Nvidia publie ses résultats financiers. Les investisseurs de Wall Street réagissent : « C’est tout ? »

Points forts du podcast : Aperçu du marché et résultats des entreprises

Dans cet épisode, les contributeurs de Motley Fool, Tyler Crowe, Matt Frankel et Jon Quast, abordent plusieurs sujets clés, notamment :

• La dernière performance financière de Nvidia
• Les évolutions dans l'industrie des CPU et GPU
• Une analyse haussière et baissière des résultats de MercadoLibre
• Les résultats trimestriels de The Trade Desk

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Transcription complète

Enregistré le 26 février 2026.

Résultats de Nvidia : Croissance et réaction du marché

Tyler Crowe : Comme prévu, nous commençons par les résultats de Nvidia. Je suis accompagné de Matt Frankel et Jon Quast pour analyser les chiffres. Les actions de Nvidia ont baissé d'environ 4% après l'annonce de leurs résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2025. Bien que l'entreprise ait affiché une augmentation stupéfiante de 73% de son chiffre d'affaires sur un an, le marché est resté de marbre – peut-être parce qu'une telle croissance explosive est devenue la norme pour Nvidia. Jon, quel est ton avis ?

Jon Quast : Je reste impressionné par les performances de Nvidia. Non seulement ils ont enregistré une croissance de 73% du chiffre d'affaires sur le trimestre, mais ils prévoient 77% de croissance pour le trimestre suivant. Pour donner un ordre de grandeur, le chiffre d'affaires annuel de Nvidia a atteint 216 milliards de dollars, soit 85 milliards de plus que l'année précédente – un montant que de nombreuses entreprises n'atteignent jamais pendant toute leur existence. Leur bénéfice net a atteint 120 milliards de dollars. Encore plus impressionnant : ces résultats excluent tout chiffre d'affaires provenant de la Chine, qui pourrait constituer un moteur de croissance futur. L’intelligence artificielle souveraine est également un secteur à surveiller, avec un chiffre d'affaires qui a triplé à 30 milliards de dollars alors que de plus en plus de pays investissent dans l'infrastructure IA pour la sécurité nationale. Ces chiffres sont vraiment remarquables.

Matt Frankel : Ce n’est pas la première fois que Nvidia dépasse les attentes, pour ensuite voir son action baisser. L'entreprise se négocie actuellement à environ 46 fois les bénéfices et 24 fois les ventes. Même si une croissance de 73% du chiffre d'affaires est exceptionnelle, il est peu probable que cela soit soutenable année après année. La majeure partie des dépenses d'investissement massives de sociétés comme Meta, Amazon et Alphabet est destinée aux puces des centres de données – principalement celles de Nvidia. Ces trois entreprises dépensent à elles seules environ 500 milliards de dollars cette année pour construire leur infrastructure IA. Si le taux de croissance de Nvidia se maintenait à 73%, on parlerait de milliers de milliards de dépenses d'ici 2030, ce qui n'est pas réaliste. À moins que Nvidia ne réalise des résultats vraiment exceptionnels, il n'est pas surprenant de voir un certain repli en raison de préoccupations concernant la valorisation et la durabilité.

Tyler Crowe : Matt, il semble que tu ne sois pas aussi impressionné que d'autres par ces 73% de croissance. Il y a également la question de l'évolution de la demande : à mesure que les entreprises d’IA passent de l'entraînement au déploiement des modèles, les CPU pourraient devenir plus importants par rapport aux GPU de Nvidia. En outre, les grands fournisseurs de cloud développent leurs propres puces sur mesure. Bien que Nvidia propose aussi des CPU et d'autres produits, je me demande si leur pouvoir de fixation des prix pourrait être remis en cause avec l’intensification de la concurrence. Est-ce un aspect que tu prends en compte, ou vois-tu d'autres risques ?

Matt Frankel : Je pense que c'est une préoccupation légitime. J'ai souvent dit qu'il ne faut pas investir dans une entreprise sans avoir d'abord essayé de se convaincre du contraire. C’est l’une des raisons pour lesquelles je possède AMD plutôt que Nvidia, même si Nvidia est une excellente entreprise. Si des sociétés comme Alphabet développent leurs propres processeurs, cela pourrait impacter Nvidia et AMD, mais la tarification premium de Nvidia pourrait être soumise à pression. Les marges d’AMD sont plus faibles, mais les GPU pour centres de données représentent une part plus petite de leur activité, et leurs produits ne se vendent pas avec les mêmes primes. La compression des marges est donc moins risquée pour AMD, ce qui a motivé mon choix.

Jon Quast : Vos deux arguments sont pertinents. Les marges de Nvidia ont doublé en cinq ans, dépassant aujourd'hui 50%. Penser que ces marges resteront aussi élevées indéfiniment n’est pas réaliste. À terme, elles reviendront probablement à des niveaux plus classiques, ce qui pourra influencer la thèse d'investissement. C’est d’ailleurs une des raisons pour lesquelles je n'achète pas Nvidia pour l’instant, malgré mes impressions positives sur leurs résultats. Je ne peux pas prévoir avec certitude jusqu'où le chiffre d'affaires pourra croître ou quand les marges se normaliseront, donc je préfère rester en retrait pour l’instant.

Tyler Crowe : Voilà un excellent point de vue. Décider s'il faut renforcer une position ou simplement conserver est une décision différente de celle d'investir pour la première fois. Les investisseurs doivent soigneusement peser la valorisation et les perspectives d'avenir. Après la pause, nous changerons de sujet pour discuter du dernier trimestre de MercadoLibre.

MercadoLibre : Croissance et rentabilité à la loupe

Tyler Crowe : J’aime jouer l’avocat du diable, surtout avec Matt et Jon. Les actions de MercadoLibre ont chuté d’environ 8% après la récente publication de résultats et ont perdu presque 13% sur la dernière semaine. Jon, tu as mentionné dans un autre échange que l’action se négocie à sa valorisation la plus basse depuis la Grande Récession. Est-ce exact ?

Jon Quast : Oui, je faisais référence au ratio cours/chiffre d’affaires, qui est un indicateur parmi d’autres mais utile pour lisser les irrégularités de rentabilité. Actuellement, MercadoLibre se négocie environ trois fois le chiffre d'affaires, seulement légèrement plus qu’au plus bas de la Grande Récession. D’autres indicateurs le situent à 16 fois les flux de trésorerie disponibles et huit fois la trésorerie d’exploitation – ce qui est très raisonnable pour une société ayant enregistré plus de 30% de croissance du chiffre d’affaires pendant sept années consécutives, tout en investissant massivement dans son infrastructure.

Tyler Crowe : Donc, l’action semble bon marché vis-à-vis de l’historique. Matt, peux-tu nous présenter les résultats du quatrième trimestre ?

Matt Frankel : Les chiffres sont solides à première vue. Le volume brut de marchandises sur la plateforme e-commerce a progressé de 37% sur un an, et le nombre d’articles vendus de 43%. L’activité fintech Mercado Pago a crû de 53% et leur portefeuille de crédits a augmenté de 90% pour atteindre 12,5 milliards de dollars. Au total, le chiffre d’affaires a grimpé de 47% par rapport à l’année précédente. La principale inquiétude concerne la rentabilité : la marge nette est tombée à 6,4% contre plus de 10% il y a un an. C’est à surveiller.

Tyler Crowe : Voici ma préoccupation : toute croissance ne vaut pas la peine si elle se fait au détriment des marges et des retours. Les marges et les retours de MercadoLibre ont atteint un pic en 2023 et désormais, les provisions pour pertes sur prêts équivalent à 25% du bénéfice brut sur le trimestre. Cela m’alerte sur la qualité de la croissance. Quel est ton avis ?

Matt Frankel : C’est une inquiétude légitime. Sur les près de quatre points de compression de marge, plus de 3% viennent de la hausse des coûts, dont l'augmentation des réserves pour pertes et des dépenses d’investissement. On a observé la même chose chez d’autres fintechs, où la croissance rapide du crédit rend l’évaluation du risque plus difficile. Même si je ne suis pas encore trop inquiet – MercadoLibre reste rentable et maintient une forte croissance depuis des années – c’est un point que je vais surveiller de près en tant qu’actionnaire.

Jon Quast : J’ajouterais que l’activité en Amérique latine implique un risque de crédit et des taux d’intérêt plus élevés, surtout du fait que de nombreux emprunteurs n’ont pas d’historique de crédit. Les réserves sont plus élevées, mais le potentiel de revenus provenant des comptes sains l’est aussi. De plus, MercadoLibre a récemment abaissé le seuil de livraison gratuite au Brésil, ce qui pèse sur les marges. À l'époque, Amazon avait fait la même chose en 2005, ce qui a temporairement pénalisé les marges mais a abouti à une croissance colossale du chiffre d’affaires et à de nouvelles opportunités de monétisation. Je pense que MercadoLibre adopte une stratégie à long terme, à la manière d’Amazon.

Tyler Crowe : Nous continuerons à suivre les progrès de MercadoLibre à chaque trimestre. Après la pause, nous verrons si The Trade Desk peut se remettre de ses récentes difficultés.

The Trade Desk : Ralentissement de la croissance et rumeurs d’acquisition

Tyler Crowe : Parlons maintenant de The Trade Desk. L'action a perdu environ 6% aujourd'hui et a chuté de 67% sur l'année. Il y a eu du changement au sein de la direction et une forte variation de la valorisation. Qu’est-ce qui motive la réaction du marché après leurs derniers résultats ?

Jon Quast : L'enjeu principal est le ralentissement de la croissance. The Trade Desk vient d’annoncer 14% de croissance, son rythme le plus faible en tant que société cotée, et prévoit seulement 10% pour le prochain trimestre. Il y a une réelle possibilité que la croissance tombe à un chiffre en 2026. Pendant ce temps, l’activité publicitaire d’Amazon a progressé de 22% à une échelle encore bien plus grande. The Trade Desk a même mentionné Amazon nommément, affirmant que leur produit était supérieur, mais la comparaison est inévitable. Les investisseurs s’inquiètent donc du ralentissement.

Matt Frankel : Actuellement, The Trade Desk est une entreprise à croissance plus lente, et les investisseurs attendent des réponses – notamment sur la rotation au sein de la direction et sur la question de quand la croissance pourrait reprendre. La forte croissance publicitaire d’Amazon pose question en matière de concurrence. Malgré tout, The Trade Desk reste rentable et se négocie à 11,4 fois ses bénéfices futurs. Je ne pense pas que les géants de la tech soient une menace existentielle, et l’entreprise pourrait même devenir une cible d’acquisition attrayante. Même si la volatilité risque de continuer, acheter maintenant pourrait ne pas être une mauvaise idée pour les investisseurs de long terme.

Tyler Crowe : Les rumeurs d’acquisition sont toujours un sujet animé. Si The Trade Desk devait être rachetée, qui serait le meilleur acquéreur selon vous ?

Jon Quast : Walmart serait un acquéreur logique, compte tenu de sa volonté de rivaliser avec Amazon et de son partenariat existant avec The Trade Desk pour le retail media. Roku pourrait aussi être un acteur intéressant, profitant de l’expertise de The Trade Desk en publicité sur la TV connectée. Une fusion pourrait aider Roku à relever ses défis de monétisation.

Matt Frankel : Amazon serait probablement intéressé, mais les obstacles réglementaires seraient importants. Selon moi, Microsoft pourrait être un candidat sérieux – ils ont une activité publicitaire mais ne sont pas aussi dominants qu’Amazon ou Alphabet. Acquérir The Trade Desk représenterait un petit investissement pour Microsoft et renforcerait significativement ses capacités publicitaires.

Tyler Crowe : Bien sûr, tout cela n’est que spéculation, mais c’est une manière agréable de conclure notre discussion. C’est tout pour aujourd’hui. Merci à Matt et Jon pour leurs éclairages.