars, constitue un événement clé pour Fox. Bank of America a souligné que la force concurrentielle de Fox repose sur le maintien de ses diffusions exclusives du NFL du dimanche, qui sont au cœur de sa grille de prime time et de ses revenus publicitaires. Perdre ou affaiblir ce partenariat saperait considérablement la position de Fox sur les plateformes traditionnelles comme numériques. Alors que des concurrents comme Disney et Comcast sont peut-être mieux armés pour faire face à des risques similaires grâce à leurs activités diversifiées, la dépendance de Fox au sport la rend particulièrement vulnérable. Ce risque est amplifié par la hausse de la valeur et de l’audience des grands événements sportifs, ce qui a renforcé le pouvoir de négociation de la NFL.

Les mouvements récents des investisseurs institutionnels et des initiés ont renforcé cette perspective prudente. Tandis que des sociétés comme Private Trust Co. NA et Brown Brothers Harriman & Co. ont augmenté leur participation dans Fox au quatrième trimestre, ces achats ont été contrebalancés par la grande vente d’actions par Ciongoli. Les signaux contradictoires—achats prudents et ventes stratégiques—soulignent l’incertitude entourant la capacité de Fox à négocier le prochain accord NFL. Les indicateurs techniques, y compris une situation de survente et un faible bêta de 0,51, suggèrent un potentiel limité de rebond à court terme, conformément à la perspective baissière de Bank of America. Tant qu’il n’y aura pas plus de clarté sur les prochaines étapes de la NFL, les actions Fox devraient rester sous pression.