Le bénéfice du deuxième trimestre de Costco renforce sa machine à revenus provenant des adhésions

Costco vient de faire la chose la plus “Costco” possible. L'entreprise a annoncé un autre trimestre de croissance très impressionnante et très stable — et l’a fait sans rompre la promesse de “zéro surprise” qui a transformé l’enseigne en véritable religion de la capitalisation boursière. Au milieu de tout le chaos des marchés, l’enseigne continue calmement à faire ce qu’elle fait de mieux : vendre beaucoup de produits, accueillir beaucoup de clients, et transformer la folie ambiante en marge avec ses frais d’adhésion.

Pour le deuxième trimestre de l’exercice 2026, Costco annonce une hausse de ses ventes nettes de 9,1 %, atteignant 68,24 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net grimpe à 2,04 milliards de dollars, soit 4,58 dollars par action diluée. Le chiffre d’affaires total, qui inclut la partie que les investisseurs inscrivent carrément dans leur cœur — les frais d’adhésion — s’élève à 69,6 milliards de dollars. Les frais d’adhésion eux-mêmes atteignent 1,36 milliard de dollars, en hausse d’environ 14 % sur un an, et le résultat opérationnel progresse à 2,61 milliards de dollars. C’est légèrement mieux que les attentes, alors que les analystes anticipaient en moyenne 4,55 dollars de bénéfice par action pour un chiffre d’affaires de 69,3 milliards de dollars, avec une croissance des ventes à magasins comparables (hors carburant) de 5,88 %.

Costco vend toujours le menu hot-dog et les paquets de 40 rouleaux d’essuie-tout, mais le modèle se comporte de plus en plus comme un service d’abonnement.

Les ventes comparables sur le trimestre ont progressé de 7,4 % à l’échelle du groupe, avec des ventes “avec capacité numérique” en hausse de 22,6 %, rappelant que l’activité e-commerce de Costco constitue une seconde caisse significative. Si l’on exclut l’essence et la variation des taux de change, les ventes comparables progressent encore de 6,7 % (mieux que les 5,88 % estimés par le marché), avec les ventes numériques en hausse de 21,7 %. Les États-Unis ont fait ce qu’ils font toujours pour Costco : une croissance régulière autour de 5 %. Le Canada et la catégorie “Autres pays” poursuivent leur lancée : la marque Costco s’exporte bien.

Costco a également inclus sa mise à jour pour les ventes de février. Sur la période de quatre semaines se terminant le 1er mars, les ventes nettes ont augmenté de 9,5 %, atteignant 21,69 milliards de dollars, avec des ventes comparables en hausse de 7,9 % (7 % une fois ajusté). Le segment “Autres pays” s’est distingué, avec un bond de 17,9 % en février — même si Costco précise que la date plus tardive du Nouvel An lunaire et du Nouvel An chinois cette année (19 jours de décalage) a gonflé cette région d’environ quatre points de pourcentage et les ventes totales du groupe de près d’un demi-point.

En coulisses, l’entreprise fait toujours les mêmes calculs : préserver la proposition de valeur, laisser le volume faire son effet, et utiliser les frais d’adhésion pour renforcer les marges. Sur les 24 premières semaines de l’exercice 2026, les frais d’adhésion totalisent 2,68 milliards de dollars, le chiffre d’affaires atteint 136,9 milliards de dollars, et le flux de trésorerie opérationnel est de 7,68 milliards de dollars. Costco continue aussi de rendre de l’argent à ses actionnaires, à sa manière, avec 419 millions de dollars de rachats d’actions et 1,15 milliard de dollars de dividendes versés sur la même période.