Attention ! L'Iran n'est qu'une étincelle, l'effondrement du marché boursier sud-coréen est la véritable « bombe à retardement » des marchés mondiaux.

Selon des informations de Zhitong Finance, alors que le monde entier a les yeux rivés sur la situation en Iran, l’indice composite de la Bourse sud-coréenne (KOSPI) a chuté de 20 % en seulement deux séances.

Baromètre du marché boursier sud-coréen, la forte volatilité de cet indice est significative pour les investisseurs américains. La Corée se trouve au cœur de l’écosystème matériel de l’intelligence artificielle (IA), et avec la liquidation accélérée des positions spéculatives de ce secteur, l’onde de choc risque fort de s’étendre rapidement aux marchés occidentaux.

Alors, les investisseurs doivent-ils s’inquiéter, ou au contraire y voir une opportunité d’entrer à bas prix sur les actions coréennes ?

Retour sur les faits

La vague de ventes a débuté avec une chute de plus de 7 % en une journée de l’indice KOSPI, suivie dès le lendemain d’un nouveau repli de 12 %. Cette volatilité extrême a déclenché le mécanisme de suspension de la cotation, plusieurs interruptions des échanges en résultant.

Les données parlent d’elles-mêmes : au cours de l’année écoulée, le prix des actions coréennes, représentées par l’ETF iShares MSCI Korea (EWY.US), a plus que doublé. Ce sont les géants du matériel IA, tels que Samsung Electronics et SK Hynix, très pondérés dans cet indice, qui en sont les principaux moteurs. Or, ce sont également ces titres qui ont mené la baisse actuelle.

Mais qu'est-ce qui a déclenché cette tempête de ventes ? Selon l’économiste du commerce James Foord, deux éléments fondamentaux sont à l’origine de cette correction : les risques liés à l’exposition énergétique et l’effet boule de neige du levier financier.

Choc énergétique

La Corée est à juste titre considérée comme l’un des pays les plus avancés technologiquement au monde. Pourtant, la technologie n’est pas toute-puissante et la production d’énergie locale y est quasiment nulle.

En réalité, la Corée fait partie des plus grands importateurs mondiaux de pétrole et de gaz naturel liquéfié (GNL). C’est sans conteste la principale vulnérabilité de son économie. L’industrie sud-coréenne est extrêmement sensible aux fluctuations des prix de l’énergie et peine à trouver des moyens efficaces de se couvrir à court terme.

Avec l’escalade des tensions au Moyen-Orient, le prix du GNL en Asie a grimpé à 25,40 dollars par million de BTU, soit un doublement en une semaine. Parallèlement, l’un des principaux fournisseurs de la Corée, le Qatar, a suspendu une partie de sa production, aggravant les tensions sur l’offre.

Pour une économie entièrement dépendante des exportations de produits manufacturés, il s’agit là d’un coup particulièrement dur. La hausse continue des prix de l’énergie érode sans cesse les profits des entreprises et peut même entraîner une dépréciation de la monnaie locale.

Cette situation a poussé les investisseurs à réévaluer leurs positions sur le marché sud-coréen, ce qui pourrait être à l’origine de la présente vague de ventes.

Crise du levier

Cependant, le véritable catalyseur de cette situation est le levier financier.

Foord souligne que la Corée du Sud abrite l’une des cultures d’investissement de particuliers parmi les plus agressives au monde. Ces dernières années, le montant total des financements sur marge a explosé, pour atteindre environ 32 000 milliards de wons (soit 22 milliards de dollars) plus tôt cette année.

Poussés par la forte progression des actions liées aux semi-conducteurs, ce modèle de trading à effet de levier a connu un succès constant, attirant toujours plus de capitaux, dans un cycle auto-renforcé.

Mais dans un marché saturé de positions à effet de levier, le moindre frémissement peut entraîner une liquidation massive. C’est précisément ce qui s’est produit.

Dès l’envoi des premiers appels de marge, une série de liquidations forcées s’en est suivie, déclenchant une spirale de ventes incontrôlables.

Pourquoi l’Amérique est concernée

À première vue, le krach de la Bourse coréenne semble n’être qu’un problème régional. Mais pour ceux qui suivent de près le monde de l’investissement depuis deux ans, ses conséquences internationales sont évidentes.

La Corée occupe une place centrale dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs, fournissant des composants essentiels à la quasi-totalité des grands acteurs mondiaux de l’infrastructure IA.

Cela affecte directement une longue liste d’entreprises américaines : des fabricants de puces comme Nvidia (NVDA.US) et AMD (AMD.US) sont en première ligne ; d’autres géants technologiques tels qu’Apple (AAPL.US) ou même Microsoft (MSFT.US) ne sont pas à l’abri en cas de perturbation de la chaîne d’approvisionnement.

On pourrait même dire que dans l’ère actuelle dominée par la technologie, il serait difficile de trouver des entreprises américaines totalement à l’abri d’une interruption de la chaîne d’approvisionnement sud-coréenne. Les entreprises coréennes constituent la base d’approvisionnement de nombreux géants technologiques US, qui eux-mêmes représentent une part majeure de l’indice S&P 500.

En outre, les investisseurs coréens détiennent d’importantes positions sur les marchés mondiaux, en particulier dans les actions technologiques américaines. S’ils sont confrontés à des appels de marge dans leur marché domestique, ils risquent de devoir vendre leurs actifs à l’étranger pour obtenir des liquidités.

Cela rappelle la vague de débouclage des arbitrages japonais qui a secoué les marchés américains l’année dernière. En réalité, les indices coréen, japonais et américain évoluent aujourd’hui de manière hautement corrélée.

L’énergie comme cause fondamentale

À l’échelle globale, la logique profonde de cette crise ne concerne pas uniquement la Corée, mais réside dans la question énergétique.

Foord insiste : pour les puissances industrielles comme la Corée du Sud, les chocs sur les prix de l’énergie sont particulièrement sensibles. Une envolée des prix du pétrole et du gaz peut provoquer une série de réactions en chaîne : hausse des coûts de production, faiblesse de la devise, érosion des marges, conduisant finalement à une fuite généralisée des marchés actions.

C’est exactement le scénario qui se déroule actuellement sur les marchés.

Sur quoi les investisseurs doivent-ils porter leur attention désormais

L’évolution finale des événements dépendra de la trajectoire des prix de l’énergie, elle-même conditionnée à la durée des tensions géopolitiques.

Sur le plan des fondamentaux, la logique haussière reste intacte. Le cycle de développement de l’IA est loin d’être terminé et la demande en puces mémoire demeure forte. Avec la purge des capitaux à effet de levier et la réduction des positions hautement spéculatives, Foord estime que le moment est peut-être propice pour des achats à bon compte, en attendant un retournement.

Néanmoins, si la vague de ventes venait à se prolonger, ses répercussions risqueraient de se faire sentir bien au-delà de Séoul.