JPY : soutien en période d’aversion au risque et incertitude politique – MUFG

Derek Halpenny, chef de la recherche chez MUFG, note que le yen japonais (JPY) commence à bénéficier alors que l'aversion au risque augmente et que le dollar américain reste le leader parmi les devises du G10. Il souligne que d'autres flux de valeurs refuges vers les bons du Trésor américains pourraient améliorer la performance du yen, tandis qu’un conflit persistant au Moyen-Orient pourrait réduire la probabilité d'une hausse des taux de la BoJ en avril et maintenir les risques d’intervention autour du niveau de 160 face au dollar américain.

Le yen pris entre l’aversion au risque et la BoJ

« Le dollar américain reste la devise du G10 la plus performante, suivi par le dollar canadien comme deuxième meilleure et ensuite le yen japonais. Si l’aversion au risque continue de s’intensifier et que nous commençons à voir des flux de valeurs refuges plus importants vers le marché obligataire UST, le yen devrait commencer à mieux performer. »

« Le gouverneur de la BoJ, Ueda, s'est exprimé ce matin à la Diète et a répété le commentaire habituel selon lequel la BoJ relèverait le taux directeur si l’économie évoluait comme prévu par la BoJ. Cependant, il était évident qu’un facteur supplémentaire entrait en jeu dans la détermination des perspectives pour la politique monétaire, le gouverneur Ueda ayant déclaré que le conflit au Moyen-Orient pourrait avoir un “impact significatif sur l’économie mondiale” et donc sur l’économie japonaise. »

« Les anticipations d’une hausse des taux de la BoJ en avril sont restées plutôt stables dans le contexte actuel — une hausse est actuellement anticipée à 15 points de base contre 17 points vendredi dernier. Cela baissera certainement, à notre avis, si le conflit persiste, car il serait difficile pour la BoJ d’augmenter ses taux dans ces circonstances. »

« Il existe un risque supplémentaire d’intervention sur le yen à des niveaux plus faibles qui pourrait aussi décourager la vente de la devise. Le ministre des Finances, Katayama, a évoqué aujourd’hui la “compréhension partagée” entre les pays du G7 selon laquelle les devises devraient évoluer de manière “stable”, et étant donné que l’intervention, dans les circonstances actuelles, serait plus facile à justifier, le MoF serait probablement encouragé au fur et à mesure que le yen se rapproche du niveau des 160. »

« Toutefois, l'ampleur du renforcement du yen en raison d'une liquidation massive des positions courtes sur le yen sera moindre, car le positionnement a été considérablement allégé avant le conflit. Au mardi dernier, la position vendeuse sur le yen des fonds à effet de levier avait été réduite à son plus bas niveau depuis août de l’année dernière. »

(Cet article a été créé avec l'aide d'un outil d'intelligence artificielle et relu par un éditeur.)