Bank of America fait face à un défi de NII au premier trimestre alors que les investisseurs prennent en compte des prévisions solides

Résultats du premier trimestre de Bank of America : Grandes attentes et réaction du marché

Les perspectives de résultats du premier trimestre de Bank of America ont été largement influencées par ses performances au quatrième trimestre, qui illustrent un classique scénario de « bonnes nouvelles, mauvaise réaction ». Malgré un bénéfice par action de 98 cents, supérieur au consensus de 0,96 $, l’action a chuté après la publication des résultats. Cela reflète un phénomène de « vente lors de l’annonce », où les résultats positifs étaient déjà anticipés par les investisseurs, laissant peu de place à de nouveaux gains.

Le dépassement des attentes sur les résultats a été alimenté par plusieurs facteurs. Le revenu net d’intérêts a augmenté de 9,7 % pour atteindre 15,92 milliards de dollars, et des provisions réduites ont également soutenu les résultats. Cependant, le sentiment des investisseurs s’est refroidi en raison des indications de la direction, qui prévoit un effet de levier opérationnel au bas de la fourchette attendue — autour de 200 points de base pour l’exercice 2026, contre un objectif à moyen terme de 200 à 300 points de base. Cette perspective prudente a tempéré l’enthousiasme, montrant que même de solides résultats peuvent décevoir si les projections futures ne répondent pas aux attentes du marché.

Cet environnement crée des conditions difficiles pour le premier trimestre. Avec un quatrième trimestre déjà pris en compte, l’attention se porte désormais sur la capacité de Bank of America à dépasser les attentes élevées concernant le revenu net d’intérêts et les commissions de banque d’investissement. La banque a fixé un objectif d’environ 200 points de base de levier opérationnel pour l’année et anticipe une croissance annuelle d’environ 7 % du revenu net d’intérêts sur le premier trimestre. Ce chiffre sera surveillé de près par les analystes. Bien que l’annonce récente sur le dividende — maintenu à 0,28 $ par action — offre une stabilité, elle ne modifie pas le récit central des résultats. Le message est clair : Bank of America doit dépasser ses propres prévisions pour faire progresser l’action lors du premier trimestre.

Point clé : Revenu net d’intérêts et commissions de banque d’investissement

Pour ce trimestre, les investisseurs se concentrent sur deux principaux indicateurs : la croissance du revenu net d’intérêts (NII) et la pérennité des commissions de banque d’investissement (IB). Les prévisions de la banque tablent sur une croissance annuelle d’environ 7 % du NII au premier trimestre. Atteindre ou dépasser cet objectif renforcerait la solidité de la réévaluation des prêts et dépôts de la banque. À l’inverse, ne pas y arriver suggérerait un ralentissement de la dynamique observée au quatrième trimestre. Avec une croissance du NII attendue entre 5 % et 7 % sur l’année, atteindre le point médian dès le premier trimestre constituerait un bon départ, mais les attentes du marché pourraient être encore plus élevées.

L’incertitude la plus importante concerne la banque d’investissement. La hausse de 10 % des commissions IB au quatrième trimestre a été stimulée par une volatilité accrue des marchés, qui a dynamisé l’activité de la clientèle. Ce type de revenus liés au trading est cyclique et peut rapidement revenir à la normale. La question est de savoir si Bank of America peut maintenir ce niveau élevé de commissions au premier trimestre ou si elle devra faire face à des comparaisons plus difficiles à mesure que la volatilité s’estompe. Les stratèges de la banque ont eux-mêmes prévenu que la hausse des valorisations du S&P 500 pourrait freiner l’engagement des clients et les transactions, rendant plus difficile la répétition de la croissance du trimestre précédent.

En résumé, les attentes pour le NII sont ancrées dans les orientations de la banque, tandis que la progression des commissions IB fait face à une barre plus haute en raison des résultats exceptionnels du trimestre dernier. Le marché recherchera des signes prouvant que la croissance des commissions devient plus stable et non pas uniquement le fruit de conditions de marché temporaires. Un bon résultat sur le NII combiné à des commissions IB stables ou en baisse enverrait des signaux mitigés, tandis qu’un dépassement dans les deux domaines renforcerait la confiance dans la solidité sous-jacente de la banque.

Ce qui est déjà intégré dans les cours et ce qui pourrait surprendre le 15 avril

Les analystes anticipent un bon trimestre pour Bank of America, le consensus Zacks pour le BPA du premier trimestre étant de 0,96 $ par action, soit une hausse de 17 % par rapport à l’an dernier. Bien que cela fixe la référence, l’intérêt réel réside dans les détails susceptibles de créer un écart entre les attentes et la réalité. Le marché prêtera une attention particulière à la croissance du revenu net d’intérêts par rapport à l’objectif de 7 % de la banque.

Le risque le plus immédiat de ne pas dépasser les attentes sur le BPA serait un ralentissement des revenus de trading. Au trimestre dernier, la division ventes et trading de la banque a enregistré une hausse de 23 % des commissions de trading sur actions, alimentant une croissance globale des revenus de trading de 10 %. De tels gains liés à la volatilité sont difficiles à maintenir. Si le premier trimestre voit une chute notable des commissions de trading sur actions, cela indiquerait que les conditions de marché favorables s’estompent, risquant de peser sur les revenus hors intérêts et compliquant la compensation de toute faiblesse du NII.

Au-delà des principaux indicateurs, les commentaires de la direction sur la qualité du crédit et la croissance des prêts seront cruciaux. Ces facteurs sont essentiels au maintien de la tendance du NII. Au quatrième trimestre, la banque a affiché de meilleures métriques de crédit, notamment une baisse des retards de paiement de plus de 90 jours sur cartes de crédit à 1,27 %. La poursuite de la croissance des prêts, qui a contribué à une hausse annuelle de 8 % du solde moyen des prêts et locations, reste vitale. Tout signe de tension dans ces domaines pourrait remettre en cause les perspectives du NII et amener à reconsidérer les attentes.

Le moment décisif pour l’action le 15 avril sera le chiffre effectif du revenu net d’intérêts par rapport à l’objectif de 7 %. Dépasser ce seuil validerait la stratégie de réévaluation de la banque et la croissance des dépôts. En revanche, ne pas l’atteindre susciterait des inquiétudes quant à une incidence des baisses de taux sur les résultats plus rapide que prévu, ce qui pourrait augmenter la pression sur les objectifs de levier opérationnel. Étant donné les attentes élevées générées par le trimestre précédent, même une légère déception sur le NII pourrait entraîner une réaction rapide du marché, transformant un bon trimestre en source de déception.