Les stablecoins affaiblissent le crédit bancaire et la politique monétaire en Europe : BCE

La Banque centrale européenne a déclaré que l'usage croissant des stablecoins peut retirer des fonds des dépôts bancaires et affaiblir la manière dont la politique monétaire se transmet à l'octroi de crédits, selon un nouveau document de travail publié mardi par la BCE.

L'adoption grandissante des stablecoins, qui sont des actifs numériques souvent indexés sur des devises telles que le dollar américain ou l’euro, devrait attirer des fonds loin des dépôts bancaires traditionnels, a indiqué la BCE dans sa dernière série de documents de travail, « Stablecoins et transmission de la politique monétaire », publiée mardi.

« Notre analyse montre qu’un intérêt croissant pour les stablecoins est lié à un déclin mesurable des dépôts de détail dans les banques et à une réduction du crédit accordé aux entreprises », indique le rapport, précisant que les stablecoins peuvent réduire le volume de crédit offert par les banques à l’économie réelle.

La BCE a noté que les effets ne sont pas linéaires et varient en fonction de l’ampleur de l’adoption des stablecoins, de leurs caractéristiques de conception et de la façon dont ils sont réglementés.

Le rapport fait partie des efforts continus de la BCE pour surveiller les stablecoins, dont la capitalisation boursière a plus que doublé au cours des trois dernières années pour atteindre 312 milliards de dollars et devrait atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici 2028.

Impact des stablecoins : banques, politique monétaire et pourquoi la devise importe

En évaluant l'impact de l'adoption croissante des stablecoins sur les banques, la BCE a mis en évidence un effet de substitution des dépôts, dans lequel les ménages et les entreprises transfèrent des fonds des dépôts bancaires de détail vers des actifs numériques.

« Les banques dépendent fortement des dépôts en tant que source de financement stable et à faible coût pour soutenir les prêts aux ménages et aux entreprises », précise l’étude.

« Lorsque les dépôts diminuent, les banques peuvent être contraintes de recourir davantage à un financement de marché ou de gros, qui est généralement plus coûteux et moins stable », ajoute-t-elle.

Développement effectif et attendu du marché des stablecoins. Source : BCE (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

Le rapport révèle également que les stablecoins peuvent modifier la façon dont les taux d’intérêt de la politique monétaire influencent les coûts de financement des banques et l’octroi de crédits, avec des conséquences qui varient selon l’ampleur de l’adoption, la conception et la réglementation.

« Nous constatons que l’adoption des stablecoins interfère avec plusieurs canaux de transmission de la politique monétaire, ce qui peut affaiblir la prévisibilité des actions de politique monétaire », a déclaré la BCE.

La banque centrale a averti que les stablecoins adossés à des devises étrangères pourraient encore affaiblir la connexion entre la politique monétaire nationale et l'octroi de crédit par les banques, avec des risques amplifiés dans un marché dominé par des jetons non libellés en euro.

L’étude a rappelé que les stablecoins adossés au dollar américain représentent la grande majorité du marché des stablecoins. Les données de CoinGecko montrent que ces jetons indexés sur le dollar sont évalués à 301 milliards de dollars, représentant 97 % de la capitalisation totale du marché des stablecoins au moment de la publication.