L'action Nebius chute de 4,63 % sur un volume de 880 millions de dollars, se classant 161ème, alors que les bénéfices du quatrième trimestre sont en deçà des attentes et que les coûts explosent

Aperçu du Marché

Nebius Group (NBIS) a chuté de 4,63 % le 3 mars 2026, avec un volume d’échanges de 0,88 milliard de dollars, se classant au 161ème rang de l’activité du marché ce jour-là. Ce recul a suivi la publication des résultats financiers du quatrième trimestre 2025, qui ont révélé un chiffre d’affaires de 227,7 milliards de dollars, inférieur aux prévisions de 19,8 milliards de dollars (–8 %) malgré une croissance de 547 % sur un an. La baisse de 3,75 % du cours en préouverture à 85,29 $ indique les inquiétudes des investisseurs face aux résultats inférieurs aux attentes et aux défis opérationnels.

Facteurs Clés

La baisse de l’action a été principalement entraînée par le rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2025, qui a mis en évidence un écart marqué entre la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité. Bien que le chiffre d’affaires ait bondi de 547 % sur un an, la société a manqué les attentes de 8 %, soulevant des questions sur sa capacité à se développer de manière durable. Les pertes opérationnelles se sont considérablement creusées au cours des derniers trimestres, le quatrième trimestre 2025 enregistrant un résultat opérationnel de –10,8 milliards de dollars (–10,795 milliards) et une marge EBITDA négative de –46,67 %. Les données du compte de résultat révèlent une tendance à la détérioration : la croissance du résultat opérationnel est passée de 541,12 % en 2023 à –71,09 % en 2025, tandis que les marges bénéficiaires nettes sont passées de 7,8 % en 2023 à –109,6 % en 2025.

Un facteur critique expliquant ces pertes est l’augmentation rapide des dépenses d’exploitation. Les coûts de R&D ont grimpé de 23,9 milliards de dollars en 2023 à 41,8 milliards en 2025, tandis que les dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) sont passées de 57,5 milliards à 125,9 milliards de dollars sur la même période. Ces débours, associés à une augmentation de 44,1 % sur un an du chiffre d'affaires total à 179,3 milliards de dollars, suggèrent que l'entreprise privilégie la croissance à la préservation des marges. La marge brute a également chuté de 56,6 % en 2023 à 27,4 % en 2024 avant de remonter à 69,9 % en 2025, reflétant un contrôle des coûts incohérent.

Le rapport sur les résultats a également mis en évidence des inefficacités structurelles. Malgré une envolée de 547 % du chiffre d’affaires sur un an, le revenu net est tombé à –19,7 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, soit une baisse de 98,2 % par rapport à l’année précédente. Cette différence souligne le poids d'un levier opérationnel élevé ainsi que les difficultés liées à la montée en puissance des infrastructures d’IA. Le cœur d’activité cloud IA de la société, bien qu’en hausse de 830 % en glissement annuel, n’a pas réussi à compenser les pertes dans d’autres segments, notamment les projets pilotes IA et les initiatives d’automatisation. La reconnaissance par le CEO Arkady Volozh de « contraintes de capacité freinant la croissance » et la nécessité de « vérifications des enregistrements automatisées en temps réel » ont signalé des obstacles opérationnels persistants.

Les avancées positives, comme l’approbation d’une usine d’IA de l’ordre du gigawatt à Independence, Missouri, et un ensemble d’incitations fiscales de 650 millions de dollars, ont été éclipsées par les inquiétudes à court terme concernant les résultats. L’usine, qui devrait générer des bénéfices à long terme via des programmes STEM et le développement de la main-d’œuvre, pourrait ne pas régler les enjeux immédiats de rentabilité. De plus, la trésorerie de 3,7 milliards de dollars de la société et des flux de trésorerie opérationnels de 834 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2025 suggèrent que la liquidité n’est pas un risque à court terme, mais les investisseurs semblent se focaliser sur la réalisation des profits plutôt que sur le potentiel à long terme.

La réaction du marché reflète également un scepticisme plus large quant à la capacité de Nebius à maintenir son expansion agressive tout en accédant à la rentabilité. Avec des dépenses de R&D et de SG&A progressant plus vite que le chiffre d’affaires, la société est mise sous pression afin de prouver que ses investissements mèneront à des marges soutenables. La récente chute de 4,63 % souligne l’exigence du marché pour une meilleure cohérence entre croissance et rentabilité, en particulier alors que le secteur de l’IA est confronté à une concurrence accrue et à une pression sur les marges.