Préparer le terrain pour le nouveau plan CPO ? Nvidia investit massivement dans l’interconnexion optique, visant à établir une “protection de l’approvisionnement” pour le CPO

Nvidia a investi massivement 4 milliards de dollars dans deux géants des communications optiques, s'assurant à l'avance une capacité clé pour l'ère de « l’interconnexion optique » qui sera au cœur de la prochaine génération d’architectures de calcul pour l’IA.

Le 2 mars, heure locale, Nvidia a annoncé avoir établi des partenariats pluriannuels avec les fabricants de composants de communication optique Coherent et Lumentum : ces collaborations comprennent le développement conjoint de technologies optiques, des accords privilégiant Nvidia pour la capacité de production et l’approvisionnement futurs, ainsi qu’un engagement d’achat pluriannuel « de plusieurs milliards de dollars » de la part de Nvidia ; en parallèle, Nvidia investit 2 milliards de dollars dans chacune des deux sociétés, afin de soutenir leur R&D, capacité de production et expansion sur le sol américain.

Selon le poste de Trading ZF, l’équipe d’analyse de l’action américaine de JPMorgan estime que les deux transactions sont « essentiellement similaires » dans leur structure et leur objectif :

• Toutes deux sont des collaborations non exclusives et pluriannuelles autour des technologies optiques avancées ;

• Toutes deux incluent un « engagement d’achat chiffré en milliards de dollars » ;

• Nvidia investit 2 milliards de dollars respectivement dans Coherent et Lumentum pour élargir les capacités de production américaines et soutenir la R&D ; les deux entreprises précisent que cet investissement de Nvidia donnera lieu à l’acquisition d’actions ordinaires.

Dans son dernier rapport, Barclays indique clairement que l’objectif principal de Nvidia avec cet investissement est la « sécurisation de l’approvisionnement » en optique co-encapsulée (CPO).

La banque écrit : « La première motivation derrière ces transactions est de protéger l’approvisionnement de Nvidia en CPO ‘Scale-out’ (connexion inter-baies) et ‘Scale-up’ (connexion intra-baie). » De leur point de vue, il s’agirait davantage d’assurer à l’avance « le stock de matière première » pour une ère d’interconnexion optique à plus grande échelle, que de gérer une fluctuation d’offre et de demande à court terme.

Cela revient à réserver un verger entier avant même que les arbres ne portent leurs fruits. À mesure que les grappes de calcul d’IA grossissent, les modules optiques enfichables traditionnels atteindront leurs limites physiques en termes de consommation et de densité. La technologie CPO (optique co-encapsulée), qui intègre directement des composants optiques avec les GPU, devient ainsi incontournable. La CPO intègre les émetteurs-récepteurs optiques directement dans les commutateurs, ce qui réduit le coût d’achat du matériel pour les opérateurs de data center, tout en diminuant significativement la consommation énergétique du réseau.

« Où va l’argent » : lasers, lignes de production InP et usines américaines

D’après les détails publiés, Nvidia ne parie pas simplement sur des « modules d’interconnexion optique » de façon générale, mais vise principalement la capacité clé de production de sources laser et composants essentiels nécessaires à la CPO.

Barclays estime que « la majorité de cette transaction cible, selon nous, les lasers CW (onde continue) de 400 mW ». JPMorgan souligne également que la collaboration avec Coherent couvre plusieurs gammes de produits, « y compris des lasers CW à très haute puissance pour la CPO ».

JPMorgan a révélé les détails d’application des fonds. L’investissement de Nvidia est destiné principalement à renforcer la capacité de production américaine et à soutenir la R&D des deux sociétés.

Pour Coherent, ces 2 milliards de dollars de fonds non restrictifs seront alloués prioritairement aux investissements en capital, notamment pour accroître la capacité de production d’arséniure d’indium-phosphore (InP) de leur site de Sherman au Texas. L’engagement d’achat de plusieurs milliards débutera début 2027 et se poursuivra jusqu’en 2030.

Pour Lumentum, la majorité des fonds servira à la construction d’une toute nouvelle usine de wafers aux États-Unis. Lumentum avait précédemment révélé une commande d’achat de « plusieurs centaines de millions » attendue pour le premier semestre 2027 ; la commande de Nvidia vient s’y additionner et le chiffre d’affaires supplémentaire sera perceptible à partir du second semestre 2027.

Calendrier : la réalisation des commandes se profile à plus long terme, reflétant l’offre et la demande post-2027

Pour le marché, la question cruciale concerne le moment où le chiffre d’affaires sera reconnu dans les comptes. Selon les rapports d’analystes, la réponse penche pour le long terme.

JPMorgan indique que l’« engagement d’achat pluriannuel de plusieurs milliards » de Coherent devrait commencer début 2027 et se poursuivre « jusqu’en 2030 ». Concernant Lumentum, la banque précise que ce nouvel accord vient s’ajouter à la commande existante : la commande déjà annoncée devrait se concrétiser au premier semestre 2027, alors que les revenus liés à ce nouveau partenariat devraient apparaître à partir du second semestre 2027 et au-delà.

Cela explique en partie pourquoi l’action de Nvidia est perçue comme une « anticipation de capacité » : la CPO vise à lever les goulots d’étranglement de l’interconnexion dans les grappes d’IA à large bande passante et basse consommation, et son déploiement s’apparente davantage à une migration industrielle qu’à une hausse saisonnière des commandes.

Signification pour la chaîne industrielle : l’interconnexion électrique ne disparaîtra pas du jour au lendemain, mais le signal d’un « remplacement progressif » se renforce

Selon Barclays, deux réactions rapides pourraient se manifester sur le marché :

Premièrement, « c’est négatif pour les entreprises liées à la connectique électrique (comme CRDO) », car garantir l’approvisionnement pourrait rapprocher l’avènement des connexions CPO à courte distance ; toutefois, la banque nuance ce propos à moitié sur le ton de la plaisanterie, en soulignant l’idée de « substitution par étapes » — « Cela signifie-t-il que toute la connectique électrique deviendra soudainement obsolète ? (Bien entendu, c’est une boutade) », tout en réitérant que l’interconnexion électrique restera prépondérante à court terme et que l’effet se manifestera surtout dans l’évolution structurelle à long terme.

Deuxièmement, ces transactions renforcent la dynamique d’expansion de la chaîne d’approvisionnement américaine. Barclays considère que la transaction « ne vise pas directement les modules optiques », mais qu’elle pourrait rendre le marché plus prudent vis-à-vis des fabricants de modules « non américains ».

En outre, Barclays note que le timing de la communication sur ces transactions n’est « pas surprenant », car Nvidia « dévoilera probablement de nouveaux développements CPO lors de la conférence GTC ». Si la GTC clarifie prochainement la feuille de route produit, la logique de « sécurisation de capacité » pourrait être plus largement prise en compte dans la revalorisation du calendrier de déploiement de la CPO par les marchés.

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